繼*ST聯(lián)華與ST宏盛現(xiàn)“重組鬧劇”之后，今年A股市場(chǎng)又出一場(chǎng)大戲——贛州稀土換殼。
　　“威華股份（002240.SZ）有多少個(gè)漲停板，昌九生化（600228.SH）估計(jì)就有多少個(gè)跌停板。”昌九生化股吧中的這句話估計(jì)道出了投資者最害怕見到的情形。隨著贛州稀土借殼威華股份消息公布，“畫餅”近兩年的昌九生化如今正式結(jié)束了，公司股價(jià)開始進(jìn)入“跌停通道”。
　　贛州稀土“另嫁”，讓眾多追漲進(jìn)入昌九生化的中小散戶猶如當(dāng)頭一棒。在他們看來(lái)，贛州稀土注入昌九生化應(yīng)該只是時(shí)間問題。“贛州國(guó)資委在昌九生化重組事件上的一系列表態(tài)，都在誤導(dǎo)投資者。不斷通過模棱兩可的公告向投資者釋放著稀土資產(chǎn)注入的信號(hào)，最后又出爾反爾，明顯違反了相關(guān)規(guī)定。”一位昌九生化的小股東對(duì)記者稱，已經(jīng)聯(lián)名數(shù)百名投資人，欲申訴至證監(jiān)會(huì)及中紀(jì)委。

　　“做局”文字游戲
　　小股東們的訴求是否能得到滿足目前無(wú)法得知，然而梳理昌九生化近兩年的公開資料，上市公司在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的一系列表態(tài)，確實(shí)大可玩味。僅靠著虛無(wú)的重組預(yù)期，昌九生化股價(jià)從2011年底的6.2元/股一路飆升至跌停前的29元/股，其間甚至沖高至40.6元/股，這一詭異的走勢(shì)似乎意識(shí)著濃重的資本運(yùn)作痕跡。信息不對(duì)稱下的各方博弈都在這條資本市場(chǎng)生態(tài)鏈上各顯神通，暴利牟取者固然有之，更多的結(jié)局則是黯然離場(chǎng)。
　　時(shí)間回溯至2011年11月15日，處于停牌中的*ST昌九公告，接江西省國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（下稱“江西國(guó)控”）通知：江西省國(guó)資委同意就贛州工業(yè)投資集團(tuán)（下稱“贛州工投”）有意受讓其所持江西昌九化工集團(tuán)有限公司（下稱“昌九集團(tuán)”）85.40%股權(quán)事宜進(jìn)行磋商洽談，該事項(xiàng)可能涉及公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。
　　昌九集團(tuán)為彼時(shí)*ST昌九控股股東，江西國(guó)控為昌九集團(tuán)大股東，江西省國(guó)資委為*ST昌九實(shí)際控制人。“新主”贛州工投成立于2010年3月，為贛州國(guó)有資產(chǎn)整合平臺(tái)，旗下?lián)碛汹M州稀土等當(dāng)?shù)刭Y源型企業(yè)。昌九生化開始與稀土“沾邊”。
　　在2011年12月，江西國(guó)控與贛州工投簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》之時(shí)，贛州工投在像是權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中披露，贛州工投持有的贛州稀土發(fā)展控股有限公司25%、贛州稀土礦業(yè)有限公司15.08%股權(quán)劃轉(zhuǎn)贛州市國(guó)資委持股，相關(guān)股權(quán)登記變更手續(xù)已于2011年11月22日、11月24日辦理完畢。這意味著市場(chǎng)高度預(yù)期的“借殼標(biāo)的”漳州稀土已被剝離至國(guó)資委。此外，報(bào)告書中表示，贛州工投在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)暫無(wú)重組*ST昌九的意向。
