7月13日消息 上周LME鋁價(jià)和滬鋁價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了些許分歧，當(dāng)LME周三發(fā)生巨幅下跌之后，次日滬鋁價(jià)格并未緊隨其后，僅僅發(fā)生了輕微的下跌。而接下來(lái)LME鋁價(jià)很快做出調(diào)整，止跌回漲。目前兩市價(jià)格仍舊各自圍繞關(guān)鍵點(diǎn)位形成膠著狀態(tài)。
　　央行公布的6月份新增貸款數(shù)據(jù)為1.5304萬(wàn)億元，接近1-3月的水平。新增貸款總額達(dá)到了7.3667萬(wàn)億元的高度。這一數(shù)據(jù)再次顯示出央行寬松的貨幣政策。貨幣政策的寬松將提高投資者的通脹預(yù)期，并在資金層面上繼續(xù)推高資產(chǎn)價(jià)格。貨幣政策的走向可以作為包括鋁在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的重要參考點(diǎn)。
　　中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示6月份的汽車銷量再創(chuàng)新高，全月銷量達(dá)到了114.21萬(wàn)輛，并且市場(chǎng)上出現(xiàn)了供不應(yīng)求的現(xiàn)象。汽車銷量的增加和政策刺激自然有密不可分的聯(lián)系，但在排除政策影響之后，我們?nèi)耘f可以發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，而消費(fèi)者的購(gòu)買能力也超出了市場(chǎng)預(yù)期。汽車銷量的上升將推高產(chǎn)量上升，而汽車產(chǎn)量的上升將帶動(dòng)汽車用鋁的增加。下游鋁消費(fèi)的旺盛將對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐乃至形成上漲動(dòng)力。
　　中國(guó)海關(guān)公布的6月份鋁進(jìn)口的數(shù)據(jù)仍舊處于高位，中國(guó)6月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口353,218噸，上半年未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口同比增長(zhǎng)196.8%，至688,255噸。鋁的高進(jìn)口水平的情況將由于兩市價(jià)差的變化而得到改變。預(yù)計(jì)下半年鋁進(jìn)口將大量減少。
　　LME庫(kù)存繼續(xù)減少，上周5天內(nèi)的有4天的庫(kù)存是發(fā)生減少的。盡管減少量并不大，僅僅只有7125噸。庫(kù)存減少的現(xiàn)象近期開(kāi)始頻繁出現(xiàn)，可能代表庫(kù)存將可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)見(jiàn)頂。取消倉(cāng)單也發(fā)生了減少，取消倉(cāng)單的減少表明庫(kù)存不會(huì)發(fā)生快速減少的現(xiàn)象。
　　下游的強(qiáng)勁需求和大量的供給水平形成鮮明對(duì)照。鋁價(jià)近期維持橫盤(pán)震蕩的可能性仍舊較大，但橫盤(pán)的過(guò)程中積蓄著上漲的動(dòng)力。
　　1、 上周鋁價(jià)走勢(shì)評(píng)述
　　上周滬鋁和LME鋁走勢(shì)出現(xiàn)分歧。LME鋁價(jià)周三發(fā)生大跌，跌破1600美元/噸的關(guān)鍵整數(shù)點(diǎn)位。但滬鋁不屈不撓，依舊保持堅(jiān)挺，依舊在13500元/噸下方窄幅震蕩。0910合約一周內(nèi)的最高價(jià)為13495元/噸，最低價(jià)為13320元/噸，全周波幅僅僅只有175元/噸。LME鋁價(jià)在下跌后的兩天內(nèi)受滬鋁堅(jiān)挺影響，亦受60日均線支撐，止跌回升，但價(jià)格仍舊在1600美元/噸之下。目前的局面是滬鋁受13500元/噸一線阻擋，而LME鋁價(jià)則受1600美元/噸一線阻擋。
　　2、 中國(guó)新增貸款再次出現(xiàn)驚人增長(zhǎng)
　　中國(guó)人民銀行7月8日晚間公布6月份的新增貸款數(shù)據(jù)。各項(xiàng)貸款總和較上月新增1.5304萬(wàn)億元，1-6月份的新增貸款總額已經(jīng)達(dá)到了7.3667萬(wàn)億元的巨幅水平。
