據(jù)報(bào)道，雖然炎炎夏日還未過(guò)去，但有色金屬商們已感覺(jué)到幾絲寒意。
　　“現(xiàn)在銅現(xiàn)貨的成交量大幅下降，我們每天的量起碼少了三分之一，這種情況從8月下旬就開(kāi)始了，現(xiàn)在是越來(lái)越明顯。”上海一家頗具規(guī)模的有色金屬現(xiàn)貨商負(fù)責(zé)人黃林（化名）頗為無(wú)奈地向記者表示。
　　如今，銅的消費(fèi)正被下游需求方越來(lái)越嚴(yán)重的資金壓力所抑制。過(guò)去兩周（8月29日－9月9日），上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)（上海地區(qū)）的銅庫(kù)存分別增長(zhǎng)了5532、5510噸，持續(xù)升高的庫(kù)存量顯示出下游用銅企業(yè)對(duì)銅的需求量正有所放緩。
　　“接下來(lái)的日子恐怕會(huì)更難過(guò)，因?yàn)檠胄袆倓傄髮⑸虡I(yè)銀行的保證金存款也納入存款準(zhǔn)備金范疇，這對(duì)于已經(jīng)面臨資金緊缺的有色金屬行業(yè)而言，無(wú)疑又是一沉重打擊。”黃林抱怨道。
　　8月26日，央行下發(fā)通知，要求商業(yè)銀行從9月5日起將保證金存款也納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這相當(dāng)于未來(lái)6個(gè)月內(nèi)上調(diào)兩至三次存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)資金9500億元左右。
　　一位有色金屬期貨分析師向記者表示，像銅這樣的金屬價(jià)格原本就是靠資金撐著的，如果流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮，其價(jià)格很可能會(huì)進(jìn)一步向下調(diào)整。

　　直接“命中”信用交易
　　持續(xù)收緊的信貸政策已使有色金屬現(xiàn)貨交易大幅下滑，而央行的新規(guī)無(wú)疑令該行業(yè)“雪上加霜”。
　　“被新納入存款準(zhǔn)備金繳存范疇的保證金存款和我們這個(gè)行業(yè)休戚相關(guān)，這次新規(guī)甚至可以說(shuō)對(duì)我們是"直接命中"。”黃林向記者表示道。
　　據(jù)悉，央行要求納入上繳基數(shù)的保證金存款將包含承兌匯票、信用證、保函三部分，而在有色行業(yè)中，銀行承兌匯票與信用證是除現(xiàn)金外常用的兩種支付手段。
　　“在目前的有色金屬現(xiàn)貨交易中，大概有三分之一以上是通過(guò)銀行承兌匯票與信用證來(lái)完成交易的。”黃林告訴記者，央行的新規(guī)將對(duì)那些通過(guò)這兩種支付方式進(jìn)行的交易造成致命打擊。
　　以銀行承兌匯票為例，如果有色金屬下游買(mǎi)家手頭資金較緊，則無(wú)須直接通過(guò)現(xiàn)金交易，只須向某開(kāi)立存款賬戶的銀行要求開(kāi)立承兌匯票，同時(shí)在銀行存入交易金額30%－50%的保證金，即可憑銀行承兌的商業(yè)匯票向上游賣家支付有色金屬合同，而上游賣家則憑該銀行承兌匯票向銀行貼現(xiàn)，獲得現(xiàn)金。
　　“例如某個(gè)下游買(mǎi)家要購(gòu)買(mǎi)價(jià)值100萬(wàn)元的銅，他一下子拿不出那么多現(xiàn)金，那他可以要求某家銀行給他開(kāi)銀行承兌匯票，但一定要在銀行里存入30萬(wàn)－50萬(wàn)的現(xiàn)金作為保證金，開(kāi)出銀行承兌匯票后，下游買(mǎi)家就把匯票交給上游的銅賣家，賣家拿到后交貨，并在一定的時(shí)間范圍內(nèi)向銀行貼現(xiàn)提取現(xiàn)金，作為實(shí)際到賬的資金。”黃林向記者表示。
　　一般情況下，銀行承兌匯票貼現(xiàn)的期限為三到六個(gè)月，且賣家向銀行貼現(xiàn)時(shí)，需要付出一定的手續(xù)費(fèi)，費(fèi)用多少則由貼現(xiàn)率與時(shí)間共同決定。
　　“現(xiàn)在銀行承兌匯票貼現(xiàn)率的年化利率在9.5%－10%之間，如果期限是六個(gè)月的，我一拿到匯票就去銀行貼現(xiàn)的話，就要扣除這半年的利息，但是這利息都是由下游買(mǎi)家出的，直接在合同中抵扣。”黃林告訴記者，如果一份面值100萬(wàn)的銀行承兌匯票，貼現(xiàn)后的利息是3萬(wàn)元，那么有色金屬現(xiàn)貨商賣給下游需求方的銅實(shí)際價(jià)值則為97萬(wàn)元，“也就是說(shuō)，100萬(wàn)的合同，是由97萬(wàn)的銅和3萬(wàn)元的貼現(xiàn)利息所構(gòu)成的”。
