近期，在政府的強力控制下，一直被定位為'產能過剩的電解鋁行業(yè)，目前卻面臨供不應求的局面，在量價齊升中，絕大多數電解鋁企業(yè)重新實現(xiàn)盈利，產能利用率則逼近極限。
　　以往一談起鋁，業(yè)內人士免不了搖頭表示不看好，但經過幾年的沉寂之后，尤其是今年6月份以來，電解鋁從基本金屬中脫穎而出，一掃昔日頹勢，用節(jié)節(jié)攀升的價格打破業(yè)界長期以來的成見。據相關人士介紹，刺激電解鋁上漲主要有兩個方面的因素：一方面，目前夏季用電高峰導致了電力供應緊張，電力緊缺又制約電解鋁行業(yè)開工率，從而減少電解鋁的供應；另一方面，受原材料成本上升的影響，電力企業(yè)調整電價的這一舉措也極大地影響了電解鋁生產企業(yè)的成本。
　　華泰聯(lián)合證券分析師葉洮指出，從國內鋁的供給來源分成存量產能、新增產能和進口三個部分進行分析，短期來看鋁供給彈性已經弱化，若需求不出現(xiàn)快速回落，下半年供需階段性失衡的局面或將延續(xù)。

　　鋁價提升鋁企受益
　　業(yè)內分析師普遍認為，成本支撐和供給受限將使得鋁價易漲難跌，下半年鋁企業(yè)效益可能有所提高。而從成本、供給和需求幾方面來看，電荒、限制產能以及鋁土礦限制出口將導致氧化鋁及電解鋁供給趨于緊張，中國鋁消費升級以及全球鋁消費穩(wěn)步增長，有望使得全球鋁供需緊張局面得以延續(xù)，從而支撐鋁價繼續(xù)走強。
　　8月3日，工信部發(fā)布了2011年上半年電解鋁行業(yè)運行情況。1~6月，我國十種有色金屬產量為1655萬噸，同比增長7.3%，其中，電解鋁產量為869萬噸，同比增長4.4%，與'十一五'期間年均增幅15.7%相比，出現(xiàn)明顯回落。
　　業(yè)內人士認為，電荒是導致電解鋁產量增速下滑的主要原因。中電聯(lián)研究指出，下半年全國大部地區(qū)供電缺口合計將達3000萬千瓦左右。中電聯(lián)建議適時調整電價，確保煤價與電價聯(lián)動到位。電解鋁行業(yè)屬于高耗能的行業(yè)，在繼續(xù)上調電價的預期下，電解鋁價格持續(xù)走強將得以支撐。

　　產能利用接近飽和
　　據有色金屬協(xié)會統(tǒng)計，我國現(xiàn)有電解鋁產能約2200萬噸。最新數據顯示，7月全行業(yè)產能利用率已達到89.21%，除去新增產能影響，存量產能利用率估計在90%以上，不斷接近2007年的歷史頂峰水平97%。
　　從歷史數據來看，主要上市公司如云鋁股份、焦作萬方等在去年的產能利用率基本保持在98%以上（去年四季度節(jié)能減排影響除外）。而隨著鋁價的不斷攀升，如無意外，現(xiàn)階段國內主要企業(yè)的產能利用率應該保持在一個很高的水平上。葉洮認為，即使產能利用率還有少量提升的空間，存量產能也難以對未來產量構成很大貢獻，而國內庫存的變化從一個側面也印證了產能利用水平已經接近飽和狀態(tài)。

　　國內庫存持續(xù)下降
　　據統(tǒng)計，上海期貨交易所鋁的庫存自2010年7月以來不斷下降，今年5月以來更現(xiàn)加速跡象，庫存已創(chuàng)兩年以來新低。月度平均庫存與表觀消費的比例也持續(xù)下降，處于一個相對較低的歷史水平。
　　同時，電力緊張預將影響企業(yè)增產。根據中電聯(lián)的預測，下半年迎峰度夏期間，全國最高用電負荷增長14%左右，華東、華北、華中、南方等電網電力供需缺口合計將達到3000萬~4000萬千瓦，迎峰度冬期間，全國電力缺口在2500萬~3000萬千瓦左右。總體來看，全國電力供需形勢將比'十一五'后期緊張，局部地區(qū)的電力供需緊張情況將比上年涉及的范圍更廣、缺口有所擴大。電力緊張對電解鋁企業(yè)提高產能利用率構成一定制約作用，從而影響產量的增長。
　　另外，7月產量環(huán)比回落釋放積極信號。據預測，7月電解鋁產量為163萬噸，而近期國家統(tǒng)計局公布的數據為155萬噸，低于人們的估算值，產量環(huán)比回落2.5%。在行業(yè)進入全面盈利的7月，電解鋁產量的環(huán)比回落，進一步驗證了現(xiàn)有產能的利用率已接近極限，并受到電力供應緊張的擾動。

　　新增產能釋放有限
　　目前，電解鋁行業(yè)的投產熱情高漲，但在計劃兌現(xiàn)方面存在一定困難。從數據整理結果來看，2011年全國計劃投產約700萬噸，其中新疆接近290萬噸，青海大約120萬噸，占據一半以上的比例，成為增量的主要來源。同時，各地區(qū)實際有望投產的產能小于計劃水平，預計在400萬~500萬噸左右。
　　總體來看，電解鋁產量的釋放依然相對有限。假設投產至達產的時間間隔有一個半月，且新增產能的產能利用率保持2007年的歷史頂峰水平，97%；我們預計，新增建設產能，全年能釋放的產量大約89萬噸，產量釋放主要集中在四季度，大約64萬噸，三季度釋放產量大約23萬噸。就巨大的新增產能而言，實際能夠釋放的產量相對有限。

　　鋁價將得到一定支撐
　　當前，中國建筑用鋁占比高達31%，高于世界18%的平均水平。隨著經濟轉型的推進，城市軌道交通的發(fā)展以及汽車輕量化政策的推行，交通運輸鋁消費占比將有上升的趨勢，中國鋁的消費升級正在進行。
　　從全球供需數據來看，上半年1~5月全球鋁需求增速明顯高于供給增速，國際鋁價穩(wěn)步上行。如果未來全球經濟基本面不出現(xiàn)大幅變化，未來價格下行的可能較小。
　　業(yè)內人士認為，目前鋁加工材正是消費旺季，預計三季度產量將比一、二季度有所增長，全年將達2300萬~2350萬噸。電解鋁產量可能受到部分地區(qū)電價高等一些不確定因素的影響，預計全年產量1800萬噸左右，增幅13%。整體來看，由于進入鋁消費旺季，特別是國家叫停擬建電解鋁會減少預期產量，鋁價將得到一定支撐，下半年鋁企業(yè)效益有可能有所提高。
　　總體來看，隨著企業(yè)開工率，新增產能的投放等因素的共同影響，全年國內產量呈現(xiàn)先抑后楊的變化趨勢，預計下半年國內產量約為1120萬噸。從月度結構來看，7月和12月的環(huán)比增速相對較高。