家電節(jié)能補貼政策無新方案 政策退出有利格局優(yōu)化

　　為期一年的家電節(jié)能補貼政策，即將于5月底到期。對此申銀萬國發(fā)布研報稱，家電節(jié)能補貼政策無新方案 政策退出有利格局優(yōu)化。
　　1） 政策暫時落空低于預期：由于之前市場已有新一輪節(jié)能補貼政策的預期，而5 月中下旬為政策延續(xù)的關鍵時間窗口，此次商務部的發(fā)言使得短期內政策暫時落空，是近期家電板塊，尤其是龍頭企業(yè)的調整的主要原因。
　　2） 短期存在末班車效應，三季度銷量略有波動：參考“以舊換新”、“家電下鄉(xiāng)”以及“空調節(jié)能惠民工程”的退出效應，我們預計5 月家電產品的銷售情況存在末班車效應，6-8 月政策退出之后或存在一定的需求調整。
　　3） 投資建議：政策退出有利行業(yè)格局優(yōu)化，建議關注龍頭企業(yè)：由于補貼政策的存在，給予部分區(qū)域性中小廠商一定的存活空間。隨著補貼政策的正式退出，以及下半年變頻空調及平板電視新能效標準的出臺，有助于淘汰業(yè)內落后產能，進一步優(yōu)化行業(yè)格局。龍頭企業(yè)盡管短期業(yè)績或受影響，但長期競爭格局得到強化，有利于龍頭企業(yè)未來的健康發(fā)展，建議關注格力電器 、青島海爾 。
　　投資建議：
　　本周觀點：近期終端數據顯示，終端需求確在弱復蘇中，我們認為前期地產銷售回暖將帶動未來3-6 個月家電消費的持續(xù)向好，因此我們對短期終端零售銷量情況并不悲觀，而近期原材料價格持續(xù)走低，為二季度家電企業(yè)盈利能力進一步提升創(chuàng)造條件，我們維持行業(yè)“看好”評級。短期內平板電視銷售情持續(xù)向好，且面板價格仍保持較低位置，樂視事件對短期估值有影響，但并不影響短期業(yè)績，因此，個股推薦上，短期內推薦關注一季報業(yè)績超預期的黑電龍頭海信電器 （13PE8.9X）和TCL 集團，長期組合推薦具有業(yè)績改善彈性及整體上市事件催化的美的電器 （13PE11.8X），通過多品類多品牌和多渠道市場拓展的老板電器 （13PE 24.3X）、冰洗業(yè)務穩(wěn)定增長、空調業(yè)務改善顯著、股權激勵正面催化的青島海爾（13PE9.2X）、短期業(yè)績調整，長期成長邏輯不變的格力電器。

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