面對(duì)山東黃金（600547，收盤(pán)價(jià)28.77元）6月29日（上周六）公布的重組方案，多數(shù)投資者非但沒(méi)有對(duì)股價(jià)大漲抱有期待，反而對(duì)復(fù)牌后走勢(shì)感到擔(dān)憂，因?yàn)樵谝?guī)模驚人的方案面臨高溢價(jià)收購(gòu)以及停牌期間股市、金價(jià)雙雙下挫的重壓。
　　遺憾的是，市場(chǎng)擔(dān)憂終成事實(shí)，記者注意到，昨日（7月1日）山東黃金股價(jià)“一”字跌停，讓山東黃金剛剛曝光的重組計(jì)劃蒙上了一層陰霾。

　　成兩市唯一跌停股
　　在停牌近3個(gè)月后，山東黃金在6月29日推出了醞釀已久的重組方案，公司一方面計(jì)劃以每股33.72元的價(jià)格發(fā)行約2.96億股，以購(gòu)買(mǎi)海南山金、嵩縣山金等公司股權(quán)、部分黃金礦業(yè)權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債（預(yù)估值合計(jì)為99.84億元）。同時(shí)，為發(fā)展上述標(biāo)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬以每股33.72元的價(jià)格，向其他不超過(guò)10名特定投資者增發(fā)募資，募資總額不超過(guò)30億元。
　　山東黃金在公告中表示，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及黃金資源儲(chǔ)量約401噸。由于黃金儲(chǔ)量為黃金生產(chǎn)企業(yè)后續(xù)發(fā)展的保障，本次交易所涉標(biāo)的大多為成熟礦山，因此交易完成后，上市公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，盈利能力將顯著增強(qiáng)。
　　然而，記者注意到，從該股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)于山東黃金描述的美好藍(lán)圖似乎并不領(lǐng)情。在開(kāi)盤(pán)前，各方對(duì)于山東黃金復(fù)牌后的走勢(shì)就不太樂(lè)觀，因?yàn)槠渫Ｅ迫齻€(gè)月中不僅大盤(pán)連續(xù)下挫，國(guó)際金價(jià)也持續(xù)走低，同行業(yè)上市公司中金黃金（600489，收盤(pán)價(jià)9.22元）跌逾30%。
　　昨日，山東黃金剛一復(fù)牌就被大量賣(mài)單死死壓在跌停板上，一直持續(xù)到收盤(pán)，成為昨日滬深兩市唯一一只跌停個(gè)股。不過(guò)，盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，昨日山東黃金買(mǎi)入前五席中有四個(gè)都是機(jī)構(gòu)席位，但金額均較小，機(jī)構(gòu)合計(jì)買(mǎi)入金額僅為926.39萬(wàn)元。

　　金價(jià)預(yù)估值高于現(xiàn)價(jià)
　　“對(duì)于方案本身而言，現(xiàn)在情況非常不樂(lè)觀”。一位券商人士對(duì)山東黃金重組方案如此表示，按照方案內(nèi)容，山東黃金此次增發(fā)價(jià)格暫時(shí)定為每股33.72元，但在復(fù)牌跌停之后股價(jià)已下破29元，且還不排除進(jìn)一步下跌。若增發(fā)價(jià)與股價(jià)倒掛，增發(fā)股份就不易找到認(rèn)購(gòu)者。但上述人士也指出，公司可以采取調(diào)低發(fā)行價(jià)的方式來(lái)保證增發(fā)完成。
　　而面對(duì)山東黃金披露的重組方案，部分中小投資者也表現(xiàn)出抵觸情緒，焦點(diǎn)主要在于收購(gòu)價(jià)格。公告顯示，山東黃金此次收購(gòu)資產(chǎn)賬面價(jià)值為22.47億元，但最終預(yù)估值達(dá)99.84億元。
　　眾所周知，自山東黃金4月停牌以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及美國(guó)貨幣政策等因素影響，國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，由2013年4月上旬的1550美元/盎司附近跌至6月下旬的1300美元/盎司以下，近期甚至一度還跌破1200美元/盎司大關(guān)。而在本次評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)估黃金銷(xiāo)售價(jià)格參考上海黃金交易所價(jià)格資料選取，2010年1月～2013年3月底公布2號(hào)金（99.95%）價(jià)格的平均值為313.01元/克，本次預(yù)估以此作為取價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而截至7月1日，這一價(jià)格已經(jīng)跌至253元/克左右。
　　在一些業(yè)內(nèi)人士眼中，山東黃金此次逆勢(shì)收購(gòu)大股東資產(chǎn)，但評(píng)估價(jià)格卻并不便宜。而方案能否最終成行，接下來(lái)召開(kāi)的股東大會(huì)就將是第一道關(guān)口。