寬松的貨幣政策仍有望助推金價
　　北京高華近期組織了A股兩家黃金公司－中金黃金和山東黃金的調(diào)研，與兩家公司管理層進行了交流。分析師調(diào)研的主要結(jié)論為：近期金價有望在全球?qū)捤傻呢泿耪呦碌玫街危薪瘘S金未來3－4年礦產(chǎn)金的快速增長在金價上漲周期中更為受益，分析師重申對中金黃金的買入評級。
　　金價有望在未來3－4年進一步上漲
　　兩家黃金公司的管理層對未來3－4年金價走勢都持樂觀態(tài)度，他們認(rèn)為支撐金價的主要因素－寬松貨幣政策帶來的充裕流動性有望延續(xù)：隨著美國QE3的實行，全球其它國家也都將可能放松貨幣政策，從而使市場的流動性更加充裕；奧巴馬的連任給市場帶來維持充裕流動性的信心。此外，歐債危機及美國財政懸崖等問題則有利于增加黃金的避險需求。
　　中金黃金的資源和產(chǎn)量增長相對更快
　　中金黃金十二五期間資源儲量和礦產(chǎn)金產(chǎn)量的目標(biāo)為再翻兩番。資源儲量方面，公司將主要通過對現(xiàn)有金礦周邊和深部勘探，向集團公司收購資源并舉，以及通過收購?fù)鈬V權(quán)及國家整裝勘查資源等方式實現(xiàn)資源增儲目標(biāo)。礦產(chǎn)金方面，公司加強五大基地建設(shè)，主要通過對現(xiàn)有金礦進行技改擴產(chǎn)，分析師預(yù)計這部分將使公司2015年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達到40噸，相比2011年增加78%。
　　山東黃金受益資源集中，礦產(chǎn)金成本具有相對優(yōu)勢
　　隨著膠東半島建設(shè)百噸黃金基地規(guī)劃的啟動，尤其是山東黃金三山島、焦家和新城金礦技改項目的產(chǎn)能釋放，分析師預(yù)計山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量也有望保持快速發(fā)展（2015年礦產(chǎn)金相比2011年增長65%）。山東黃金下屬金礦主要集中在膠東半島，集中開發(fā)具有規(guī)模優(yōu)勢，分析師預(yù)計公司2013年礦產(chǎn)金克金成本為150元/克，相比中金黃金的197元/克具有相對的成本優(yōu)勢。分析師維持對山東黃金的盈利預(yù)測和12個月目標(biāo)價，及中性的投資評級。
　　重申對中金黃金的買入評級
　　分析師上調(diào)了中金黃金的礦產(chǎn)金產(chǎn)量及單位生產(chǎn)成本，并上調(diào)公司2013/14/15年盈利預(yù)測至0.75/0.89/0.99元，基于Director"sCut的12個月目標(biāo)價相應(yīng)上調(diào)至18.7元，重申買入評級（詳見貨幣寬松政策延續(xù)將進一步推升金價；紫金價值或?qū)⒅毓?，強力買入－2012年11月12日）。主要風(fēng)險：在建項目的推遲及成本的超預(yù)期上漲。

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