3月14日，包鋼稀土的股價在開盤后便一路上沖至67.5元/股的高位，盡管下午在大盤跳水的帶動下股價出現(xiàn)回落，但是仍創(chuàng)下了這一輪反彈的新高。從今年年初開始算起，當(dāng)日包鋼稀土的股價在2個多月的時間漲幅已經(jīng)超過了90%。
　　在經(jīng)歷了2010年下半年和2011年上半年的兩輪暴漲暴跌之后，包鋼稀土的股價正在掀起第三輪大漲。
　　包鋼稀土的股價去年經(jīng)歷了一輪過山車，從年初的每股40元沖高至80元，隨后下半年又回落至35元的價位。而導(dǎo)致公司股價暴漲暴跌的因素，除了稀土價格前漲后跌的影響之外，還有內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)卣谙⊥列袠I(yè)整合問題上的高舉低打，導(dǎo)致外界預(yù)期包鋼稀土在內(nèi)蒙古稀土行業(yè)一家獨大的局面最終未能達成。
　　眼下，除了市場對于包鋼稀土今年盈利預(yù)期的看淡，更讓外界擔(dān)心的是包鋼稀土在行業(yè)整合問題上的有心無力。

　　利潤暴增難以持續(xù)
　　1月30日，包鋼稀土在其2011年度業(yè)績預(yù)增公告中披露，受到去年國家政策調(diào)整帶動稀土價格上漲因素的影響，預(yù)計公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長330%以上。這意味著包鋼稀土在2011年賺取的凈利潤將超過32億元。
　　事實上，這個數(shù)據(jù)并沒有引起市場層面太大的振奮，因為市場普遍認(rèn)為這一數(shù)字是低于此前預(yù)期的。早在去年前三季度，包鋼稀土賺取的凈利潤就已經(jīng)超過31億元，較上一年的增幅就已經(jīng)達到417%，而去年上半年的同比增幅更高，達到了458%。
　　顯然，包鋼稀土在去年四季度的時候出現(xiàn)了業(yè)績增幅的大幅下滑。
　　“去年前三個季度公司的業(yè)績大幅增長，主要是因為受到國家調(diào)控政策影響，導(dǎo)致市場上的稀土價格翻倍上漲，包鋼稀土的原料又是以極低價格從包鋼集團獲得的，所以利潤自然也非常高。”在接受記者采訪時，深圳一家券商的行業(yè)分析師并不認(rèn)可這種因政策調(diào)整導(dǎo)致的價格暴漲，因為隨著稀土價格的暴漲會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一系列問題，不僅導(dǎo)致上游的稀土盜采現(xiàn)象死灰復(fù)燃，而且對下游稀土深加工產(chǎn)業(yè)的損害也非常大。
　　“由于稀土價格前期上漲過快過猛，而低端用戶的價格承受能力有限，使得實際需求受到一定損害，目前市場交投清淡。”首創(chuàng)證券在相關(guān)研報中寫道。多數(shù)分析師均認(rèn)為，上述原因是導(dǎo)致稀土產(chǎn)品價格在去年四季度下降的主要原因。
　　根據(jù)記者查閱的數(shù)據(jù)顯示，部分稀土產(chǎn)品的價格從去年7月份開始逐漸出現(xiàn)回落，部分產(chǎn)品的跌幅幾近折半。

