近期，鋁價經(jīng)歷了大起大落的兩個過程，價格變化特點特別明顯，那就是在外界系統(tǒng)性風(fēng)險的約束下，鋁價完全脫離基本面而發(fā)生巨幅波動。從前周五到上周三，滬鋁主力合約下跌了7.33%，而從上周四開始，鋁價重新上漲2.68%。這一起一落的價格變動告訴投資者這樣一個事實：市場可以在背離基本面的情況下，在短期群體心理的作用下走出一個寬幅的振蕩行情。
　　世界萬物都是對立統(tǒng)一的整體，對于鋁價的分析也不能例外。鋁價分析的基本邏輯結(jié)構(gòu)可以分為兩類：一類是基本面分析，也就是研究鋁市的供求關(guān)系；一類是資金面分析，也就是研究流動性對鋁價影響的大小。而從這兩方面內(nèi)部再進行進一步的分析，我們同樣可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)部存在對立統(tǒng)一的兩個方面。
　　從供求關(guān)系而言，在一個較長的時期內(nèi)，鋁一直是一個供大于求的品種。這個結(jié)論可以從倫鋁高企的庫存得到結(jié)論。金融危機發(fā)生以后，鋁庫存得到了快速增長。從2008年年中的100萬噸到當前的400萬噸以上，鋁的庫存增長了3倍多。從絕對量上看，也是增長龐大的品種。并且當倫鋁庫存增長至400萬噸以后，它表現(xiàn)出了很強的抗跌性：從2009年5月18日突破400萬噸，到日前公布的4305125噸，中間盡管出現(xiàn)多次反復(fù)，起起落落，但從來沒有下破過400萬噸這一水平。而中國的鋁社會庫存也從2008年年中的不足40萬噸快速增長到100萬噸的高位水平。從庫存高企的角度來看，我們可以很明確地得到一個結(jié)論：鋁市供大于求，對于鋁市場而言，基本面并不是非?？春?。
　　但如果從短期角度而言，在中國市場中，鋁在近期內(nèi)基本面卻出現(xiàn)了向好的局面。主要有兩方面的原因：一個是需求的轉(zhuǎn)好。無論是房地產(chǎn)還是汽車行業(yè)，我們都看到了行業(yè)的快速增長。其中，房地產(chǎn)行業(yè)的銷售面積，新屋開工面積在近期內(nèi)一直呈現(xiàn)正增長態(tài)勢，即便在政府出臺系列調(diào)控政策之后依舊如此。而汽車銷售在經(jīng)歷2009年的大好形勢之后，在今年繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。鋁材產(chǎn)量的不斷提高更是鋁需求不斷增長的有力證明。第二個原因是供給的壓縮，由于節(jié)能政策的推行，在過去一段時期內(nèi)，廣西、貴州、河南等地方政府分別對轄區(qū)內(nèi)的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)做出了限產(chǎn)以及停產(chǎn)的決定，受制于能源的使用要求，鋁生產(chǎn)的增長在一定時期內(nèi)會受到瓶頸的制約。從金屬有色協(xié)會或者統(tǒng)計局公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)上我們都可以看到這一明顯的趨勢。當需求不斷增長，供給受到制約，我們再結(jié)合庫存短期內(nèi)的下降，過去一段時期內(nèi)鋁價持續(xù)不斷的上漲也便成為理所當然的了。即便在下跌過程中，我們也可以看到鋁價的堅挺。當銅價和鋅價分別發(fā)生跌停板行情時，鋁價依然跌幅不大，甚至在11月12日金融市場整體大跌的前提下，鋁價在尾盤仍出現(xiàn)了上漲。

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