科力遠(yuǎn)2011年年報(bào)和2012年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):受新能源汽車政策支持
　　科力遠(yuǎn) 600478 批發(fā)和零售貿(mào)易
　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：劉軍，譚志勇 撰寫日期：2012-04-24
　　日本湘南株式會(huì)社成為盈利主角:2011 年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.8億元,同比增長(zhǎng)53.19%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1645.2萬元,同比減少15.56%。2012年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元,同比增長(zhǎng)46.7%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-982.1萬元。收購(gòu)湘南COURNENERGY 株式會(huì)社時(shí)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收入2103.5萬元,是2011年公司能夠保持盈利的關(guān)鍵。2011 年5 月-12 月,湘南株式會(huì)社累計(jì)完成產(chǎn)銷量28,350 臺(tái)套混合動(dòng)力汽車用鎳氫動(dòng)力電池,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.69億元,凈利潤(rùn)2580.2萬元。從2012年來看,將全年合并報(bào)表,成為公司主要的盈利來源。
　　鎳氫動(dòng)力電池受新能源汽車政策支持:4月18日出臺(tái)的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》指出:要以純電驅(qū)動(dòng)為汽車工業(yè)轉(zhuǎn)型的主要戰(zhàn)略取向,當(dāng)前重點(diǎn)推進(jìn)純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)化,推廣普及非插電式混合動(dòng)力汽車、節(jié)能內(nèi)燃機(jī)汽車,提升我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平。規(guī)劃既然提出“推廣普及非插電式混合動(dòng)力汽車”,我們認(rèn)為鎳氫動(dòng)力電池必然存在一定的市場(chǎng)空間。隨著鎳氫動(dòng)力電池需求的興起,公司的汽車專用泡沫鎳也將呈現(xiàn)新一輪需求增長(zhǎng)。
　　維持中性-A的評(píng)級(jí):新近出臺(tái)的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》表明鎳氫動(dòng)力電池必然存在一定的市場(chǎng)空間,公司作為國(guó)內(nèi)汽車用鎳氫動(dòng)力電池的領(lǐng)先者,必將受益于我國(guó)新能源汽車的推廣進(jìn)程。收購(gòu)的湘南Corun Energy株式會(huì)社將成為公司主要的盈利來源。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的每股收益分別為0.14、0.25、0.29元,維持公司中性-A的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

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