　　根據(jù)黃林的介紹，信用證的使用方法與銀行承兌匯票較為類似，只是信用證的賬面價(jià)值往往要比承兌匯票大，且風(fēng)險(xiǎn)也要更高。“一份銀行承兌匯票也就幾百萬(wàn)到一千萬(wàn)的規(guī)模，但信用證經(jīng)常一開(kāi)就是兩三千萬(wàn)的，雖然銀行開(kāi)立信用證也具有保證付款的承諾，但往往會(huì)帶有一定的附加條件，因此它的風(fēng)險(xiǎn)要比銀行承兌匯票高。”
　　上海斯貝休總經(jīng)理錢(qián)月春告訴記者，信用證交易往往要求銀行把貨款打到供應(yīng)商的賬上后，賣家才會(huì)發(fā)貨，“但如果信用證的金額實(shí)在太大，一些現(xiàn)貨商可能還不收，畢竟存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且貼現(xiàn)會(huì)比較麻煩。”
　　目前，銀行承兌匯票和信用證的交易模式在有色行業(yè)已非常普遍，“尤其是現(xiàn)金頭寸緊缺下，買(mǎi)家普遍采取這兩種方法購(gòu)買(mǎi)有色金屬，我認(rèn)為至少有三分之一的交易是由這兩種方式完成的。”黃林向記者表示道。

　　行業(yè)冬天
　　然而，央行要求將包括銀行承兌匯票、信用證等保證金存款納入存款準(zhǔn)備金范疇后，上述兩種現(xiàn)貨交易模式立刻受到了沖擊。
　　“現(xiàn)在銀行已經(jīng)基本不接受銀行承兌匯票的貼現(xiàn)了，信用證也同樣如此，我們現(xiàn)在因此一律要求下游買(mǎi)家支付現(xiàn)金。”黃林告訴記者。
　　據(jù)她透露，幾家國(guó)有銀行上海分行已從8月底將銀行承兌與信用證業(yè)務(wù)全面停掉，只有一些外資銀行仍開(kāi)辦承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。“內(nèi)資的基本上都停掉了，原因自然和央行新近的舉措有關(guān)。”她抱怨道。
　　這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的暫停，意味著下游買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)像銅這樣的有色金屬會(huì)比以往更為困難，“畢竟手頭有充?，F(xiàn)金的客戶少之又少。”一位現(xiàn)貨商表示。“國(guó)內(nèi)有色金屬的現(xiàn)貨交易量已經(jīng)明顯地下滑。”
　　事實(shí)上，當(dāng)央行剛出臺(tái)上述“變相提準(zhǔn)”的舉措時(shí)，就有國(guó)外業(yè)內(nèi)人士戲言：“中國(guó)央行"踢掉"了一個(gè)支撐銅價(jià)的主要因素。”
　　這一觀點(diǎn)的理由是，推動(dòng)中國(guó)購(gòu)買(mǎi)銅、大豆、鋼鐵和其他大宗商品的需求不僅僅來(lái)自于基本面，更多的是來(lái)自于投資目的。而隨著2010年底以來(lái)國(guó)內(nèi)實(shí)行信貸收縮之后，中國(guó)國(guó)內(nèi)的大宗商品交易商一直利用進(jìn)口作為一種獲得銀行信貸支持的途徑。
　　“中國(guó)的現(xiàn)貨商利用手里的一點(diǎn)資金作為保證金，從銀行獲得信用證，藉此為他們進(jìn)口銅提供資金。通過(guò)這種途徑獲得的銅之后被出售或被用作抵押以獲得人民幣貸款，直到幾個(gè)月后信用證對(duì)應(yīng)的貨款需要償還之前，交易商可以一直享用資金。”該觀點(diǎn)認(rèn)為。
　　而銀行新規(guī)顯然使得這種辦法變得成本更為昂貴。“這會(huì)限制國(guó)內(nèi)買(mǎi)家進(jìn)口銅，遠(yuǎn)期銅進(jìn)口肯定會(huì)受影響，因此這對(duì)國(guó)際銅價(jià)肯定不是利好。”一位有色金屬期貨分析師認(rèn)為，“但是，進(jìn)口下降等于減少了中國(guó)境內(nèi)銅的供給，雖然國(guó)內(nèi)需求不旺，但影響較國(guó)際市場(chǎng)會(huì)更小，因此央行的新舉措可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)銅價(jià)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的局面。”
　　一些現(xiàn)貨商也認(rèn)為，雖然交易量的下滑影響了銅價(jià)的上漲，但大跌的可能性也很小。“高位震蕩，應(yīng)該是更合理的走勢(shì)。”錢(qián)月春向記者表示道。