黃金的熊市里，再?zèng)]有人比南非的礦主損失得更多。在那些世界上最深、成本最昂貴的黃金礦井里，挖掘工人們正在叫板他們的老板：給我工資翻番，否則我就不干了。
　　采礦這一支柱產(chǎn)業(yè)的艱難，也影響著這個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)，工人的罷工開(kāi)始以來(lái)，該國(guó)一些著名的礦業(yè)公司債券評(píng)級(jí)和南非本身的主權(quán)評(píng)級(jí)都遭到一降再降。
　　隨著金價(jià)的持續(xù)下跌，成本的困境也從南非蔓延到全球的大型礦業(yè)公司。最近一段時(shí)間來(lái)，包括金羅斯和巴里克等在內(nèi)的全球礦業(yè)巨頭紛紛進(jìn)行了資產(chǎn)減記，這可能會(huì)讓它們?cè)?013年的盈利美夢(mèng)化為泡影。
　　截至7月2日，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)的8月黃金期價(jià)收于每盎司1243.4美元。之前有人稱1400美元的價(jià)格就是南非礦商的成本紅線，如今這一紅線已經(jīng)跌破。礦業(yè)巨頭們的出路將在哪里？

　　礦債收益率創(chuàng)紀(jì)錄
　　最近兩周來(lái)，貴金屬創(chuàng)下了1920年以來(lái)的最大季度跌幅。南非黃金生產(chǎn)商的債券收益率也頻頻飆升，屢破紀(jì)錄。
　　6月24日，新興市場(chǎng)的采礦和金屬公司的平均息差超過(guò)美債453個(gè)基點(diǎn)，為1年以來(lái)的最高值。6月26日，投資者持有南非最大的礦業(yè)生產(chǎn)商盎格魯黃金公司美元債券的額外收益率，也創(chuàng)紀(jì)錄地超過(guò)十年期美債471個(gè)基點(diǎn)。6月27日，南非金田公司債的溢價(jià)擴(kuò)大至歷史高點(diǎn)542個(gè)基點(diǎn)。
　　除了南非，6月28日，加拿大巴里克黃金公司這個(gè)世界上最大的礦業(yè)公司在2022年4月的美元債券的收益率相對(duì)美債也上升至創(chuàng)紀(jì)錄的383個(gè)基點(diǎn)。在黃金熊市來(lái)臨后，該公司的債券交易已失去了原有的投資評(píng)級(jí)，穆迪現(xiàn)已將其實(shí)際評(píng)級(jí)降至Baa2級(jí)，為第二低的投資級(jí)別。
　　“很多黃金公司本質(zhì)上都是在賭黃金價(jià)格的杠桿，特別是像南非那些相對(duì)成本較高的生產(chǎn)商。當(dāng)金價(jià)下跌時(shí)，他們的收入也會(huì)成倍下降。”惠譽(yù)信貸分析師彼得·阿奇博爾德稱。
　　可面對(duì)這一切，金田公司的CEO尼克·賀蘭德仍表示樂(lè)觀，“眼下這些并不會(huì)影響我們。債券市場(chǎng)流動(dòng)性本就很高，未來(lái)仍有合理的資金機(jī)會(huì)。”
　　偶爾能讓南非的礦業(yè)巨頭們寬寬心的“資金機(jī)會(huì)”，就是貨幣的貶值。“他們以蘭特支付大量的成本，同時(shí)賺取美元收入。顯然他們享受了蘭特貶值的好處。”SBG證券的分析師戴維·戴維斯稱。
　　不過(guò)貨幣貶值的收益仍不足以抵消其借貸成本的增加。黃金熊市下，全球的礦業(yè)公司都面臨壓力，而南非的生產(chǎn)商承擔(dān)著比別處更高昂的工資成本，日子更加難過(guò)。

