中國金屬再生資源(00773，HK)(以下簡稱中金再生)已連續(xù)停牌超過20個(gè)交易日，并由此導(dǎo)致央企中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán) (以下簡稱中國節(jié)能)入股計(jì)劃生變，可以說，美做空機(jī)構(gòu)在針對中金再生發(fā)起的狙擊戰(zhàn)中，已獲得了階段性勝利。不過，沽空者并沒有就此收手，而是亮出了“窮追不舍”的態(tài)度。
　　近日，GlaucusResearch向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)來郵件，稱中金再生主席秦志威的近期言論是逃避事實(shí)且自相矛盾，其并未能就此前機(jī)構(gòu)做空報(bào)告中所質(zhì)疑的一系列問題做出任何有意義的回答。
　　Glaucus反駁秦志威
　　繼1月28日以38頁的篇幅、“目標(biāo)價(jià)0元”為題發(fā)布對內(nèi)地最大廢金屬回收商——中國金屬再生資源的“強(qiáng)烈沽售”評級報(bào)告后，美國做空機(jī)構(gòu)GlaucusResearch于2月27日再度發(fā)報(bào)告駁斥中金再生主席秦志威的言論。而就在此前一天 (2月26日)，秦志威剛剛接收《香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)》采訪，并稱沽空機(jī)構(gòu)的攻擊是有預(yù)謀的。
　　近日，GlaucusResearch合伙人MattWiechert向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供了這份長達(dá)11頁的 “二度狙擊”報(bào)告。文章開篇即稱，截至目前，中金再生始終未能就第一份做空報(bào)告中的各項(xiàng)質(zhì)疑作出詳細(xì)解釋，而無論是在1月28日當(dāng)晚舉行的緊急投資者電話會議上，還是在上周接收港媒采訪時(shí)，秦志威的回應(yīng)都是逃避事實(shí)和自相矛盾的。
　　在第一份做空報(bào)告中，Glaucus曾質(zhì)疑，如果按中金再生2011年及2012年產(chǎn)量計(jì)算，每年至少須進(jìn)口144萬噸金屬廢料；然而，根據(jù)我國環(huán)境保護(hù)部的公開資料，在任何一年里，中金再生所獲準(zhǔn)的金屬廢料合法進(jìn)口量從未超過8.75萬噸；同樣的數(shù)據(jù)疑點(diǎn)也出現(xiàn)在中金再生公司披露的銅進(jìn)口量方面。對此，秦志威稱，公司大部分進(jìn)口廢金屬都經(jīng)客戶報(bào)關(guān)，所以不能單從公司的報(bào)關(guān)數(shù)字推算銷量。
　　然而，秦志威的解釋并不能讓沽空者信服。Glaucus反駁稱，一方面，獨(dú)立數(shù)據(jù)(independentdata)證實(shí)了中金再生的主要大客戶并未獲得能支撐中金再生產(chǎn)量的金屬廢料進(jìn)口配額。自2006年以來，廣鋼集團(tuán)(GISEGroup)都是中金再生的最大客戶，然而在對環(huán)保部數(shù)據(jù)庫廣鋼集團(tuán)旗下的所有子公司數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢后，Glaucus發(fā)現(xiàn)，廣鋼集團(tuán)被獲準(zhǔn)的金屬廢料進(jìn)口總額遠(yuǎn)小于中金再生公布的銷售額。另一方面，秦志威如今的說辭也與公司招股說明書的敘述相矛盾。
　　Glaucus援引招股書第40頁內(nèi)容稱，(中金再生曾表示)在目前的法規(guī)政策下，由于每一張廢金屬進(jìn)口牌照下所規(guī)定的數(shù)量和類別都是固定的，因此公司將需要不時(shí)地、根據(jù)生產(chǎn)情況來申請進(jìn)口牌照；同時(shí)由于牌照的期限不得超過一年，且申請牌照需遞交相關(guān)資料進(jìn)行審核，所以倘若未能取得該等進(jìn)口牌照或在領(lǐng)取時(shí)遇到困難，則可能會對本公司廢金屬進(jìn)口量、公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
　　Glaucus反駁道，若真如秦志威所言，公司大部分進(jìn)口廢金屬都可以輕松的、直接依賴于客戶報(bào)關(guān)，那又何須擔(dān)憂自己無法取得牌照這一風(fēng)險(xiǎn)。而反過來說，就算中金再生的原材料真的是大部分都要靠客戶，也即受客戶自身額度所限，那這一風(fēng)險(xiǎn)因素也并未在此前的招股說明書中提及。另外，Glaucus在第二份報(bào)告中還提出一項(xiàng)新的質(zhì)疑，即中金再生所公布的繳稅比例相較其同行過小。
