鍺價(jià)處于反彈中期，未來有望復(fù)制稀土強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。目前鍺價(jià)處于2010年底開始的第三個(gè)長(zhǎng)周期反彈中期，這和我們以前多次判斷基本一致。隨著供需改善和政策支持，未來價(jià)格有望繼續(xù)反彈，預(yù)期今年氧化鍺均價(jià)5466元/公斤，同比上漲50%，金屬鍺價(jià)格均值為9401元/公斤，同比上漲54%。
　　云南鍺業(yè)(002428)具有資源、產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模三大優(yōu)勢(shì)。公司是目前國(guó)內(nèi)鍺金屬保有儲(chǔ)量最大、產(chǎn)業(yè)鏈最為完整、產(chǎn)銷量最大的生產(chǎn)企業(yè)。鍺產(chǎn)能39噸，全球第二，目前公司掌控的鍺資源量占中國(guó)金屬儲(chǔ)量的20%，云南省上表儲(chǔ)量的58%，鍺資源自供率為80%。
　　公司具有下游技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在研技術(shù)較多，比如13n探測(cè)器級(jí)鍺單晶，只有比利時(shí)和美國(guó)能生產(chǎn)。如果研制成功，業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)。另外還在研制有機(jī)鍺、光纖鍺等。由于公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)頂尖，且技術(shù)合作方實(shí)力雄厚，估計(jì)最近兩年內(nèi)各類技術(shù)都會(huì)得到攻克。
　　2012年公司產(chǎn)量和業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)。按照對(duì)主要項(xiàng)目于2012年投產(chǎn)的預(yù)期，屆時(shí)公司將擁有鍺鏡片30片、中小口徑鍺鏡頭350萬具、大口徑500具、光纖四氯化鍺30噸產(chǎn)能。估計(jì)太陽(yáng)能電池鍺晶片釋放產(chǎn)能20%；光學(xué)鍺鏡頭項(xiàng)目釋放產(chǎn)能20%；四氯化鍺釋放產(chǎn)能70%左右。產(chǎn)量迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)，鍺晶片量增長(zhǎng)20倍，鍺鏡頭產(chǎn)量增加37倍，光纖四氯化鍺20噸，實(shí)現(xiàn)從無到有轉(zhuǎn)變。
　　維持推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)110元.結(jié)合相對(duì)、絕對(duì)估值方法得出公司估值區(qū)間為93至110元/股，由于對(duì)公司未來比較樂觀，取高點(diǎn)為目標(biāo)價(jià)。估計(jì)2010至2012年EPS分別為0.60、1.46、2.32元，PE60倍，PB9.10倍，市場(chǎng)對(duì)公司的估值基本合理，建議如果股價(jià)回調(diào)投資者積極配置，目標(biāo)價(jià)110元。