五礦發(fā)展(600058)：鋼鐵市場景氣推升業(yè)績 央企整合是亮點
　　投資建議：
　　我們預(yù)計2010-2012 年公司EPS 分別為0.67 元、0.85 元和0.95 元。2010 年上半年鋼鐵市場價量齊升為公司經(jīng)營創(chuàng)造了良好的行業(yè)環(huán)境，業(yè)績在經(jīng)歷2009 年低迷之后正逐步恢復(fù)到正常水平。公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以減少環(huán)境波動對公司業(yè)績的影響，央企整合為公司發(fā)展?fàn)I造了想象空間。我們維持對公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。（銀河證券 陳雷）
　　中金嶺南(000060)：精耕細(xì)作終將開花結(jié)果 合理價33元
　　業(yè)績符合預(yù)期公司營業(yè)收入和凈利潤均小幅增長，一方面主營產(chǎn)品鉛鋅價格大幅下降導(dǎo)致原有業(yè)務(wù)營收減少，而報告期公司收購Perilya52%股權(quán)，合并營收增加。隨著行業(yè)逐步走出低谷，鉛鋅價格大幅回升，公司盈利也逐漸好轉(zhuǎn)。每股收益0.40元，略低于此前預(yù)測的0.43元，基本符合預(yù)期。
　　成功布局海外鉛鋅資源，未來海外資源整合有望加速1、低成本收購世界級礦山。公司以2億元現(xiàn)金收購了澳大利亞礦業(yè)上市公司Perilya 50.1%股份，配股后增加到52%，控制的權(quán)益金屬量近200萬噸。年礦石處理量為280萬噸，年精礦產(chǎn)能最高可達(dá)30萬噸金屬量。2、與加拿大泰克公司(Teck)設(shè)立合資公司，合作勘探愛爾蘭波利納拉克項目(Ballinalack)。公司持有合資公司40%的股權(quán)，波利納拉克項目擁有五個勘探許可證，總勘探面積169平方公里，控制的鉛鋅鉛鋅金屬量約56萬噸。3、繼續(xù)推進(jìn)占領(lǐng)海外資源的戰(zhàn)略，加速資源整合。利用控股子公司佩利雅地處澳洲的區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)揮其海外平臺的積極作用，爭取在世界范圍內(nèi)進(jìn)一步獲取有價值的有色金屬資源項目。
　　收購整合Perilya公司非常成功國內(nèi)公司收購海外資源往往在后續(xù)經(jīng)營上以失敗告終，公司在控股Perilya后掌握了實際經(jīng)營權(quán)，Perilya經(jīng)營狀況煥然一新。(1)公司以"內(nèi)保外貸"方式擔(dān)保佩利雅融資5000萬美元回購其白銀資源；(2)支持佩利雅配股籌資5520萬澳元加大其內(nèi)部資源的開發(fā)力度，主要用于：Broken Hill北礦區(qū)的探礦；昆士蘭的Mount Oxide銅鈷礦的探礦；印尼金銅礦的探礦；未來進(jìn)一步探礦前景相當(dāng)廣闊。(3)關(guān)于佩利雅公司的包銷協(xié)議，鉛已于2009年到期，鋅于2010年到期，但僅僅是金屬供應(yīng)量的協(xié)議，價格與市場一樣，對公司盈利沒有任何影響。后續(xù)的套保策略在公司的主導(dǎo)下會更加靈活，將充分享受價格上漲的收益。公司的諸多措施激活了佩利雅的經(jīng)營，2009年2月收購后至年底共實現(xiàn)凈利潤3108萬澳元。
　　精耕細(xì)作終將開花結(jié)果，維持"買入"評級公司的最大價值在于多年來潛心于兩個資源，即礦山資源和管理資源的精耕細(xì)作，行業(yè)逆境中迎來公司基本面脫胎換骨變化。我們的判斷是公司兩個資源的整合已經(jīng)走上良性軌道，礦山資源擴(kuò)張和管理能力提升相互疊加將產(chǎn)生積極化學(xué)反應(yīng)，公司堅持"做中國有色中堅，做世界鉛鋅巨子"的目標(biāo)終將開花結(jié)果。我們維持此前的盈利預(yù)測，公司2010-2011年的EPS分別為1.21元、1.43元，給予"買入"評級，12個月目標(biāo)價33元。投資建議是短期注意大盤和有色板塊的承壓，逢低逐步介入，長期投資。（湘財證券）

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