南山鋁業(yè)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 鋁加工盈利能力將提升
2009年08月11日 16:56 4378次瀏覽 來(lái)源： 華泰證券研究所 分類： 鋁資訊
2009年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入308510.21萬(wàn)元,比去年同期減少15.44%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21245.81萬(wàn)元,比去年同期減少67.61%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)15447.70萬(wàn)元;比去年同期減少67.40%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元,比去年同期減少66.67%。
2009年上半年因鋁錠價(jià)格回升,公司部分沖回了上年末計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。其中1季度沖回5138.2萬(wàn)元,2季度沖回2630.7萬(wàn)元,這提升了公司上半年業(yè)績(jī)。
未來(lái)兩年將是公司深加工產(chǎn)品逐步達(dá)產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期,產(chǎn)品產(chǎn)量也將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。尤其是在2009年,深加工業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)將能夠抵消氧化鋁、電解鋁業(yè)務(wù)盈利的下滑,使得公司2009年業(yè)績(jī)保持相對(duì)穩(wěn)定,這是具有強(qiáng)周期的電解鋁企業(yè)所無(wú)法比擬的。
預(yù)計(jì)2009年公司鋁深加工產(chǎn)品的加工費(fèi)情況為:建筑型材的加工費(fèi)約為6500元/噸、工業(yè)型材的加工費(fèi)約為4500元/噸、熱軋產(chǎn)品的加工費(fèi)約為3500元/噸、冷軋產(chǎn)品的加工費(fèi)約為6750元/噸、鋁箔產(chǎn)品的加工費(fèi)約為12400元/噸。
我們預(yù)測(cè)公司2009-2011年每股收益為0.39、0.68、0.84元。結(jié)合對(duì)公司一體化鋁業(yè)公司的特點(diǎn),我們認(rèn)為公司可以享受一定的溢價(jià)。我們給予公司2010年25倍PE的估值水平,公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為17.00元,維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：四筆
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