2011年末，國內(nèi)外銅價(jià)跌宕起伏，大幅拉鋸。倫敦金屬交易所（LME）三月期銅價(jià)從上半年的10000美元/噸附近跌至9月下旬6600美元/噸，同期上海期貨交易所三月期銅價(jià)從76000元/噸左右跌至51000元/噸左右。之后的9月底至12月上旬兩個(gè)市場多空雙方展開了驚心動魄的爭奪戰(zhàn)，2%~5%的日漲跌幅頻繁出現(xiàn)。LME三月期銅價(jià)圍繞在6700美元/噸至8200美元/噸之間，上海期貨交易所三月期銅價(jià)圍繞在54000元/噸至61000元/噸之間寬幅震蕩。
　　影響2011年銅市場大幅波動的因素有：歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，美國出臺兩輪量化寬松貨幣政策；中國通脹居高不下、貨幣緊縮，部分地區(qū)車房限購；中國銅融資大幅飆升；美元維持弱勢；全球銅礦供應(yīng)緊張，智利銅產(chǎn)量下降；中國銅消費(fèi)強(qiáng)勁，進(jìn)口有所下降，但國內(nèi)電解銅產(chǎn)量同比大幅增加，庫存大幅下降；國內(nèi)外資金大量流入銅市場。但其中最主要的因素是中國的消費(fèi)強(qiáng)勁、全球銅礦供應(yīng)緊張以及資金的大量介入。
　　預(yù)計(jì)2012年上述因素仍將主宰國內(nèi)外銅價(jià)，尤其是中國消費(fèi)和銅礦供應(yīng)仍將是基金炒作銅市場的兩個(gè)最主要切入點(diǎn)。據(jù)安泰科估計(jì)，2011年中國精煉銅表觀消費(fèi)將達(dá)到738萬噸，同比增長8.5%。電力行業(yè)消費(fèi)339萬噸，同比增長8%；空調(diào)制冷行業(yè)消費(fèi)115萬噸，同比增長16.2%；交通運(yùn)輸行業(yè)消費(fèi)80萬噸，同比增長              6.7%；電子行業(yè)消費(fèi)55萬噸，同比增長7.8%；建筑行業(yè)消費(fèi)68萬噸，同比增長6.3%；其他行業(yè)消費(fèi) 81萬噸，同比增長5.2%。2011年，在國家信貸緊縮政策中，在部分地區(qū)汽車和房地產(chǎn)限購的壓力下，我國銅消費(fèi)仍然保持強(qiáng)勁的增長勢頭。預(yù)計(jì)2012年我國銅消費(fèi)增長將在5%~6%之間，電力行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)和電子行業(yè)的銅消費(fèi)仍將保持強(qiáng)勁，但空調(diào)制冷行業(yè)、建筑行業(yè)的消費(fèi)將有所下降。
　　全球銅礦供應(yīng)方面。據(jù)澳大利亞投行Macquarie估計(jì)，由于罷工不斷、自然災(zāi)害、品位下降、成本上升等等原因，2011年全球銅礦產(chǎn)量同比僅僅增長了0.6%，約1669萬噸（金屬量），遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4.2%的全球銅消費(fèi)增長率。預(yù)計(jì)2012年全球銅礦產(chǎn)量增速達(dá)到8.1%，為1843萬噸。但由于中國銅冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，全球銅礦仍是供不應(yīng)求。
　　正是由于中國消費(fèi)前景預(yù)期強(qiáng)勁和預(yù)期全球銅礦供應(yīng)緊張，基金才敢大肆炒作銅價(jià)。據(jù)巴克萊投行統(tǒng)計(jì)，從2003年商品市場進(jìn)入牛市以來，基金投資商品市場的熱情一浪高過一浪。基金管理的商品資產(chǎn)價(jià)值（AUM）規(guī)模屢屢創(chuàng)歷史新高, 2010年高達(dá)3760億美元，截至2011年9月中旬，商品市場暴跌之前已然達(dá)到4500億美元左右，而2001年僅為60億美元。流入商品市場的資金更是逐年大幅遞增。以指數(shù)基金投資商品市場的資金為例：2002年指數(shù)基金投資于商品市場的資金只有90億美元，到2010年高達(dá)2000億美元，增長2122%，年均遞增47%。同期全球商品市場價(jià)格漲幅基本在500%~1000%之間。與此同時(shí)，倫敦金屬交易所每年交易量50%~60%由基金所為。
　　2009年6月13日美國Rolling Stone Magazine 中有一篇文章的作者M(jìn)att Taibbi寫道：“從高科技企業(yè)泡沫到油價(jià)的飛漲，高盛已經(jīng)成為自大蕭條以來每個(gè)主要市場價(jià)格變化的策劃者和背后推手。高盛無處不在，就像一只吸血蝙蝠，一旦聞到一點(diǎn)金錢的味道，就立刻沖下去伏在獵物的身上，直到榨干最后一滴血。”雖然我們不能從上述描述中直接得出高盛就是銅市場的幕后推手的結(jié)論，但有一點(diǎn)可以肯定的是，高盛之流是造成銅價(jià)暴漲暴跌的幕后黑手。
　　綜上所述，筆者以為無論是從最近幾年來基金資金進(jìn)出情況看，還是從最近的資金進(jìn)出量看，銅價(jià)的大起大落與基金的資金凈流入和流出呈高度關(guān)聯(lián)。換句話說，有色金屬價(jià)格的暴漲暴跌，其背后推手主要是基金。天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。當(dāng)價(jià)格上漲一定程度，利潤達(dá)到最大化的時(shí)候，基金總會大肆渲染各種宏觀和微觀形勢朝著有利于自己的方向發(fā)展，并大肆打壓市場，反之亦然。總之，暴漲暴跌是商品市場的主旋律，是基金根據(jù)各種形勢做出判斷后對市場進(jìn)行的一種自然行為。
　　預(yù)計(jì)2012年的國內(nèi)外銅價(jià)走勢，基金仍將利用中國因素大肆炒作，價(jià)格大幅拉鋸在所難免。LME銅三月期貨價(jià)波幅可能在5500美元/噸至9500美元/噸之間。