全國唯一的做市商交易機(jī)制、遞延費(fèi)、保證金杠桿12.5倍全國最高……天津貴金屬交易所的這些被稱之為創(chuàng)新的交易制度、創(chuàng)新的交易體系，近日頻頻受到質(zhì)疑。
　　“交易所與會(huì)員勾結(jié)絞殺客戶”、“瘋狂的12.5倍杠桿”、“高過夜費(fèi)催生賭性”、“13月成交額2800億，9成客戶虧損”，這些觸目驚心的詞句構(gòu)成了對(duì)天津貴金屬交易所的描述。
　　質(zhì)疑從該交易所設(shè)立的背景、運(yùn)營模式、會(huì)員單位、交易信息等不同的內(nèi)容展開，其受到關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中于做市商、遞延費(fèi)、高杠桿3個(gè)方面。
　　近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者得到消息，坊間流傳出一則以天津貴金屬交易所口吻所發(fā)出的“幾點(diǎn)聲明”。該聲明從數(shù)個(gè)方面駁斥了以上的一部分說法。為此，《證券日?qǐng)?bào)》記者特地聯(lián)系天津貴金屬交易所求證此事，交易所總裁辦工作人員告訴記者，并未聽說有此聲明。天津貴交所同時(shí)也婉拒了本報(bào)記者的采訪要求。

　　質(zhì)疑聲：不自主報(bào)價(jià)談不上定價(jià)權(quán)
　　天交所：創(chuàng)新做市商制可控風(fēng)險(xiǎn)
　　做市商這個(gè)名詞雖然不算陌生，但按照天津貴金屬交易所的說法，在其領(lǐng)域內(nèi)國內(nèi)還是獨(dú)一份。
　　這一年多以來，不管是從網(wǎng)絡(luò)上，還是現(xiàn)實(shí)生活中，都可以從不同的渠道接受到天津貴交所的宣傳內(nèi)容，稱它是目前國家唯一批準(zhǔn)的做市商模式(OTC)的黃金、白銀等貴金屬交易市場并由銀行來資金三方托管的合法金融機(jī)構(gòu)。
　　但從今年3月份開始，這種制度開始受到媒體和期貨界的普遍質(zhì)疑。
　　首先是做市商自主報(bào)價(jià)問題。據(jù)稱，天津貴交所做市商并不會(huì)自主報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)系統(tǒng)主要是參照國際市場價(jià)格，交易所統(tǒng)一報(bào)出中間價(jià)。
　　據(jù)了解，國際上通行的做市商制度要求做市商自主進(jìn)行報(bào)價(jià)，而天津貴交所的做市商們卻必須在交易所報(bào)出價(jià)格后義務(wù)性地買賣。
　　天津貴交所的“雙層”做市商制度(投資者與綜合會(huì)員交易、綜合會(huì)員再與特別會(huì)員交易)被認(rèn)為是一個(gè)金字塔狀的架構(gòu)，綜合會(huì)員必須接受投資者交易要求，同時(shí)與特別會(huì)員交易，來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，特別會(huì)員也必須接受綜合會(huì)員提出的交易要求。
　　既然做市商不能自主報(bào)價(jià)，那么緊接著，其資質(zhì)和實(shí)力便又受到了質(zhì)疑。
　　在國際的做市商模式中，做市商的實(shí)力是關(guān)鍵，通常經(jīng)過多年交易實(shí)踐得到市場公認(rèn)后才能成為做市商。
　　據(jù)了解，目前世界上做市商模式的最典型代表是倫敦黃金市場，其中的5大著名做市商，均為聲名顯赫的大銀行：洛希爾國際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大楓葉銀行、德意志銀行、匯豐銀行。
　　此前，一些媒體經(jīng)過了解發(fā)現(xiàn)，目前天津貴交所的會(huì)員中，沒有一家是擁有正規(guī)牌照的金融機(jī)構(gòu)。
　　但在天津貴交所的一篇宣傳文章中的表述則是，做市商大多是從事黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)、加工的企業(yè)，或具有豐富的金融相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及雄厚的資本實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)。
　　而據(jù)坊間流傳的天津貴交所的“幾點(diǎn)聲明”中明確指出，天津貴交所目前共簽約了4家特別會(huì)員：天津遠(yuǎn)航貴金屬經(jīng)營有限公司、天津宗泰貴金屬經(jīng)營有限公司、天津世華貴金屬經(jīng)營有限公司及天津鈿匯股權(quán)投資基金管理有限公司。
　　據(jù)天津貴交所內(nèi)部人士披露，交易所的四家特別會(huì)員，每家注冊資本為2億元。而交易所、綜合會(huì)員、特別會(huì)員均為沒有金融牌照的企業(yè)。
　　在2010年初，國內(nèi)某財(cái)經(jīng)媒體曾刊登過這樣一篇新聞稿，其中最主要的兩句表述為，天津貴金屬交易所實(shí)行會(huì)員制，分三個(gè)層次，最高層為報(bào)價(jià)行，也叫特別會(huì)員，由國內(nèi)若干商業(yè)銀行充任……隨著試點(diǎn)的逐步推進(jìn)，將逐步形成以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的交易體系。
　　事實(shí)上，做市商交易制度，是一個(gè)古老而成熟的交易制度。而且它還是撮合交易制度的前身。在國際外匯市場和貴金屬市場上，做市商交易制度應(yīng)該說是中流砥柱式的交易制度。
　　眾所周知，世界上最大的黃金交易市場在英國倫敦，而倫敦黃金市場就是一個(gè)由眾多黃金做市商組成的無形市場，是世界上最大的黃金交易市場，決定著世界黃金市場的價(jià)格。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天津貴交所的做市商制度中，只是參照國際價(jià)格報(bào)價(jià)，恐怕談不上什么定價(jià)權(quán)問題了。
　　但天津貴交所認(rèn)為，雖然“做市商制”在國際金融市場上已經(jīng)是非常成熟的運(yùn)作形式，是國際上大多數(shù)貨幣、金融產(chǎn)品采用的場外交易模式，但天津貴交所并不只是對(duì)這種成熟模式的復(fù)制。
　　作為一種現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務(wù)，客戶交易時(shí)只需按一定比例繳納保證金，交付現(xiàn)貨時(shí)才付清全款。天津貴交所為了保證客戶的交易資金安全，又采用了跟國內(nèi)期貨交易相似的保證金銀行第三方存管模式，有效控制了資金和交易風(fēng)險(xiǎn)。

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