透視南山鋁業(yè)完美產(chǎn)業(yè)鏈后的“潛能”
2012年02月15日 10:2 1454次瀏覽 來源： 華泰證券 分類： 有色市場
上游冶煉成本優(yōu)勢攻彈性：充分享受鋁價上漲帶來的業(yè)績提升。公司上游鋁冶煉業(yè)務(wù)具有顯著成本優(yōu)勢，盈虧平衡的鋁價為13,380 元/噸，具備高安全邊際。同時，大量固定價格的鋁土礦使公司具備較高的資源自給率，鋁價上漲將顯著提升公司業(yè)績，具備高業(yè)績彈性。
下游加工結(jié)構(gòu)優(yōu)化守成長：下游鋁加工業(yè)務(wù)盈利相對獨立于鋁價波動，迎來產(chǎn)能釋放及結(jié)構(gòu)優(yōu)化共同推動的穩(wěn)定成長。公司22萬噸軌道交通用鋁型材及40 萬噸冷軋產(chǎn)品將于2012 年投產(chǎn)，為公司業(yè)績穩(wěn)定增長提供基礎(chǔ)。尤其是公司易拉罐料產(chǎn)能2012 年將倍增，加工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
深加工是長期看點：公司即將建設(shè)20 萬噸/年超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料生產(chǎn)線項目。以易拉罐料及航天用中厚板等為代表的高端鋁加工產(chǎn)品，關(guān)鍵是熔鑄環(huán)節(jié)，其在生產(chǎn)工藝上可認(rèn)為有一定的相通之處。公司已經(jīng)在國內(nèi)易拉罐料市場的競爭中勝出，成為市場領(lǐng)跑者，技術(shù)優(yōu)勢有望使其在鋁深加工的競爭道路上再度加速，直至一騎絕塵。且公司有望在3-4 年的“量變”過程后迎來“質(zhì)變”。
估值優(yōu)勢巨大，維持“買入”評級：我們預(yù)測公司2011-2013 年EPS 分別為0.56、0.63 及0.77 元。目前公司2011 年的PE 僅為12.87倍，PB 僅為0.92 倍，相對于同行業(yè)公司價值被嚴(yán)重低估，我們維持公司“買入”的投資評級。
責(zé)任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.fu-jin.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
