航空業(yè) 緩解負債壓力
　　在近期國家主席胡錦濤訪美期間，作為中美雙方簽署的最重要貿(mào)易協(xié)議之一，中國航材集團公司與波音公司在華盛頓簽署了購買200架波音飛機的批量采購協(xié)議，總價值約190億美元。據(jù)波音中國方面的人士透露，這些飛機的訂購方包括國航、南航、廈航等國內(nèi)航空公司。而在去年11月，中國方面也與空客簽署了一項102架飛機的訂購協(xié)議，總價值約為158億美元。
　　近日，中國國航、東方航空的董秘在接受采訪時均表示，未來幾年公司運力將增加8%-10%左右。據(jù)長江證券(000783)分析，三大航空公司訂購的大部分飛機將于2013年交付。國內(nèi)民航公司未來5年將迎來一波運力升級及規(guī)模擴大。
　　不過，運力擴張的另一面則是高負債。光大證券(601788)交通運輸行業(yè)分析陳欣告訴記者，包括三大航在內(nèi)的航空公司負債率基本在80-90%之間，大部分為購買和融資租賃飛機的外幣負債。
　　自從2005年人民幣進入升值通道后，匯兌收益對航空公司業(yè)績顯現(xiàn)出舉足輕重的作用。據(jù)測算人民幣兌美元升值1%，國航、東航、南航、海航每股EPS分別增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。“如果2011年人民幣升值3.5%，這對航空公司而言相當于增厚1角錢以上的利潤。同時還將改善降低相關(guān)航空公司的負債率。”陳欣認為，航空業(yè)可稱得上是人民幣升值最大受益行業(yè)。
　　華創(chuàng)證券分析認為，人民幣升值將直接降低航空公司使用國際航空燃油的成本。而國際油價上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對沖，且人民幣升值的利好因素將占上風(fēng)。

　　造紙業(yè) 降低進口成本
　　人民幣如果升值5%，造紙行業(yè)可節(jié)約原料成本11億余元——人民幣升值對造紙業(yè)的影響可見一斑。
　　作為全球最大的紙漿進口國，造紙行業(yè)目前是我國第三大用匯行業(yè)。接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進口。據(jù)中國造紙協(xié)會統(tǒng)計，2010年全年我國商品紙漿進口量約在1100萬噸左右，進口廢紙量約在2400萬噸左右。由于我國造紙業(yè)嚴重依賴原料進口，出口的商品紙漿幾乎可以忽略不計。
　　分析人士指出，因為進口原料占較大比例且出口較少。人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。德邦證券研究報告測算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業(yè)凈利潤增幅3.25%，若升值3%，行業(yè)凈利潤增幅9.57%，行業(yè)將受益于進口原材料購買力的提升和較低的出口依存度。
　　除了造紙原料依賴進口，造紙上市公司也存在較多外幣負債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計入當期損益。此外，目前我國造紙上市公司中絕大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強將降低外購設(shè)備成本進而降低財務(wù)費用和折舊費用。
　　據(jù)華泰聯(lián)合證券對晨鳴紙業(yè)(000488)、太陽紙業(yè)(002078)、博匯紙業(yè)(600966)3家公司2011年的業(yè)績估算，假如人民幣升值5%，紙漿原料價格未出現(xiàn)上漲，對應(yīng)每股增厚利潤分別為0.14、0.12及0.09元。
　　不過，也有造紙包裝行業(yè)分析師認為，人民幣升值對造紙行業(yè)是一個短期利好因素。人民幣升值可能推動原料價格上漲。同時國內(nèi)造紙市場存在庫存率高，供過于求的情況。

　　房地產(chǎn) 撬動行業(yè)估值
　　受政策調(diào)控因素影響，2010年，A股市場房地產(chǎn)板塊股價受壓制較為嚴重，整體表現(xiàn)遜于大盤。整體估值水平已經(jīng)處于低位。
　　最近，國務(wù)院出臺“新國八條”，重慶、上海兩市正式公布房產(chǎn)稅試點方案。眾多研究機構(gòu)認為，房地產(chǎn)調(diào)控政策近期已經(jīng)“靴子落地”，而調(diào)控力度在意料之中，現(xiàn)有的政策將導(dǎo)致2011年全國房地產(chǎn)銷售面積可能出現(xiàn)負增長，將達到調(diào)控的預(yù)期目的。
　　但人民幣升值將使涌入的熱錢關(guān)注追捧以人民幣計價的資產(chǎn)，房地產(chǎn)受關(guān)注程度最大。另一方面跟有色金屬板塊一樣，充裕的流動性或使資金推動目前估值較低的房地產(chǎn)板塊的股價。

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