國(guó)務(wù)院總理溫家寶21日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議在總結(jié)原油、天然氣資源稅改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定對(duì)《中華人民共和國(guó)資源稅暫行條例》作出修改，在現(xiàn)有資源稅從量定額計(jì)征基礎(chǔ)上增加從價(jià)定率的計(jì)征辦法，調(diào)整原油、天然氣等品目資源稅稅率。
　　受此消息影響，前日剛剛崛起的資源股昨日遭受重創(chuàng)，跌幅居前。不過(guò)，細(xì)分行業(yè)來(lái)看，資源稅調(diào)整的影響有利有弊，其利空傳統(tǒng)礦產(chǎn)資源個(gè)股，但利多新能源板塊。

　　原油天然氣受影響早于煤炭
　　招商證券宏觀分析師謝亞軒表示，逐步理順資源價(jià)格是價(jià)格體制改革的最后一個(gè)重要環(huán)節(jié)，短期內(nèi)或會(huì)造成通脹壓力，但是理順資源價(jià)格有助于長(zhǎng)期內(nèi)平穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期。
　　中央政府會(huì)根據(jù)實(shí)際的情況逐步推進(jìn)改革。按照此前原油、天然氣資源稅改革步驟透露出的思路，未來(lái)煤炭資源稅改革試點(diǎn)從西部省份開(kāi)始的可能性很大，有色金屬等其它資源的稅收改革很可能會(huì)延續(xù)同樣的思路。
　　東海證券分析師鮑慶表示，即使要在目前推進(jìn)資源稅改革，也應(yīng)該首先推動(dòng)原油、天然氣資源稅改革從西部12省擴(kuò)大至全國(guó)，并輔之以一定程度的成品油、天然氣價(jià)格管制的措施。即使在不考慮成本傳導(dǎo)能力的情況下，針對(duì)原油天然氣資源稅的改革推廣至全國(guó)，也會(huì)造成CPI上升約0.7(0.19)個(gè)百分點(diǎn)。
　　根據(jù)此前多份研究成果，上游資源類(lèi)的企業(yè)，尤其是壟斷企業(yè)的成本傳導(dǎo)能力非常強(qiáng)，原油天然氣行業(yè)的成本傳導(dǎo)能力超過(guò)1.5，即每1單位成本的提高都將帶來(lái)產(chǎn)品價(jià)格1.5的上升?；谕瑯拥倪壿?，煤炭資源稅改革的步伐將應(yīng)該謹(jǐn)慎而緩慢。綜上，在全國(guó)推廣原油天然氣資源稅的可能要大于煤炭資源稅從價(jià)征收的可能，并且這兩者可能不會(huì)同時(shí)進(jìn)行。

　　采掘類(lèi)企業(yè)受影響較小
　　鮑慶認(rèn)為，資源稅改革會(huì)因增加開(kāi)采成本從而使得下游原材料成本上漲。這一成本的上漲會(huì)沿著整條產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)，從而影響相關(guān)行業(yè)。在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，處于最上游的無(wú)疑是采掘類(lèi)企業(yè)，而最下游的則是終端的需求。
　　按照開(kāi)采———生產(chǎn)———消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條的邏輯，資源開(kāi)采成本的提高將會(huì)首先影響制造業(yè)的原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格，然后這一價(jià)格因素將逐漸影響到企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格，并最終影響消費(fèi)品價(jià)格。
　　華泰聯(lián)合分析師陳亮也認(rèn)為，此次沒(méi)有提及調(diào)整煤炭資源稅稅率，但留下一道口子。之前市場(chǎng)普遍預(yù)期煤炭資源稅改革后的稅率為“3%-5%”，此次暫不調(diào)整，從短期來(lái)看屬于利好，但從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，“靴子”仍未落地。煤炭的“靴子”落不落地并不重要，關(guān)鍵要看資源稅出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)，煤炭企業(yè)是否具備成本轉(zhuǎn)嫁能力。由于地方政府從自身利益出發(fā)，會(huì)繼續(xù)加大整合力度，提高產(chǎn)業(yè)集中度，以求獲得對(duì)煤價(jià)更強(qiáng)的掌控力。因此，即使未來(lái)煤炭資源稅改為從價(jià)征收，煤炭企業(yè)仍有極強(qiáng)的轉(zhuǎn)嫁能力。
　　因此，陳亮建議提升煤炭股配置。理由是，除了即將進(jìn)入煤炭(尤其是電煤)傳統(tǒng)旺季，還有兩個(gè)超預(yù)期因素：第一，中煤事故影響全國(guó)煤炭月度供給3%，預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間在1個(gè)月左右(可能更長(zhǎng))；第二，如果工業(yè)用電量增速未來(lái)沒(méi)有大幅下滑，今冬會(huì)再次出現(xiàn)大面積電荒，進(jìn)而會(huì)上調(diào)電價(jià)(華中區(qū)域的河南、山西、湖南、湖北、江西、貴州最可能上調(diào)電價(jià))。而從歷史上看，2003-2010年間，在9-11月這個(gè)時(shí)間段，僅2005年和2008年煤炭股表現(xiàn)較差，其余年份都有較好表現(xiàn)。也就是說(shuō)，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率會(huì)有良好表現(xiàn)。其推薦神火股份、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、中國(guó)神華、煤氣化。長(zhǎng)期推薦：開(kāi)灤股份、陽(yáng)泉煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源、中國(guó)神華。