　　工資談判危在旦夕
　　對(duì)于南非的礦業(yè)公司來(lái)說(shuō)，目前最讓他們頭疼的就是采礦工人們要求漲薪的罷工行動(dòng)了。盡管談判一直在進(jìn)行，但卻幾乎沒(méi)有收效。
　　7月2日，該國(guó)的礦業(yè)商會(huì)稱，南非的礦業(yè)公司和工會(huì)已有摧毀該國(guó)最大的出口行業(yè)并威脅其信貸評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，這可能最終會(huì)使工資談判失敗。
　　礦工的罷工由來(lái)已久，1年前還蔓延成暴力事件，導(dǎo)致了44人死亡，并吞噬了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的0.5個(gè)百分點(diǎn)。一邊是貴金屬價(jià)格的暴跌，另一邊是工會(huì)對(duì)于入門(mén)級(jí)工人雙倍工資的要求，南非黃金和鉑金生產(chǎn)商的困境也蠶食著這個(gè)國(guó)家最重要的產(chǎn)業(yè)。
　　二季度黃金跌去了24%，刷新了衰退紀(jì)錄，鉑金也跌去11%。這使得今年以來(lái)南非的鉑金和黃金業(yè)務(wù)有一半都在虧損。
　　“現(xiàn)在無(wú)論是這個(gè)行業(yè)還是這個(gè)國(guó)家，已經(jīng)都無(wú)法再承受又一波的工人罷工。它可能給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的不確定風(fēng)險(xiǎn)，并成為南非主權(quán)信用評(píng)級(jí)被進(jìn)一步下調(diào)的誘因。”礦業(yè)商會(huì)的行政總裁斯比亞稱，他希望工會(huì)在7月8日可以參加談判前的會(huì)談，以決定工資談判的規(guī)則。
　　目前，盎格魯黃金公司、金田公司、哈莫尼黃金公司等南非礦業(yè)巨頭都在談判的陣營(yíng)之列。就礦工的工資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在入門(mén)級(jí)的黃金礦工每個(gè)月的最低工資為5000蘭特，代表64%的工人的全國(guó)礦工工會(huì)希望提高到8000蘭特，而礦工和建筑聯(lián)盟協(xié)會(huì)則要求漲到12500蘭特。根據(jù)麥格第一南方證券有限公司的分析，目前南非礦工的工資已可以支持包括家人在內(nèi)的大約10個(gè)人的開(kāi)銷。
　　而南非的評(píng)級(jí)也在受到罷工的影響，自去年對(duì)南非降低一個(gè)級(jí)別的評(píng)級(jí)之后，標(biāo)普和穆迪仍保持南非的評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。惠譽(yù)也在今年1月將南非的債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB，這是第二低的投資級(jí)別。

　　巨頭們的盈利噩夢(mèng)
　　黃金的熊市也正讓全世界范圍內(nèi)的礦業(yè)巨頭們頻頻做出資產(chǎn)減記，2013年可能成為他們的盈利噩夢(mèng)。根據(jù)彭博追蹤14家全球大型金礦企業(yè)的股價(jià)顯示，自從2011年9月國(guó)際金價(jià)觸頂以來(lái)，這些金礦企業(yè)的市值已縮水約1640億美元。
　　最近，巴里克黃金公司宣布可能對(duì)其在安第斯山脈的Pascua-Lama項(xiàng)目減記高達(dá)55億美元，澳大利亞最大的貴金屬生產(chǎn)商——紐克雷斯特礦業(yè)公司也宣布減記60億澳元。并且在他們之前，金羅斯公司已經(jīng)這么做了。年底之前，我們將看到越來(lái)越多的礦業(yè)巨頭加入到資產(chǎn)減記的隊(duì)伍中來(lái)。
　　截至目前，加拿大黃金公司似乎是唯一的一個(gè)避免大規(guī)模的資產(chǎn)減記的大型金礦公司。這是因?yàn)槠湟恢本S持著最低成本的經(jīng)營(yíng)，也比其他同行更限制資本類的支出。
　　“對(duì)巨頭們來(lái)說(shuō)，這將是夢(mèng)魘般的1年，巨額減記會(huì)推動(dòng)他們的利潤(rùn)數(shù)字變成紅色，如果連他們的財(cái)務(wù)都如此糟糕，那么那些中間商和初級(jí)黃金生產(chǎn)商的日子更是可以想見(jiàn)了。很可能未來(lái)新礦將被擱置，老礦山關(guān)閉，勘探將減少。全球黃金產(chǎn)量將下降，短缺又帶來(lái)需求，最終迫使價(jià)格又大幅上升，然后生產(chǎn)開(kāi)始回升……對(duì)于全球采礦業(yè)和黃金業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的周期似乎永遠(yuǎn)無(wú)法避免。”礦業(yè)報(bào)總經(jīng)理勞倫斯·威廉姆斯稱。