　　央企入股生變
　　值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在此前報(bào)道中所提及的可能情況已經(jīng)發(fā)生，即隨著中金再生陷入復(fù)牌無期的境地，Glaucus的首份做空報(bào)告影響到了公司一項(xiàng)價(jià)值35億元人民幣股權(quán)出售協(xié)議的完成。
　　根據(jù)中金再生2013年1月25日的公告，公司稱將引入央企中國節(jié)能，后者將斥資35.1億元人民幣向秦志威的全資附屬公司收購逾3.41億股中金再生股份。相當(dāng)于中國節(jié)能以每股10.3港元收購，較買賣協(xié)議公告前一交易日收市價(jià)、同時(shí)也是停牌前價(jià)格有9.2%的溢價(jià)。
　　然而，這項(xiàng)股權(quán)交易的先決條件之一是自買賣協(xié)議當(dāng)日起，除了因買賣協(xié)議引起的任何暫停買賣之外，中金再生不能連續(xù)停牌超過20個(gè)交易日。而截至上周五(3月1日)收盤，中金再生股票連續(xù)停牌已達(dá)22個(gè)交易日。日前，負(fù)責(zé)中金再生公關(guān)事務(wù)的相關(guān)人士曾表示，公司方面可能需要與中國節(jié)能商討另外一些條款。
　　MattWiechert此前在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也曾表示，中金再生夸大業(yè)績、虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)際已資不抵債，其股權(quán)出售協(xié)議價(jià)根本不值35億元，因此在這筆交易背后，中國節(jié)能要么是財(cái)務(wù)騙局的受害者，要么中國節(jié)能內(nèi)部有人希望促成相關(guān)交易。
　　而《香港信報(bào)》3月1日也引述分析人士的評論稱，在目前的情況下，中國節(jié)能應(yīng)該是正在觀望，等待中金再生發(fā)布澄清報(bào)告，同時(shí)有可能再談條件，例如削減收購價(jià)格等。
　　港交所仍未批準(zhǔn)復(fù)牌
　　2月26日晚間，港交所發(fā)言人在回復(fù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的郵件中表示，由于港交所的一貫政策是不會就個(gè)別公司的情況作出評論，因此無法回答港交所上市科目前究竟是因?yàn)楹畏N原因未批準(zhǔn)中金再生復(fù)牌這一問題。
　　不過，該發(fā)言人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹了港交所目前對所有停牌證券的大致處理程序：由于港交所營運(yùn)的是一個(gè)持續(xù)交易的市場，所以其一貫原則是，任何證券只會在有必要時(shí)才停牌；停牌只是處理潛在及實(shí)際出現(xiàn)的市場混亂情況的手段，而即使停牌屬于必須，停牌的時(shí)間也應(yīng)盡可能的縮短。
　　同時(shí)，當(dāng)上市公司要求短暫停牌或停牌時(shí)，港交所會要求上市公司發(fā)出簡短公告解釋停牌原因，以增加市場透明度；而港交所也會于上市公司短暫停牌或停牌期間一直與公司保持聯(lián)絡(luò)，并會要求上市公司于復(fù)牌前發(fā)出公告。
　　另外，證券復(fù)牌程序?qū)⒁暻闆r而定，港交所保留附加其認(rèn)為適當(dāng)?shù)臈l件的權(quán)利。在一般情況下，當(dāng)上市發(fā)行人發(fā)出適當(dāng)?shù)墓婧?，或其?dāng)初要求短暫停牌或停牌的具體理由不再適用時(shí)，港交所會讓公司復(fù)牌。在其他情況下，短暫停牌或停牌將會持續(xù)，直至發(fā)行人符合所有有關(guān)的規(guī)定為止。
　　值得一提的是，就在GlaucusResearch發(fā)布首份做空報(bào)告后不久，中金再生即于1月28日上午9時(shí)17分突然盤前停牌。不過，公司在隨后的“短暫停牌”公告中卻并沒有解釋具體停牌原因，只提到一句“待公司發(fā)出一項(xiàng)澄清有關(guān)本公司內(nèi)幕消息的公告”。此前，大成律師事務(wù)所高級合伙人李壽雙在接收 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，具體停牌原因還需看公司向港交所申請停牌的理由是什么，(而)在公開文件中是看不到的。