用“魔鬼詞典”可以這樣解釋紙醉金迷：一紙購礦協(xié)議，帶來“黃金滿地”。礦，Minerals，就擁有這個(gè)效果。
　　礦，本是一種物質(zhì)，它就在那里，不喜不悲。如果沒有資本的催化，某種程度上說，是沒有價(jià)值的。讓礦插上資本的翅膀，是上市公司大股東和實(shí)際控制人，他們美其名曰“資產(chǎn)證券化”。
　　在一個(gè)主要由投資驅(qū)動(dòng)，主要由貨幣超發(fā)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體系里，礦，是一種容易被資金追逐的物質(zhì)。在一個(gè)看重所謂價(jià)值重估、尋找預(yù)期價(jià)值的資本市場里，礦，是上市公司大股東、PE、先期暴富人的最愛。
　　攀龍附鳳。上市公司一旦涉礦，股價(jià)通常都會(huì)“聞礦起舞”，這已是中國股市多年的“優(yōu)良傳統(tǒng)”。只不過，在一場場財(cái)富盛宴中，涉礦的多個(gè)利益方——大股東、礦主、PE、中介機(jī)構(gòu)、公眾投資人，他們因礦而帶來的財(cái)富變化大相徑庭，一些公眾投資人由于信息不對稱甚至利益受損。
　　礦戀資本，帶來“甜蜜點(diǎn)”。資本嫁礦，讓資本告別單身。資本與礦的“戀戀風(fēng)塵”，類似一場場不以結(jié)婚為目的的流氓愛情。
　　實(shí)業(yè)邏輯
　　公眾投資人知道，今年以來最牛股非冠豪高新（600433.SH）莫屬。從年初的9.14元/股，到3月13日最高點(diǎn)的29.25元/股，短短41個(gè)交易日最高漲幅翻了2.2倍。另外一只牛股中科英華（600110.SH），今年3月11日復(fù)牌后連拉6個(gè)漲停，股價(jià)由停牌時(shí)的3.61元/股至最高點(diǎn)6.98元/股，12個(gè)交易日最高漲幅93%。
　　冠豪高新與中科英華的股市傳奇，與礦密切相關(guān)。2月26日，冠豪高新異動(dòng)交易公告只是重申了擬購茂名油頁巖和高嶺土礦的信息，維持其2011年10月所謂“前期準(zhǔn)備工作積極推進(jìn)，尚未簽署協(xié)議”的判斷。而中科英華，也推出擬非公開發(fā)行股份，收購德昌厚地稀土礦的方案。
　　冠豪高新歷史上一直平平無奇，主營造紙，銷售毛利率一直在20%左右徘徊。2009年-2011年凈利潤分別只有1005萬元、3822萬元以及8526萬元，直到2012年前三季度，其分季度每股收益仍區(qū)區(qū)幾分錢。
　　而冠豪高新去年年報(bào)顯示，全年凈利潤2億元暴增1.37倍，主因是轉(zhuǎn)讓全資子公司湛江冠通投資公司65%股權(quán)所獲得的投資收益。
　　如媒體報(bào)道，冠豪高新股價(jià)一路漲之際，該公司不斷釋放利好。該公司一眾高管，于2012年業(yè)績預(yù)喜公告發(fā)布7天后，即大幅增持公司股票166.25萬股，“11高管集資千萬炒自家股票18天賺800萬”的報(bào)道一時(shí)讓拿著其他股票的小股東“羨慕不已”，紛紛要求“自家”公司高管效仿。
　　至于中科英華，媒體對其收購西藏發(fā)展（000752.SZ）“棄兒”，礦儲量、認(rèn)購方管理關(guān)系等多有質(zhì)疑。理財(cái)周報(bào)記者黃劍，更直指中科英華定增對象多身穿“馬甲”，是為浸淫資本市場多年的“老江湖”，包括德隆舊部、京滬私募、資本大鱷鄭永剛等多股力量反復(fù)博弈其中。
　　諸如冠豪高新與中科英華這兩大“礦明星”，都隱藏著一條實(shí)業(yè)家的金融邏輯：利益方潛入——收購問題礦產(chǎn)——礦產(chǎn)評估增值——資產(chǎn)證券化股權(quán)增值流通退出。
　　理財(cái)周報(bào)從4個(gè)利益方角度，觀察礦資源“變身”過程：一是資產(chǎn)出賣人的礦產(chǎn)評估大幅增值；二是資產(chǎn)購買人（上市公司）因?yàn)橘彽V利好而來的市值增加；三是上市公司實(shí)際控制人及背后關(guān)聯(lián)PE和機(jī)構(gòu)的市值增加；四是公眾投資人由于信息不對稱而導(dǎo)致持股市值或增或減——由于持股時(shí)間和成本差異，這中間較難全面量化。
　　比如今年3月份完成定增的路翔股份（002192.SZ），理財(cái)周報(bào)指融達(dá)鋰業(yè)控制人呂向陽家族，通過向路翔股份出售鋰礦，獲得兩度資產(chǎn)溢價(jià)：一是評估增值9.17倍，二是呂向陽家族通過資產(chǎn)置換上市股份，市價(jià)與定增價(jià)差額而來的賬面溢價(jià)。呂向陽家族資產(chǎn)兩度增值率28倍。與此相應(yīng)，路翔股份公眾股東由于增發(fā)帶來每股收益攤薄，公眾股市值曾一度縮水。
