有色消費(fèi)將旺季不旺
　　按照傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律，每年3-5月份為有色金屬的消費(fèi)旺季，家電、汽車、電力和電氣設(shè)備訂單增加，企業(yè)加大開工力度。然而，在政策拐頭的情況下，有色金屬旺季不旺的可能性攀升。
　　從貨幣政策看，中國貨幣政策已經(jīng)從“穩(wěn)增長”進(jìn)一步向“控通脹”傾斜，上周已累計凈回籠流動性9100億元，單周回籠規(guī)模創(chuàng)有史以來新高。對比2011年開始的貨幣收緊，銅價自當(dāng)年4月份開始了長達(dá)兩年的熊市，雖然這其中有中國經(jīng)濟(jì)放緩的因素，但是貨幣收緊導(dǎo)致銅價投機(jī)需求降溫是主因。
　　產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)調(diào)控加碼，意味著2011年出現(xiàn)貨幣收緊和地產(chǎn)調(diào)控雙殺效應(yīng)在2013年再度出現(xiàn)。2月20日，國務(wù)院常務(wù)會議出臺“國五條”，中央更強(qiáng)調(diào)執(zhí)行力，國土部在房地產(chǎn)供地問題上，也將更加強(qiáng)調(diào)地方的執(zhí)行力。新一輪調(diào)控威力不可小覷，預(yù)計銅需求從10%以上的增幅回落到2012年的4%左右。
　　此外，中國北方大范圍霧霾天氣刺激對重工業(yè)污染整治加快，2月19日，工信部出臺《工業(yè)和信息化部關(guān)于有色金屬工業(yè)節(jié)能減排的指導(dǎo)意見》，對有色金屬冶煉能耗和排污有了進(jìn)一步目標(biāo)性指導(dǎo)，但是下游加工企業(yè)及汽車等能耗較大的終端行業(yè)也有沖擊，反映出中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型倒逼機(jī)制產(chǎn)生了效果，對工業(yè)金屬的消耗也將進(jìn)一步放緩。

　　海外市場風(fēng)險疊加
　　首先，1月份的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，支持提前放緩或結(jié)束QE的委員數(shù)量較去年12月上升。雖然2月26日，伯南克在國會證詞中表示，寬松貨幣政策對整體經(jīng)濟(jì)的益處仍大于潛在風(fēng)險，但是在稍后也指出，美聯(lián)儲在未來全然按兵不動可能也會帶來一些風(fēng)險，因而，根據(jù)客觀情況適時調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，可能是最為恰當(dāng)?shù)呐e措。
　　其次，美國自動減支將在3月1日觸發(fā)。由于國會休會，民主共和兩黨在這幾天幾乎不可能達(dá)成任何削減赤字的協(xié)議。
　　再次，意大利政局不穩(wěn)，中左派聯(lián)盟貝爾薩尼以微弱優(yōu)勢贏得的眾議院選舉，但是沒能在參議院獲得絕對多數(shù)，這意味著“懸浮國會”，及被迫二次選舉的風(fēng)險增加，擾亂全球金融市場。

（作者系寶城期貨分析師）

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