　　這個(gè)數(shù)據(jù)再次顯示了我國(guó)貨幣政策的寬松程度。如此巨大的資金涌入市場(chǎng)，必然對(duì)商品價(jià)格形成不小的支撐：貸款量的放大不可避免會(huì)在投資者的心目中形成通脹預(yù)期，投資者會(huì)采用購(gòu)買各種資產(chǎn)的方式來(lái)規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。一方面是股市，盡管我們無(wú)法精確計(jì)算出流入股市的資金大概占整個(gè)新增貸款的比例，但是從6月17日開(kāi)始上證指數(shù)從2800附近一路高歌猛進(jìn)，截止到上周五為止已經(jīng)上漲到3100以上，經(jīng)過(guò)還不到1個(gè)月的時(shí)間，上證指數(shù)的漲幅已經(jīng)達(dá)到10.71%。在這背后，我們不能不推測(cè)其背后有大量新增資金作用的結(jié)果。另一方面是大宗商品，從現(xiàn)貨商那邊了解到在廣東存在一些投資者購(gòu)入了大量的電解鋁囤積起來(lái)作為投資或者規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的手段。對(duì)于大宗商品而言，需求可以分解成兩個(gè)部分，一個(gè)是實(shí)際需求，也就是實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所需要消費(fèi)的量，另一個(gè)是“庫(kù)存需求”。所謂“庫(kù)存需求”是指這一部分量是投資者購(gòu)買過(guò)來(lái)囤積在倉(cāng)庫(kù)里的那一部分需求，它并不是無(wú)法消費(fèi)的結(jié)果，而是市場(chǎng)參與者由于各種原因留存起來(lái)所造成的。其中還包括國(guó)儲(chǔ)局的庫(kù)存，這是為了調(diào)節(jié)鋁價(jià)的目的而產(chǎn)生的，而市場(chǎng)上其他參與者的庫(kù)存可以理解成看漲未來(lái)鋁價(jià)的結(jié)果。這種庫(kù)存并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)立刻造成沖擊，因此視作需求亦無(wú)不可?，F(xiàn)貨商反映，鋁的實(shí)際需求還是非常疲軟，但是鋁價(jià)卻依舊保持堅(jiān)挺，沒(méi)有出現(xiàn)太多松動(dòng)的跡象。這種現(xiàn)象表明可能有大量的鋁留在民間，等待鋁價(jià)蓄勢(shì)上漲。而“庫(kù)存需求”是需要耗費(fèi)資金的，貨幣寬松政策的出臺(tái)正好為這部分需求解決了燃眉之急。Cpi和ppi數(shù)據(jù)目前還沒(méi)有顯示出國(guó)內(nèi)通貨膨脹的跡象，國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策有可能繼續(xù)走堅(jiān)，何時(shí)央行會(huì)調(diào)整政策將可能是大宗商品價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)重要參考點(diǎn)。
　　3、 6月汽車銷量數(shù)據(jù)“淡季不淡”
　　中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)于7月9日發(fā)布數(shù)據(jù)，6月汽車銷量再創(chuàng)新高，達(dá)到114.21萬(wàn)輛。這已經(jīng)是連續(xù)第四個(gè)月銷量超過(guò)110萬(wàn)輛。并且在這個(gè)數(shù)據(jù)背后還存在這樣一個(gè)現(xiàn)象，有若干汽車生產(chǎn)商發(fā)生了斷貨現(xiàn)象。據(jù)大眾一汽車銷售商稱，盡管全國(guó)銷售數(shù)據(jù)喜人，但他本人6月的銷售數(shù)據(jù)并不是很好，當(dāng)月銷售量未超過(guò)一百輛。原因并非訂單不夠，而是存在大量的訂單無(wú)法供貨。實(shí)際上從往年的汽車銷售數(shù)據(jù)上來(lái)看，6月份本來(lái)應(yīng)該是步入了消費(fèi)淡季，銷售量應(yīng)該走低才是。但實(shí)際數(shù)據(jù)卻顯示6月份的數(shù)據(jù)還高于5月份數(shù)據(jù)（5月份全國(guó)銷售了110萬(wàn)輛）。由于存在大量的訂單未能供貨，因此可以預(yù)計(jì)7月份盡管是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但銷售數(shù)據(jù)仍舊可能繼續(xù)保持可喜局面。100萬(wàn)輛以上的銷售量可望繼續(xù)保持。
　　汽車銷售的見(jiàn)好和政府出臺(tái)的優(yōu)惠政策當(dāng)然有割不開(kāi)的聯(lián)系，1.6升以下排量購(gòu)置稅減半，對(duì)農(nóng)村地區(qū)購(gòu)買車輛進(jìn)行補(bǔ)貼，還有上面所提到的較高的銀行貸款水平。這些政策都對(duì)汽車銷量的上升起到相當(dāng)?shù)闹С肿饔谩５俏覀儏s注意到一個(gè)事實(shí)，購(gòu)車貸款總量并未出現(xiàn)增加，這說(shuō)明在貸款政策之外有其他因素在刺激汽車銷量的增長(zhǎng)。而6月份的分排量的銷量數(shù)據(jù)也顯示中高排量銷售增長(zhǎng)速度要好于低排量的銷售數(shù)據(jù)。其中市場(chǎng)份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車本月銷售14.57萬(wàn)輛，比上月增長(zhǎng)19.29%，比上年同期增長(zhǎng)了17.23%。表明鼓勵(lì)小排量政策并非推動(dòng)車市火爆的唯一原因。
