“把脈”中國融資銅
——2013年中國融資銅規(guī)?；?qū)②吶?
2013年02月20日 9:35 3213次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
何為融資銅?
融資銅指貿(mào)易商通過銀行開出的延期付款美元信用證(一般為3-6個月),在支付15%-30%的保證金后,由銀行先行支付貨款。貿(mào)易商獲得進(jìn)口銅后,或在國內(nèi)市場銷售,或注冊保稅庫倉單并質(zhì)押獲得貸款,或進(jìn)行再出口,從而相當(dāng)于獲得3-6個月的短期貸款,可以不斷循環(huán)滾動操作。
融資銅出現(xiàn)的原因
我們認(rèn)為,國內(nèi)整體信貸環(huán)境收緊、銀行放貸謹(jǐn)慎、企業(yè)資金成本升高是刺激融資銅現(xiàn)象大量出現(xiàn)的主要原因。尤其是國家對于房地產(chǎn)等特殊行業(yè)進(jìn)行政策調(diào)控,使得房地產(chǎn)等行業(yè)獲得銀行信貸的難度更大、成本更高。融資銅相對于傳統(tǒng)的銀行信貸,無論在程序、融資限制或融資成本方面都存在一定優(yōu)勢,從而大量出現(xiàn)。
融資銅帶來的影響
一是導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口虛高,使市場誤判中國需求。2012年在國內(nèi)精煉銅消費增長疲弱的情況下,國內(nèi)銅進(jìn)口卻出現(xiàn)了顯著的增長,我們認(rèn)為這其中就有融資銅因素的干擾;二是導(dǎo)致國內(nèi)銅庫存水平較高,內(nèi)外持續(xù)負(fù)價差。疲弱的實體需求、虛高的進(jìn)口量結(jié)合國內(nèi)產(chǎn)量的持續(xù)增長,是導(dǎo)致國內(nèi)庫存上升以及內(nèi)外銅價持續(xù)負(fù)價差的重要原因之一。
中短期內(nèi)融資銅規(guī)?；?qū)②吶?br /> 綜上所訴,我們認(rèn)為,一方面在國內(nèi)長期投資增速可能放緩的背景下,國內(nèi)銅需求增速可能逐步走弱;另一方面目前國內(nèi)信貸環(huán)境整體而言趨于相對寬松,融資成本可能出現(xiàn)下降,加之人民幣可預(yù)見的、穩(wěn)定的升值可能已經(jīng)結(jié)束,我們認(rèn)為未來融資銅規(guī)?？赡芟陆?對應(yīng)國內(nèi)銅進(jìn)口量增速可能放緩,保稅區(qū)銅庫存存在逐步流出的可能。我們的判斷對應(yīng)的風(fēng)險因素在于中國信貸重新收緊、人民幣重回升值通道和中國銅冶煉規(guī)模收縮或成本上升。（瑞銀證券
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