公司今日發(fā)布業(yè)績快報(bào),2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元,同比增長31%,歸屬于母公司所有者凈利潤8638萬元,同比增長61%,實(shí)現(xiàn)EPS0.92元。
　　評(píng)述。
　　公司公告的歸屬于母公司所有者凈利潤是基于25%所得稅計(jì)算所得,由于公司還在等待新高企業(yè)批文下發(fā),若在年報(bào)發(fā)布之前收到批文則公司將執(zhí)行15%所得稅稅率,預(yù)計(jì)公司凈利潤可以達(dá)到9474萬元,實(shí)現(xiàn)EPS1.01元。
　　量價(jià)齊升是營業(yè)收入增長的主要原因。公司主要從事鋁型材及深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。產(chǎn)品價(jià)格方面:公司產(chǎn)品的定價(jià)模式為“鋁錠價(jià)格+加工費(fèi)”。報(bào)告期內(nèi),長江現(xiàn)貨鋁平均價(jià)格為15710元/噸,同比增長12.5%,公司產(chǎn)品價(jià)格隨著鋁價(jià)同比上漲。銷量方面:根據(jù)測算公司2010年鋁型材的產(chǎn)量約為5.1萬噸,同比增長20%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整使凈利潤增幅超過營收增長。公司利潤主要來源于加工費(fèi),其中,低端產(chǎn)品加工費(fèi)為4000-5000元/噸、高端產(chǎn)品加工費(fèi)為7000-8000元/噸。報(bào)告期內(nèi),公司增加了高端產(chǎn)品生產(chǎn)的比例,使平均加工費(fèi)同比增長15%。
　　投資亮點(diǎn):1)獲批高新技術(shù)企業(yè),2010-2012年所得稅下降為15%,由此增厚EPS0.14元;2)與三井物產(chǎn)簽署鋁型材購銷協(xié)議書,高端產(chǎn)品的比例進(jìn)一步提升,增厚EPS0.16元;3)公司募投項(xiàng)目“1萬噸大截面交通運(yùn)輸工業(yè)型材”預(yù)計(jì)在2012初投產(chǎn),該類鋁型材可以供應(yīng)動(dòng)車、地鐵、輕軌等,前景廣闊。4)公司具有連續(xù)高送轉(zhuǎn)的潛力。
　　維持公司“增持”評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2010年-2012年的EPS分別為1.04、1.37、1.69,對(duì)應(yīng)的PE分別為50倍、38倍、31倍。考慮到公司募投項(xiàng)目下游需求旺盛,以及與三井公司確定的合作關(guān)系,拓寬了深加工鋁型材市場,公司高毛利率業(yè)務(wù)不斷提高,盈利能力持續(xù)增強(qiáng),繼續(xù)維持公司“增持”評(píng)級(jí)。