雖然9月PPI將顯著下滑,但市場預(yù)計9月CPI仍將維持高位。預(yù)計10月CPI會再度回調(diào),11月更將首次跌破6%
　　秋季原本是銅市、樓市的開工旺季,但“金九銀十”的市場規(guī)律在今秋被打破了。
　　剛剛過去的9月,國內(nèi)外大宗商品市場迎來了金融危機以來最凌厲的跌勢,跟蹤國際大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)9月大跌逾13%,國內(nèi)市場跟蹤絕大多數(shù)上市商品平均價格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)也下挫10%,雙雙創(chuàng)下2008年10月以來的單月最大跌幅。
　　大宗商品價格的慘淡讓市場亦喜亦憂,喜的是通脹壓力將得到緩解,憂的是經(jīng)濟二次衰退陰霾再現(xiàn)。

　　CPI、PPI或背道而馳
　　在大宗商品暴跌中,有色金屬等工業(yè)類商品首當(dāng)其沖,9月國際銅價已經(jīng)累計下挫近25%,倫敦、紐約兩地油價跌幅也達到10%,紛紛創(chuàng)下了金融危機以來的單月最大跌幅。這樣的市場跌幅甚至讓投資者重新想起三年前雷曼兄弟破產(chǎn)后國際大宗商品持續(xù)暴跌的場景。
　　國際大宗商品市場下跌也引起了國內(nèi)市場的共振。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測,國內(nèi)市場生產(chǎn)資料價格已經(jīng)多周回落。9月19日至25日當(dāng)周,有色金屬價格連續(xù)第三周下跌,跌幅達4%。當(dāng)周礦產(chǎn)品價格也下降3.2%,其中鐵礦石下跌3.4%。此外,當(dāng)周鋼材價格也下降1.2%,受鋼廠下調(diào)報價、鐵礦石價格下跌、下游企業(yè)采購減少影響,鋼價已經(jīng)連續(xù)五周回落。
　　國家統(tǒng)計局將于10月14日公布9月CPI和PPI數(shù)據(jù),而大宗商品價格下挫和生產(chǎn)資料價格回落都將優(yōu)先反映在PPI數(shù)據(jù)中。
　　申銀萬國證券在2011年秋季宏觀報告中指出,PPI與美國西德克薩斯原油價格走勢相關(guān)度較高,在外圍經(jīng)濟疲軟的情況下,大宗商品價格難以大幅上漲。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計,國內(nèi)9月PPI將連續(xù)第二個月回落。
　　雖然9月PPI將顯著下滑,但市場預(yù)計9月CPI仍將維持高位。一方面,PPI對CPI影響具有滯后性;另一方面,據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù),9月食品價格仍有小幅上升。
　　由此,魯政委預(yù)計,9月CPI同比漲幅將超過8月份達到6.3%。中信證券也發(fā)布報告稱,蔬菜、雞蛋等受季節(jié)因素影響環(huán)比出現(xiàn)較大漲幅,9月食品環(huán)比上漲將在1.5%至2%?？傮w來看,9月CPI環(huán)比將上漲0.6%,同比將上漲6.2%。
　　不過,分析機構(gòu)普遍認為年內(nèi)通脹峰值已過,第四季度CPI漲幅將呈現(xiàn)逐漸回落的態(tài)勢。魯政委表示,物價已是強弩之末,預(yù)計10月CPI會再度回調(diào),11月更將首次跌破6%。申銀萬國認為CPI在2012年4月前后可能回到4%左右水平。

　　二次衰退憂慮上升
　　大宗商品市場大幅下挫的背后是經(jīng)濟問題,市場對全球經(jīng)濟二次探底的預(yù)期不斷加劇。
　　摩根士丹利亞洲區(qū)非執(zhí)行主席史蒂芬·羅奇日前在多倫多財務(wù)分析師協(xié)會晚宴上稱:“發(fā)達國家主要經(jīng)濟體正瀕臨衰退邊緣,接下來12個月可能會陷入衰退泥潭。”羅奇表示,美國經(jīng)濟幾乎沒有增長,并預(yù)期法國、德國兩個重要歐元區(qū)經(jīng)濟體很快就會開始萎縮,加入其他歐洲國家的行列。
　　高盛日前下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期,稱德國和法國的經(jīng)濟很可能會因歐洲經(jīng)濟停滯而陷入“溫和衰退”,而美國經(jīng)濟的衰退風(fēng)險也有所增加?？紤]到歐洲債務(wù)危機的溢出風(fēng)險增加,高盛將美國經(jīng)濟今明兩年的增長預(yù)期分別下調(diào)至1.7%和1.4%。高盛認為,美國經(jīng)濟再次陷入衰退的可能性約為40%。
　　巴克萊資本則在《中國:對硬著陸的擔(dān)憂是否被高估?》報告中指出,由于歐美國家需求減緩,且中國國內(nèi)投資增速下降,2012年中國GDP增速將由2011年的9.1%放緩至8.4%;假如全球經(jīng)濟發(fā)生二次探底,則中國2012年GDP增速可能進一步放緩至5.5%,即出現(xiàn)20多年來首次硬著陸。
　　不過,除去外部風(fēng)險,國內(nèi)機構(gòu)對中國經(jīng)濟走勢依然抱有信心。申銀萬國指出,新增長力量使得國內(nèi)經(jīng)濟前景不會太悲觀,該公司認為,文化服務(wù)等高端消費是未來消費的增長點,從物質(zhì)消費向服務(wù)消費是消費升級的大趨勢,服務(wù)消費在高收入者中的比重不斷增加,中國經(jīng)濟拐點或出現(xiàn)在明年一二季度之間。
　　魯政委則更樂觀,他認為9月官方PMI與匯豐PMI終值均好于預(yù)期,但9月新訂單指數(shù)上升幅度為歷史同期最低,主要因國內(nèi)內(nèi)需放緩,新訂單突然調(diào)頭大幅下行。魯政委認為,9月內(nèi)需放緩最終并不會給經(jīng)濟帶來很大的問題。首先,隨著第四季度的來臨,出口會再度出現(xiàn)波段強勁,能夠緩沖一些內(nèi)需放緩的影響。其次,年內(nèi)保障房建設(shè)的達標要求所形成的沖刺,將能夠避免內(nèi)需的過大下滑。最后,10月和12月的節(jié)日消費,也將對內(nèi)需構(gòu)成正面的支撐。