　　贛州工投“暫無(wú)”重組之意引得市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，媒體紛紛對(duì)此進(jìn)行報(bào)道，*ST昌九股價(jià)應(yīng)聲下跌。12月13日，*ST昌九發(fā)布澄清公告，否認(rèn)媒體報(bào)道“重組失敗、一年內(nèi)無(wú)重組”。稱贛州工投將積極推進(jìn)收購(gòu)昌九集團(tuán)及收購(gòu)成功后昌九生化的重組工作，部分媒體報(bào)道“收購(gòu)昌九集團(tuán)后一年內(nèi)不會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行重組”，而公司披露的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》陳述為“截至本報(bào)告簽署日，信息披露義務(wù)人暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)注入或置換的重組計(jì)劃”。
　　這一則公告可謂詮釋了什么是“模棱兩可”。既否定了“不會(huì)重組”的媒體報(bào)道，又表明“暫無(wú)重組”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)明確收購(gòu)的后續(xù)計(jì)劃，包括是否擬在未來(lái)12個(gè)月上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并、與他人合資或合作的計(jì)劃，或上市公司擬購(gòu)買或置換資產(chǎn)的重組計(jì)劃等。顯然，*ST昌九用一個(gè)“暫無(wú)”巧妙規(guī)避了在重組問題上“是”與“否”的答案。

　　瘋狂的股價(jià)
　　2012年開始，昌九生化股價(jià)開始持續(xù)大幅度震蕩攀升，接近年末，股價(jià)出現(xiàn)了較大漲幅。為此，12月28日昌九生化披露了重要事項(xiàng)公告，稱鑒于昌九生化近期股價(jià)漲幅較大，贛州工投向贛州市國(guó)資委請(qǐng)示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問題，贛州市國(guó)資委在復(fù)函中表示：鑒于組建國(guó)家級(jí)南方稀土大型企業(yè)集團(tuán)的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬國(guó)有稀土企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒有將市屬國(guó)有稀土資源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。
　　細(xì)看這則公告，贛州市國(guó)資委在復(fù)函中仍未明確否定稀土資產(chǎn)注入預(yù)期，公告中的“鑒于……尚未確定、還不具備”等言辭，又似乎透露著稀土資源注入可待的信號(hào)。該“復(fù)函”一出，市場(chǎng)頓時(shí)為之瘋狂，昌九生化股價(jià)開始“沖上云霄”，從14元/股附近飆升至30元/股。
　　2013年4月，昌九生化大股東昌九集團(tuán)的控股股東正式變更為贛州工投，公司表示未來(lái)三個(gè)月不存在重組等重大事項(xiàng)。然而市場(chǎng)已經(jīng)為之瘋狂，“三個(gè)月內(nèi)無(wú)重大事項(xiàng)”已經(jīng)被解讀為“三個(gè)月后可能注入資產(chǎn)”，昌九生化股價(jià)再度被推高，一度達(dá)到40.6元/股。
　　而就在4月，威華股份已經(jīng)悄然停牌。“重大資產(chǎn)重組關(guān)系重大，牽扯各方且歷時(shí)較長(zhǎng)，可以想象在威華股份今年4月停牌前，贛州市國(guó)資委應(yīng)當(dāng)早已開始接洽了，而我們還在解讀著贛州工投的公告，沉浸在昌九生化的稀土夢(mèng)中，不得不覺得可笑。”一位昌九生化的小股東苦笑著告訴記者。
　　上帝欲將其滅亡，必先讓其瘋狂。上市公司大股東雖以模棱兩可之語(yǔ)規(guī)避信息披露之責(zé)，在客觀上架空了信息披露規(guī)則的約束力量與法律責(zé)任。當(dāng)股價(jià)飆升至40.6元，相對(duì)于2011年底的6.2元，在沒有業(yè)績(jī)支撐背景下飆升了近6倍，依然有眾多資金挺身而進(jìn)，早已忽略了股價(jià)高企的昌九生化失去了殼資源的價(jià)值。當(dāng)股價(jià)脫離基本面太遙遠(yuǎn)，其最終的回歸也必然是災(zāi)難性的。昌九生化這一出稀土鬧劇，折射出的是畸形的A股市場(chǎng)。