　　新能源板塊受益
　　鮑慶表示，在傳統(tǒng)的能源、資源成本提高以后，替代能源的重要性會(huì)逐漸提升。從目前來(lái)看，主要的替代能源包括核電、水電、風(fēng)電。
　　核電的優(yōu)勢(shì)是無(wú)空氣污染，無(wú)碳排放，劣勢(shì)是廢熱較多，安全性問(wèn)題。水電的優(yōu)勢(shì)是清潔，無(wú)污染，無(wú)碳排放，劣勢(shì)是需要一定自然條件；對(duì)氣候影響較大。風(fēng)電優(yōu)勢(shì)是清潔，無(wú)污染，無(wú)碳排放，劣勢(shì)是需要一定自然條件；難以?xún)?chǔ)電，發(fā)電成本高。太陽(yáng)能優(yōu)勢(shì)是清潔，無(wú)污染，無(wú)碳排放需陽(yáng)光，劣勢(shì)是轉(zhuǎn)換率不高，難以?xún)?chǔ)電。
　　目前各種清潔能源的主要優(yōu)勢(shì)大都是清潔，無(wú)污染；而限制這些替代能源廣泛使用的主要是技術(shù)條件的限制。資源稅改革在增加傳統(tǒng)能源和資源開(kāi)采的同時(shí)，客觀上也在促進(jìn)這些針對(duì)替代能源的技術(shù)進(jìn)步。
　　同時(shí)，對(duì)比美國(guó)目前的能源結(jié)構(gòu)，我國(guó)的替代能源占比仍比美國(guó)低8個(gè)百分點(diǎn)左右，因此我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)還有不小改善空間。即使在技術(shù)進(jìn)步不明顯時(shí)，資源稅推廣仍可以在中長(zhǎng)期增加對(duì)替代能源的需求。其建議，一旦資源稅改革范圍推廣，投資者可以關(guān)注相關(guān)替代能源及其技術(shù)的革新需求。

　　有色金屬
　　有色金屬成品價(jià)格的疲軟，資源稅調(diào)整直接從利潤(rùn)端打壓行業(yè)景氣
　　相關(guān)個(gè)股：西部材料、ST雄震、鑫科材料、ST張銅、精誠(chéng)銅業(yè)、科力遠(yuǎn)、國(guó)恒鐵路、東方鉭業(yè)、ST珠峰、羅平鋅電、海亮股份、云海金屬、百利電氣、銅陵有色、寶鈦股份、ST鋅業(yè)、包鋼稀土、宏達(dá)股份、西部礦業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、豫光金鉛、中色股份、ST中鎢、西部資源、金鉬股份、中金嶺南、廈門(mén)鎢業(yè)、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、吉恩鎳業(yè)、株冶集團(tuán)、江西銅業(yè)。

　　石油
　　我國(guó)大量原油來(lái)自進(jìn)口，受影響有限，且可以通過(guò)成品油價(jià)格的上調(diào)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
　　相關(guān)個(gè)股：準(zhǔn)油股份、江鉆股份、海油工程、東華能源、泰山石油、中海油服、S T泰格、中國(guó)石化、魯潤(rùn)股份、中國(guó)石油、廣聚能源。

　　煤炭
　　如果煤炭改為從價(jià)計(jì)征，煤炭企業(yè)利潤(rùn)將下滑一至兩成。
　　相關(guān)個(gè)股：中國(guó)神華、鄭州煤電、大同煤業(yè)、恒源煤電、西山煤電、國(guó)陽(yáng)新能、上海能源、金牛能源、煤氣化、蘭花科創(chuàng)、神火股份、平煤天安、山西焦化、盤(pán)江股份、兗州煤業(yè)、安泰集團(tuán)、潞安環(huán)能、開(kāi)灤股份、露天煤業(yè)、靖遠(yuǎn)煤電、愛(ài)使股份。

　　新能源
　　傳統(tǒng)能源的價(jià)格上漲勢(shì)必會(huì)刺激新型能源的價(jià)格上浮。
　　相關(guān)個(gè)股：金晶科技、特變電工、ST甘化、湘電股份、長(zhǎng)城電工、天威保變、北新建材、南玻A、哈投股份、匯通能源、萬(wàn)家樂(lè)、臥龍電氣、小天鵝A、孚日股份、申華控股、美菱電器、東方電氣、石油濟(jì)柴、華光股份、航天機(jī)電、科力遠(yuǎn)、安泰科技、中炬高新、新南洋、贛能股份。