“三大因素”運行現(xiàn)狀
　　中國因素，PMI連續(xù)下滑是否會減弱市場對于緊縮政策的預(yù)期？根據(jù)最新公布的PMI數(shù)據(jù)，2月份PMI指數(shù)為52.2，環(huán)比回落0.7個百分點，指標(biāo)呈連續(xù)3個月的回落態(tài)勢。但是，指標(biāo)依舊維持在擴(kuò)展區(qū)域，這或使市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑不必?fù)?dān)心，經(jīng)濟(jì)下滑有利于抑制通脹。國信宏觀認(rèn)為，判斷緊縮政策的結(jié)束或預(yù)期趨緩最重要的是通脹壓力的減弱，雖然2月份有可能出現(xiàn)CPI較1月份小幅下滑，但是3月份通脹壓力依舊較大，尤其是高油價的出現(xiàn)。
　　歐債危機(jī)方面，通脹壓力致使提前加息預(yù)期趨強(qiáng)。歐元區(qū)1月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)較前月上升1.5%,較上年同期上升6.1%，均高于市場預(yù)期，這表明歐元區(qū)通脹壓力依舊在加劇。歐洲央行行長特里謝對通脹保持高度警惕的言論，使市場預(yù)期歐元區(qū)最早或?qū)⒂谙聜€月提前加息。
　　美國經(jīng)濟(jì)與美元指數(shù)方面，我們維持“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，美元指數(shù)在2011年或構(gòu)成趨勢性反轉(zhuǎn)”的判斷。根據(jù)美國最新一期的PMI和失業(yè)率數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)依舊處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇通道中。國信宏觀認(rèn)為，庫存回升相對需求增長明顯減慢，預(yù)示未來PMI上行趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)。若將美國經(jīng)濟(jì)自危機(jī)以來的周期波動看作是一個底部逐步抬升的W型，目前處于此W型的右側(cè)由底部向上的階段。自2010年第四季度起經(jīng)濟(jì)處于二次去庫存之后的再度擴(kuò)張期，由企業(yè)設(shè)備投資周期以及就業(yè)改善帶動消費需求向上的拉動。同時伯南克在參議院的講話中意外改變對通脹的看法，首次談及了對于大宗商品價格上漲影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及通脹的話題。我們需要關(guān)注的是，未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變的可能。若市場對于美聯(lián)儲收緊政策的預(yù)期不斷加強(qiáng)，則美元指數(shù)將迎來趨勢性反轉(zhuǎn)。

　　配置稀有金屬龍頭
　　在以上三大因素中，受因中東局勢緊張引發(fā)的高油價影響，通脹壓力和復(fù)蘇進(jìn)程成為市場共同的擔(dān)憂?？紤]到3月份到期的天量央票，央行再次實施上調(diào)準(zhǔn)備金率或者加息等手段也存在較大的可能性，整個市場環(huán)境仍受制于流動性緊縮預(yù)期。PMI指數(shù)連續(xù)下滑有利于抑制通脹預(yù)期，但高油價是我們不得不面對的問題。三大因素中，尚未出現(xiàn)明顯的“投資利好”。
　　2月份有色金屬板塊較1月份整體上漲約12.2%，基本回補(bǔ)了1月份下跌，這是對春節(jié)前后通脹預(yù)期稍有減弱的一種反應(yīng)。考慮到近期市場對于石墨烯、輝鉬等概念的爆炒，以及市場熱點的擴(kuò)散及較快的轉(zhuǎn)換速度，我們認(rèn)為目前板塊投資仍缺乏主流方向，整體來看，有色行業(yè)可能更多是處于一種盤整態(tài)勢。
　　基于目前稀土、鎢及銻行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢和產(chǎn)品價格持續(xù)大漲，建議投資者提早配置這些領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，維持對包鋼稀土(600111)和辰州礦業(yè)(002155)“推薦”的投資評級。同時，如果期貨市場“賣銅買鋁”現(xiàn)象出現(xiàn)，可能使鋁上游企業(yè)獲得交易性投資機(jī)會。

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