二.經(jīng)濟(jì)前景看好仍是銅價上漲的主要原因
　　2009年7月份銅價仍以震蕩上行為主，但我們看到，影響銅價的因素主要在市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期上，而作為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反向指標(biāo)，美元指數(shù)體現(xiàn)的最為明顯。從圖中可以看到，今年2月份以來，美元與銅價的負(fù)相關(guān)性高達(dá)87.3%，尤其在7月份，二者的負(fù)相關(guān)性可以高達(dá)93%，可見銅市的主導(dǎo)因素是美元指數(shù)。進(jìn)一步來看，美元指數(shù)的強(qiáng)弱實際上是經(jīng)濟(jì)好壞的反映。即在經(jīng)濟(jì)不好時，資金進(jìn)入美元資產(chǎn)以規(guī)避風(fēng)險，美元走強(qiáng)。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時，資金的風(fēng)險偏好增加，資金流出美元資產(chǎn)，美元走強(qiáng)。
　　從7月份來看，月初市場對經(jīng)濟(jì)樂觀的氛圍有所降溫，尤其是對美國上市公司要公布第二季度業(yè)績報告持謹(jǐn)慎態(tài)度。但從中旬開始，各項數(shù)據(jù)的出臺大多好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)最差時期已經(jīng)過去，并將于下半年進(jìn)入復(fù)蘇的預(yù)期開始出現(xiàn)，這些令美元走低，給銅價新的上漲動力。
　　首先，中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，并且下半年會高增長
　　今年上半年中國經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)中最好的國家。經(jīng)濟(jì)的財政政策和適度寬松的貨幣政策使國內(nèi)資金面很寬松。今年前6個月中，中國新增貸款7.37萬億，遠(yuǎn)高于去年全年的7.9萬億和今年5萬億的計劃，同時貨幣供應(yīng)量保持高增長，今年前6個月貨幣供應(yīng)量再創(chuàng)新高，達(dá)到28.46%，上半年貨幣供應(yīng)量增長幅度高達(dá)，
　　從經(jīng)濟(jì)增長來看，雖然出口未能有效恢復(fù)，但中國固定資金投資達(dá)到7.81萬億，同比增長33.6%，同時中國消費(fèi)保持強(qiáng)勁，今年前6個月達(dá)到5.87萬億，同比增長15%。根據(jù)數(shù)據(jù)報道，今年第一季度中國GDP降至6.1%后，第二季度GDP達(dá)到7.9%，上半年GDP為7.8%，因為中國繼續(xù)維持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，下半年GDP增長會更高，全年保8沒有問題，甚至有投行預(yù)測中國全年GDP會達(dá)到9甚至10，這為中國銅消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)。
　　從與金屬相關(guān)的行業(yè)來看，中國的制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入增長。從數(shù)據(jù)上看，中國PMI最差時在去年10月11月份，但在今年第一季度調(diào)整過后，在第二季度已經(jīng)回到50以上，并且整個二季度都維持在53左右。從房地產(chǎn)看，隨著七折貸款等一系列政策的出臺，中國房地產(chǎn)已經(jīng)回暖，隨著銷售回暖，房價穩(wěn)定，投資回升，近期中國“地王”不斷出現(xiàn)。從數(shù)據(jù)來看，上半年中國商品房銷售面積增長31.7%，其中5、6月份增幅都在50%以上。另外新房開工率也開始增長，6月份同比增長12%，為今年首次增長。土地購置面積在6月份也環(huán)比增長38%.中國汽車行業(yè)在政策帶動下也表現(xiàn)強(qiáng)勁，今年前6個月銷量達(dá)到610萬輛人，同比增長17.69%，汽車銷量也達(dá)到622.93萬輛，同比增長16.44%。
　　從金屬加工行業(yè)來看，今年上半年銅材行業(yè)普遍得到恢復(fù)，在去年12月和今年1月份最差時，銅管、板帶箔、電纜、線桿的開工率只有34%、48%、55%和55%，但到今年5、6月份，行業(yè)開工率已經(jīng)恢復(fù)到70-80%，雖然目前進(jìn)入談季，但也遠(yuǎn)好于年初的水平，與去年基本相似?？梢姷诙径戎袊~加工業(yè)已經(jīng)得到復(fù)蘇。
　　其次，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)見底，下半年將進(jìn)入復(fù)蘇
　　這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要爆發(fā)在美元，歐洲因為購買次貸產(chǎn)品和對美出口信賴性過大，也深陷衰退。從第一季度來看，美國GDP下降6.1%，歐洲下降4.55%，日本下降15.2%，跌幅均為20年來之最。但從第二季度來看，這些發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)也有觸底的跡象。其中與銅價相關(guān)性最強(qiáng)的是制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，歷史上看，二者的相關(guān)性在65%以上。我們看到，去年10月份經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時，各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)線暴跌，其中歐、美、日的PMI在去年年底和今年年初最低時達(dá)到32.4、33.6、29.6，遠(yuǎn)低于增長和衰退分界線50，可見這些發(fā)達(dá)國家制造業(yè)衰退程度之重。但從今年來看，經(jīng)過第一季度的低位震蕩后，第二季度開始這些國家PMI開始調(diào)頭向上，在6月份，美國回到44.8，歐洲回到42.6，日本回到48.2，基本回到去年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的水平，可見發(fā)達(dá)國家制造業(yè)衰退的程度大大減緩。
　　另外值得關(guān)注的是，美國的房地產(chǎn)也有止跌的跡象。根據(jù)美國商務(wù)部報告顯示，美國6月新屋開工率上升3.6%至年率58.2萬棟。且6月新屋開工許可─新屋營建的領(lǐng)先指標(biāo)─上升8.7%至年率56.3萬棟，創(chuàng)12月以來最高水準(zhǔn)。美國6月成屋銷售增長3.6%,年率為489萬戶高于預(yù)估為484萬戶。全美住宅建筑商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，7美國房屋建筑商信心大幅改善，跳升至2008年9月以來的最高水平，因銷售狀況改善增強(qiáng)了對新屋市場的信心。NAHB主席Joe Robson在一份聲明中表示，建筑商看到本月銷售狀況略有改善,因消費(fèi)者利用首次購房稅收減免優(yōu)惠，低利率以及有吸引力的房價。美國住房建筑商信心改善對美國樓市而言是利好因素，美國樓市已出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，許多地區(qū)的銷售增加,房價跌幅放緩，美國房地產(chǎn)見底給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了條件。
　　從美國與銅相關(guān)的行業(yè)來看，6月份美國汽車產(chǎn)量同比降幅收縮的最大，從5月份的-22.89%收縮到-8.34%.工業(yè)機(jī)械和建筑業(yè)同比降幅也有降小。
　　美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時表示，美國經(jīng)濟(jì)前景正在改善，預(yù)計寬松的貨幣政策將持續(xù)「更長的一段時間」，但隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，央行會調(diào)整貨幣政策以防止通貨膨脹發(fā)生，一旦市場出現(xiàn)需求，F(xiàn)ed 將執(zhí)行緊縮貨幣政策。
　　總體來看，全球經(jīng)濟(jì)在下半年將進(jìn)入增長，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升前，各國政府仍會執(zhí)行前期的財政和貨幣政策，這為銅消費(fèi)回升和銅價的上漲定下了基調(diào)。

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