　　布局下游意在話語權(quán)
　　由于包鋼稀土主要從事稀土的初級加工，因此，一旦下游市場因需求減少而導(dǎo)致價格下跌，必然影響到包鋼稀土在整個四季度的銷售業(yè)績。
　　事實上，包鋼稀土為了改變這種下游銷售的被動，也在積極探索下游渠道的拓展。去年8月份，公司發(fā)布公告稱，計劃與安徽大地熊新材料股份有限公司以6∶4的出資比例組建合資公司，合作建設(shè)年產(chǎn)4000噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目。未來，這家投資額僅為1億元的新公司，每年可以為公司帶來超過3000萬元的凈利潤，投資回報率超過30%。
　　盡管目前這些下游渠道上的拓展尚未對公司的業(yè)績作出貢獻，同時，每年3000多萬元的凈利潤相對于公司目前每年超過30億元的利潤相比微不足道，但是這也是目前為止包鋼稀土唯一對外披露的投資項目。
　　按照此前安徽省科學(xué)技術(shù)咨詢中心所作的這份《可行性研究報告》，這一下游項目達產(chǎn)后每年的銷售收入約為29億元，但是每年的稅后凈利潤只有3000多萬元。顯然，這和目前包鋼稀土在稀土產(chǎn)品上平均60%-80%的毛利率相比，相去甚遠。
　　不過，手握核心資源的包鋼稀土嘗試進入下游項目，用意并不在于盈利。“隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁共振影像系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進一步完善，在稀土下游行業(yè)的話語權(quán)也將得到提升。”中郵證券分析師何陽陽認(rèn)為。
　　從今年4月1日起，國家將實施新的稀土資源稅稅收標(biāo)準(zhǔn)，從此前的每噸3元提升到輕稀土為每噸60元，重稀土為每噸30元，這筆稅費最終將由負責(zé)開采的母公司包鋼集團轉(zhuǎn)嫁到包鋼稀土身上。
　　此外，包鋼稀土此前長期以低價從包鋼集團獲得尾礦原料的歷史，也將在今年發(fā)生變化，這意味著公司的生產(chǎn)成本將大幅提升。包括包鋼稀土在內(nèi)的當(dāng)?shù)厮邢⊥脸跫庸て髽I(yè)，此前的暴利時代即將過去。

　　上游整合意愿不強
　　從2011年5月份開始，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府開始對區(qū)內(nèi)上游企業(yè)實施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企業(yè)將通過重組、補償關(guān)閉、淘汰關(guān)停等方式，最終只保留包鋼稀土一家上游企業(yè)。該計劃在當(dāng)年6月底整合完畢，然而，實際整合工作并沒有想象中順利，直至去年年底，仍有絕大多數(shù)企業(yè)未能完成整合。
　　此前有市場分析人士認(rèn)為，政府出臺這一政策，對于包鋼稀土而言屬于絕對利好，因為公司可以借助政策力量實現(xiàn)對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的低成本收購。然而，這一方案推出后，不但因補償標(biāo)準(zhǔn)過低等原因遭到被補償關(guān)閉企業(yè)的強烈反對，同時包鋼稀土似乎在主動性上也并不強。
　　記者從包頭當(dāng)?shù)叵⊥列袠I(yè)人士處了解，由于對關(guān)閉企業(yè)的補償資金將由包鋼集團出資，而雙方之間目前在補償標(biāo)準(zhǔn)上又分歧較大，包鋼方面目前也沒有追加補償金額的計劃，因此導(dǎo)致這個政府力量推動的行業(yè)整合并沒有取得預(yù)期效果。對于個中原因，此前有行業(yè)人士猜測，因為稀土價格回落，目前包鋼稀土自己的產(chǎn)能都沒有全部釋放，顯然無意于通過并購增加新的產(chǎn)能。
　　值得注意的是，由于目前當(dāng)?shù)叵⊥良庸て髽I(yè)的原料大部分都來自于包鋼集團，而包鋼方面目前已經(jīng)停止向這些企業(yè)供應(yīng)原料，等待這些企業(yè)的即使不被政府關(guān)閉，也將面臨自行倒閉的困境。
　　不過，記者在采訪過程中注意到，目前這一局面似乎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012年3月11日，工業(yè)和信息化部部長苗圩表示，全國稀土企業(yè)將整合組建為2-3家大型企業(yè)，“整合方案并不一定按省來劃分，整合方案目前并沒有時間表。”這也許會讓包鋼集團增加危機感，加快一統(tǒng)北方稀土的步伐。

　　北方軍團
　　包鋼系
　　大股東：包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司
　　董事長：周秉利
　　資源整合平臺：包鋼稀土
　　包鋼股份：已收購巴潤礦業(yè)100%股權(quán)及白云鄂博鐵礦西礦采礦權(quán)。其儲量為6.67億噸，西礦采礦權(quán)的預(yù)估價值為20億元左右。
　　包鋼稀土：包鋼集團持有稀土高科36.73%的股權(quán)，公司負責(zé)對包鋼開采的資源進行處理，精礦產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的41.28%。
　　擬收購資產(chǎn)：贛州市信豐新利稀土公司、全南晶環(huán)科技有限公司、晨光稀土新材料股份有限公司。