　　杠桿效應(yīng)
　　理財(cái)周報(bào)“資本礦戀”特刊，獨(dú)家統(tǒng)計(jì)從2012年以來，上市公司發(fā)布相關(guān)礦產(chǎn)資源收購、重組以及項(xiàng)目進(jìn)展的情況。呈現(xiàn)讀者面前的是，112家公司、合計(jì)1292億元礦產(chǎn)資源交易價(jià)值的“資本大案”。
　　理財(cái)周報(bào)將從礦產(chǎn)收購進(jìn)展（拷問項(xiàng)目確定性、辨別哪些是收購謊言），購礦方式（多通過“定向增發(fā)配套募集現(xiàn)金”），礦產(chǎn)出賣方與上市公司關(guān)系（辨別關(guān)聯(lián)收購套利），礦產(chǎn)價(jià)值評估（辨識礦產(chǎn)的真實(shí)利潤），以及礦交易預(yù)期價(jià)值（資源收購給公司帶來的資產(chǎn)、利潤、市值變化）等五個(gè)維度，對112家公司、147個(gè)涉礦項(xiàng)目進(jìn)行全方面審查。
　　資本圈很看重金融杠桿效應(yīng)，是為資產(chǎn)證券化的價(jià)值魅力所在。但同時(shí)，隨著利益主體多元化和認(rèn)知度提升，金融民主化步伐的加快，那些企圖蒙混過關(guān)、無視公眾投資人利益的行徑，已經(jīng)越來越受到監(jiān)管方關(guān)注和懲罰。
　　最大反面典型榮華實(shí)業(yè)（600311.SH）。該公司早于2008年1月，即擬收購浙商礦業(yè)投資公司股權(quán)及采礦權(quán)、探礦權(quán)，資金來源于出售資產(chǎn)所得的2.6億元，從此走上一條“不歸路”。
　　公眾投資人看到，榮華實(shí)業(yè)為趕上2007年流行的資產(chǎn)重估概念，匆忙拋出所謂礦產(chǎn)收購，彼時(shí)其擬購的浙商礦業(yè)甚至沒有獲得一個(gè)核心金礦資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)，整個(gè)2008年一年時(shí)間，榮華實(shí)業(yè)不斷就相關(guān)礦產(chǎn)過戶、探礦證、開采證、安全許可證等礦投資必備手續(xù)發(fā)布提示公告，讓人眼花繚亂。
　　配合涉礦“利好”，榮華實(shí)業(yè)股東不斷減持，二股東武威塑料包裝公司持股數(shù)從2007年年報(bào)的6170萬股，銳減到2012年三季度末的255萬股。相應(yīng)的，榮華實(shí)業(yè)股價(jià)僅在2008年11月-2009年7月，2010年7月-11月兩段時(shí)間猛炒，從2011年迄今兩年多一直漫漫熊途，市值縮水約7成，從最高時(shí)的156億銳減到如今不足50億。
　　上市公司熱衷涉礦，源于諸多利益驅(qū)動(dòng)。除了上述路翔股份案例給相關(guān)方帶來的巨額收益外，上市公司實(shí)際控制人也通過增發(fā)購礦，利用市值增加杠桿。
　　“資本礦戀”112家公司，4月1日收盤市值合計(jì)10092億元，與此對應(yīng)的是礦產(chǎn)總交易價(jià)值1292億元，礦產(chǎn)在注入前撬動(dòng)7.8倍的股票市值。如果在定增（大部分公司采用資產(chǎn)認(rèn)購定增方式）完成后，112家公司由于股本增加，新增股份上市并不除權(quán)，礦產(chǎn)撬動(dòng)的市值將進(jìn)一步放大。
　　在理財(cái)周報(bào)逐家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中，有明確預(yù)案“支付給礦產(chǎn)出售方的股份數(shù)”的公司為19家，涉及礦產(chǎn)總價(jià)值440.55億元，礦產(chǎn)出售方合計(jì)獲得上市公司股份51.22億股，對應(yīng)4月1日市值572.72億元，440.55億礦交易撬動(dòng)的是2.3倍資本杠桿，如果通過定增坐上重要股東位置，其資本杠桿將更大。
　　資本演繹
　　資本從來都是追逐最大利益的，它們選擇、蟄伏、出擊，或者主動(dòng)尋求增值，或者被迫通過涉礦“自救”。
