錯(cuò)誤信號
　　有兩種金屬的庫存似乎與上述趨勢相逆,至少表面看來是這樣.
　　LME鎳庫存自5月初開始便一直在小幅走低,但這恐怕不完全像看上去那樣是個(gè)利多信號.
　　庫存減少初期,一個(gè)重要現(xiàn)象就是鹿特丹的全板負(fù)極板(full-plate cathode)到貨匱乏.該港口從6月初以來的接收量僅有198噸.
　　不過這是個(gè)"正常的"季節(jié)性現(xiàn)象,反映出俄羅斯北極圈內(nèi)的杜金卡港每年因葉尼塞河春季融雪而關(guān)閉的情況.杜金卡港是俄羅斯鎳礦巨頭諾理爾斯克鎳業(yè)在北極分支的唯一出口港,在正常裝運(yùn)被打斷的狀況下,公司小心而節(jié)省地使用庫存.
　　目前該港口剛剛重新開放,諾理爾斯克鎳業(yè)將很快恢復(fù)裝運(yùn)全板負(fù)極板.
　　從當(dāng)前歐洲不?鋼領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨鬆顩r來看,這些貨流似乎很可能將被放到LME的倉庫中存儲起來.

誤導(dǎo)的表象
　　金屬鋁的情況好像又是個(gè)謎.鋁是上周唯一價(jià)格上漲的LME主要金屬,目前鋁的情況有點(diǎn)紊亂,這也和庫存有關(guān).
　　現(xiàn)貨市場升水正在走高,第三季日本較LME現(xiàn)貨有期升水從第二季的每噸56-58美元跳漲至75美元.
　　對于LME注冊金屬的需求亦升溫,已解約庫存大幅上揚(yáng)升破100,000噸.其中很大一個(gè)原因是,LME系統(tǒng)中大部分金屬都與融資和倉庫交易緊密相關(guān),因此不能馬上發(fā)貨.
　　這是利好消息,不是嗎?還是那句話,表象可能會騙人,這用來形容鋁市再貼切不過了.這個(gè)市場似乎又回到了以前的"誤導(dǎo)"狀態(tài).
　　說得具體點(diǎn),全球最大鋁廠商俄羅斯UC Rusal似乎與其股東嘉能可達(dá)成交易,將相當(dāng)大的一部分噸位移至場外庫存.并不完全讓人感到意外的是,兩家公司均不愿就此作評.
　　但自此小型買家開始爭搶現(xiàn)貨,尤其是在日本,因?yàn)槿毡举I家被告知UC Rusal第三季不會發(fā)貨.
　　不過,重點(diǎn)在于"小型"這個(gè)詞.即使LME系統(tǒng)中的解約庫存未來一周全部離場,也只不過是暫時(shí)拖延一下庫存升勢而已.目前庫存仍然在以快得嚇人的步伐越升越高.
　　盡管近來數(shù)日庫存離場的速度也明顯提高,但過去一周LME整體庫存還是增加了逾90,000噸,過去一個(gè)月中則增加了略多于300,000噸.

不樂見的事實(shí)
　　LME庫存增加本身未必是金屬價(jià)格下滑的理由,因?yàn)橐N可見庫存水平依然很低(例如銅),要麼庫存的增加是建立在原本極低的基礎(chǔ)之上(例如鉛和錫).
　　此外,投資基金近期的活動(dòng)主要與宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān).例如,鉛庫存上升并沒有澆熄多頭的熱情.
　　不過交易所庫存的平穩(wěn)增加卻昭示了一個(gè)隱藏更深且不受歡迎的事實(shí),這削弱了投資者對于金屬價(jià)格繼續(xù)攀升潛力的信心.
　　到目前為止,中國補(bǔ)充庫存與供應(yīng)的降低,已經(jīng)抑制或者緩解了金屬市場供應(yīng)過剩的局面.
　　金屬價(jià)格已對此作出反應(yīng),勢將再次一飛沖天,只待中國以外地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇.
　　不過這(金屬價(jià)格大漲)看來并不會在短期內(nèi)發(fā)生.中國補(bǔ)充庫存力度逐漸降低,全球其他地區(qū)的金屬消費(fèi)者在夏季這個(gè)制造業(yè)淡季來臨之前,也不會補(bǔ)上這個(gè)需求缺口.
　　這就是金屬可見庫存不斷上升的原因,有人擔(dān)心庫存在7月至8月期間還會大幅增加,從而為"經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好論"打上一個(gè)大大的問號.正是該理論推動(dòng)金屬價(jià)格升至當(dāng)前高點(diǎn).
　　庫存增加已經(jīng)令工業(yè)金屬的上漲步伐減慢.而庫存增加幅度過大則仍可能拖低金屬價(jià)格.(完)

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