西部礦業(yè)(601168)股價(jià)在三季度累計(jì)下跌20%左右，下跌的原因跟銅、鋅、鉛的期貨價(jià)格密切相關(guān)。也因三種商品價(jià)格的下跌影響，公司三季度凈利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑。
　　日前，有讀者陳先生發(fā)來(lái)郵件詢問(wèn)西部礦業(yè)的最新經(jīng)營(yíng)狀況，在此對(duì)西部礦業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告特作解讀和分析，以供參考。

　　旗下主要經(jīng)營(yíng)九座礦山
　　西部礦業(yè)是國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)最大的多金屬礦業(yè)公司之一，位于中國(guó)西部地區(qū)青海省，擁有豐富的鉛、鋅、銅金屬資源。公司旗下主要經(jīng)營(yíng)九座礦山，主要礦山為錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦多金屬礦、呷村銀多金屬礦、賽什塘礦和玉龍銅礦。其中錫鐵山礦是我國(guó)采選量最大的鉛鋅礦，獲各琦礦是我國(guó)第六大銅礦，賽什塘礦是青海采選能力最大的銅礦，呷村礦是四川省儲(chǔ)量最大的銀多金屬礦，玉龍銅礦有望成為中國(guó)儲(chǔ)量最大的銅礦。
　　目前公司擁有鋅儲(chǔ)量352萬(wàn)噸、鉛儲(chǔ)量229萬(wàn)噸、銅儲(chǔ)量740萬(wàn)噸、銀3412噸和金19噸。公司的業(yè)務(wù)涉及礦山的采選、冶煉和貿(mào)易，其中以礦山采選為重點(diǎn)。礦山開(kāi)采是公司主要的利潤(rùn)來(lái)源，毛利較高，也是公司未來(lái)重要的發(fā)展方向。銅類產(chǎn)品的開(kāi)采占主營(yíng)利潤(rùn)的33%、鋅類產(chǎn)品的開(kāi)采占主營(yíng)利潤(rùn)的22%、鉛類產(chǎn)品的開(kāi)采占主營(yíng)利潤(rùn)的28%；為三大利潤(rùn)來(lái)源。

　　利潤(rùn)下滑 業(yè)績(jī)“看天吃飯”
　　公司 10 月17 日發(fā)布的三季報(bào)顯示，一至三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.5 億元，同比增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)7.64 億元，同比下降6.2%，每股收益0.32 元/股；報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為12%。
　　公司業(yè)績(jī)下降的主要原因是三季度主營(yíng)產(chǎn)品銅、鋅、鉛的價(jià)格下跌，相對(duì)于二季度末，銅價(jià)格環(huán)比下跌約25%，鋅價(jià)格環(huán)比下跌21%，鉛價(jià)格環(huán)比下跌26%，因此以上三種產(chǎn)品的存貨需要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約2.69 億元，較上年同期增長(zhǎng)1050%；此外公司發(fā)行40 億元公司債券，也導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加約9500 萬(wàn)元。
　　銅、鋅、鉛等大宗商品在三季度大幅下跌的原因是市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的恐慌情緒較重，全球股市和債券齊跌，特別是憂慮歐債危機(jī)帶來(lái)的影響。三季度末至今，以上三種大宗商品的價(jià)格已有回穩(wěn)的跡象。
　　值得投資者關(guān)注的是，這三種大宗商品的價(jià)格與公司的業(yè)績(jī)形成正相關(guān)的關(guān)系，價(jià)格上漲將對(duì)業(yè)績(jī)形成利好，反之就利空；公司的業(yè)績(jī)基本是“看天吃飯”。

　　市場(chǎng)有資產(chǎn)注入預(yù)期
　　2010年11月9日，公司控股股東西部礦業(yè)集團(tuán)受讓四川省中型鉛鋅礦山會(huì)東鉛鋅礦80%國(guó)有產(chǎn)權(quán)。會(huì)東鉛鋅礦鋅金屬量114.06萬(wàn)噸，鉛金屬量8.8萬(wàn)噸，伴生組份銀556.34噸、鎘15,674噸、鎵151噸、鍺173噸、硫617,460噸。因此市場(chǎng)紛紛預(yù)期集團(tuán)未來(lái)把會(huì)東礦注入公司的可能性很大，未來(lái)一旦注入上市公司，將能有效提高公司資源儲(chǔ)備，提升盈利能力。除此之外，集團(tuán)的青海鋰業(yè)等資產(chǎn)也有注入上市公司的預(yù)期。
　　記者連線公司了解未來(lái)的發(fā)展方向，證券部工作人員表示：“公司目前掌握的礦產(chǎn)資源已經(jīng)足夠未來(lái)一段時(shí)間的發(fā)展，且目前市場(chǎng)上對(duì)礦產(chǎn)資源爭(zhēng)奪的激烈，現(xiàn)階段收購(gòu)礦山已不太劃算，未來(lái)主要精力仍放在資源開(kāi)采方面。”