　　以上分析只是試圖說(shuō)明一點(diǎn)，政策刺激并不是支持汽車銷量增長(zhǎng)的唯一因素。在此之外，投資者對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，而消費(fèi)者的購(gòu)買力也超出了市場(chǎng)預(yù)期。我們可以得到兩個(gè)結(jié)論：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)受消費(fèi)者的信心增強(qiáng)支撐而繼續(xù)表現(xiàn)良好，消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買能力也對(duì)國(guó)內(nèi)的需求起到堅(jiān)實(shí)的支撐作用。由于汽車是鋁需求的第二來(lái)源，汽車銷量的上升帶動(dòng)汽車產(chǎn)量的上升也將會(huì)對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐乃至上漲動(dòng)力。
　　4、 中國(guó)海關(guān)公布6月數(shù)據(jù)，鋁進(jìn)口仍舊居高
　　7月10日消息，中國(guó)海關(guān)周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口353,218噸，上半年未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口同比增長(zhǎng)196.8%，至688,255噸。此外，6月未鍛軋鋁出口22,182噸，前六個(gè)月未鍛軋鋁及鋁材出口同比下降82.6%，至34,712噸。
　　由年初國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)引起國(guó)內(nèi)鋁價(jià)強(qiáng)于國(guó)外鋁價(jià)，從而吸引大量國(guó)外鋁錠進(jìn)口至中國(guó)來(lái)的局面仍舊還未得到根本性改變。但由于兩市價(jià)差縮小，乃至出現(xiàn)國(guó)外進(jìn)口成本高于國(guó)內(nèi)價(jià)格的局面，預(yù)期在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)這種巨量進(jìn)口的局面將會(huì)得到改觀。
　　海關(guān)公布的數(shù)據(jù)實(shí)際上存在一定的滯后性，從鋁價(jià)近期的走勢(shì)上看，我們其實(shí)也已經(jīng)可以看出鋁的進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響已經(jīng)不大。
　　5、 庫(kù)存變化再次出現(xiàn)減少，取消倉(cāng)單亦出現(xiàn)減少局面
　　上周LME庫(kù)存5日內(nèi)出現(xiàn)4日減少局面，盡管減少量仍舊很小，但依舊可以看出庫(kù)存變化趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生改變，昔日庫(kù)存不斷增長(zhǎng)的局面依舊得到改變。
　　上周5日內(nèi)庫(kù)存一共減少了7125噸，僅僅在7月6日那天庫(kù)存出現(xiàn)增加，而且增量很小，僅僅只有250噸。從圖5中可以明顯看出，與1，2，3月中密集的庫(kù)存增加相比，4月以后庫(kù)存減少的天數(shù)正在日益增多。那種動(dòng)輒單日出現(xiàn)增加5萬(wàn)噸以上乃至10萬(wàn)噸的局面已經(jīng)沒(méi)有再出現(xiàn)過(guò)。而從圖6中我們也可以明顯看出庫(kù)存變化已經(jīng)趨于平緩。
　　取消倉(cāng)單數(shù)據(jù)上周還是保持下降趨勢(shì)，上周一共減少了8125噸。取消倉(cāng)單是一個(gè)暗示未來(lái)庫(kù)存可能減少的指標(biāo)。它的回落可能暗示盡管最近LME庫(kù)存可能接近頂部，但未來(lái)庫(kù)存快速下降的局面不會(huì)出現(xiàn)。
　　6、 后市展望
　　關(guān)于房地產(chǎn)方面6月份的具體數(shù)據(jù)尚未正式公布，預(yù)期可能將會(huì)繼續(xù)有大幅增長(zhǎng)。寬松的貨幣政策使市場(chǎng)的通脹預(yù)期加強(qiáng)，將支撐資產(chǎn)價(jià)格上漲。汽車銷售數(shù)據(jù)喜人一方面對(duì)汽車用鋁需求構(gòu)成支撐，另一方面也反映出消費(fèi)者購(gòu)買能力大于人們的市場(chǎng)預(yù)期。鋁的進(jìn)口盡管仍舊還處于高位，但一方面兩市價(jià)差的縮小乃至反轉(zhuǎn)使得鋁大量進(jìn)口的趨勢(shì)將可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)得到改變。而已經(jīng)進(jìn)口的鋁錠正在逐漸為市場(chǎng)所消化。LME庫(kù)存減少的數(shù)據(jù)提示投資者鋁錠供給過(guò)剩的局面正在逐漸得到舒緩。預(yù)計(jì)在未來(lái)一周內(nèi)，鋁價(jià)將可能繼續(xù)蓄勢(shì)，LME鋁價(jià)圍繞1600美元/噸一線繼續(xù)展開(kāi)爭(zhēng)奪，而滬鋁的13500元/噸一線將成為鋁價(jià)的漲跌分水嶺。橫盤(pán)整理的局面可能將繼續(xù)維持，但整理過(guò)程中積蓄著上漲的動(dòng)能。