　　112家“資本礦戀”個(gè)案公司中，有10家ST公司，知名的莫過收購稀土礦、價(jià)值交易額超過26億元的*ST關(guān)鋁（000831.SZ）。由于2008年-2010年連續(xù)三年虧損，該公司于2011年3月暫停上市。2012年3月，大華會(huì)計(jì)所出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段非標(biāo)準(zhǔn)保留意見的審計(jì)報(bào)告，稱*ST關(guān)鋁2011年盈利862萬元，直至2013年2月8日，*ST關(guān)鋁恢復(fù)上市交易。
　　由于背靠央企五礦集團(tuán)這查大樹，*ST關(guān)鋁于2012年9月推出出售資產(chǎn)、增發(fā)購買資產(chǎn)并募集配套資金的“自救”方案。該公司通過向五礦稀土公司以及5名自然人發(fā)行股份，購買他們持有的五礦稀土贛州公司和五礦北京稀土研究院股權(quán)，實(shí)現(xiàn)主業(yè)轉(zhuǎn)型。
　　在*ST關(guān)鋁購礦交易中，魏建中等5名自然人無疑是大贏家，他們合計(jì)獲得9500萬股股份，對應(yīng)4月1日收盤市值高達(dá)22.62億元。魏建中于2008年10月出資2.5億元，獲得五礦稀土贛州公司29.88%的股權(quán)，不計(jì)其后來的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，魏建中目前持有的3827萬股*ST關(guān)鋁股份，對應(yīng)市值9.11億元，出資回報(bào)率至少在3.6倍以上。
　　魏建中為江蘇常州人，今年69歲，2005年11月至今為五礦贛州稀土核心資產(chǎn)定南大華新材料資源公司總經(jīng)理，并于2008年10月-2011年6月任職五礦稀土贛州公司董事。魏建中的資本演繹，尚有許多謎題待解。
　　實(shí)際上，在112家“資本礦戀”公司中，有多達(dá)19家公司采用“定增+配套募集”的方式，收購礦產(chǎn)。礦產(chǎn)出售方，毫無例外，均在民營資本手中。這些“資本能人”，既坐享礦產(chǎn)證券化增值，又能通過上市股權(quán)“玩轉(zhuǎn)”上市公司，做進(jìn)一步的資本運(yùn)作。
　　如果注意觀察一下，目前主業(yè)為房地產(chǎn)的上市公司，特別熱衷插足礦業(yè)。理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)里，有多達(dá)18家房地產(chǎn)上市公司，其中不乏知名“新湖系”的新湖中寶（600208.SH），“妖股公司”天倫置業(yè)（000711.SZ）、中天城投（000540.SZ）等。
　　房地產(chǎn)，作為中國內(nèi)地先富人群“必備資產(chǎn)”，最近幾年一直受到政策調(diào)控，其通過資本市場進(jìn)行主業(yè)融資的路徑已被封堵。在這種情況下，通過操縱礦產(chǎn)資源重組、收購，房地產(chǎn)公司打開了另外一道財(cái)富之門。
　　A股市場中，上市公司涉礦久已有之，相關(guān)題材炒作一波連著一波。各種各樣的礦分子，通過化學(xué)反應(yīng)，成為實(shí)業(yè)與資本的結(jié)晶體，淪為實(shí)業(yè)富豪們放大財(cái)富、高位套現(xiàn)的“最佳工具”。
　　記者與兩家早先涉礦的房地產(chǎn)上市公司高管聊天，其皆曰不易。最大難題是跨行業(yè)門檻以及組建自己的地質(zhì)和管理團(tuán)隊(duì)，不僅存在資源缺失（地下沒有礦）風(fēng)險(xiǎn)，還有偏遠(yuǎn)地區(qū)礦產(chǎn)持有人的道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　“投資礦其實(shí)一點(diǎn)也不比搞房地產(chǎn)簡單，看十幾個(gè)礦難得一個(gè)感興趣。房地產(chǎn)要打交道的政府部門，礦幾乎都涉及，權(quán)力尋租的灰色地帶很多。投資礦的周期至少3-5年，5年能出利潤已經(jīng)很不錯(cuò)了。”看來，礦產(chǎn)投資像唐僧肉一樣，并不好吃到——以涉礦為由炒作股價(jià)自然另當(dāng)別論。
　　記者曾讀過同一報(bào)業(yè)集團(tuán)記者寫的親身文集《黑暗的聲音》，印象頗深。這名記者生長在煤礦區(qū)，做過地下礦工。很長一段時(shí)間，他在深深的地下，聆聽煤層滴出的水聲，面對無邊的黑暗，他與自己內(nèi)心對話。
　　每念及此，思緒萬千。一塊礦石，它是怎么樣被辛勞的人挖出來，又怎么樣被輸送到地上，歷經(jīng)多少路徑才變成一沓沓鈔票？而在一個(gè)叫A股的財(cái)富角斗場里，它又是怎么被資本相中，成為跑向終點(diǎn)的賽馬？
　　資本礦戀，它們甜蜜了，公眾投資人可要小心了。