10月11日刊登中證研究文章指出，在美元貶值、全球流動性泛濫及通脹預(yù)期升溫的背景下，國際大宗商品價格明顯上漲，資源類產(chǎn)品價值面臨進一步重估。在未來一段時間，導(dǎo)致資源產(chǎn)品價格上升的因素難有較大改變，資源類股票估值仍有提升空間。
　　為應(yīng)對金融危機而大幅增加的全球流動性導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，具有抗通脹特性的資源類商品價格上漲更為明顯；再加上近期美元貶值，以美元計價的大宗商品價格快速上漲。
　　如紐約原油期貨價格目前約為83美元/桶，比一個月前上漲了10%以上；國際黃金現(xiàn)貨價格近日連續(xù)上漲，突破1364美元/盎司，比一個月前上漲了9%以上。國際煤炭價格也是如此，以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛鄣拿禾績r格為例，目前價格為近93美元/噸，而8月底約為90美元/噸，上漲了3%以上。有色金屬中的銅、鋁等都明顯上漲，如LME期銅價格目前約為8278美元/噸，比一個月前上漲了10%以上，鋁價格漲幅則超過了15%。
　　從未來一段時間看，美國由于經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，欲通過進一步寬松的貨幣政策促進經(jīng)濟發(fā)展，美元走弱態(tài)勢仍將持續(xù)。因此，國際大宗商品價格特別是資源類商品價格可能維持震蕩上漲態(tài)勢。而從長期來看，由于石油、煤炭、有色金屬等資源類產(chǎn)品的不可再生性，特別是在發(fā)達(dá)國家消耗居高不下、新經(jīng)濟體需求快速增長的情況下，其價值將呈長期上升趨勢。
　　再從估值來看，截至8日收盤，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬行業(yè)分類中采掘板塊2010年動態(tài)市盈率為14.63，煤炭開采為15.6，而扣除金融后的全部A股動態(tài)市盈率為21.74。從2003年初以來的歷史市盈率數(shù)據(jù)看，以周價格數(shù)據(jù)計算，采掘板塊近8年的平均市盈率為23.71，煤炭開采板塊平均市盈率為24.47，而扣除金融后的全部A股為26.24。這表明與歷史平均水平相比，包括煤炭開采、石油開采等的上市公司市盈率偏低。
　　從過去幾年的價格看，資源類商品價格呈明顯上升趨勢。以秦皇島港動力煤大同優(yōu)混價格為例，其2003年上半年平均價格約為273元/噸，而目前為760元/噸，上漲了178%。與此同時，煤炭類上市公司經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)較快增長。以2009年業(yè)績?yōu)槔?，煤炭開采板塊加權(quán)平均每股收益達(dá)0.9835元，在申萬所有81個二級行業(yè)中僅次于保險行業(yè)，而扣除金融后全部A股加權(quán)平均每股收益為0.3528元；今年上半年煤炭開采板塊加權(quán)平均每股收益為0.625元，僅低于保險行業(yè)，而扣除金融后全部A股為0.233元。從業(yè)績成長性看，煤炭開采業(yè)近7年歸屬于公司股東的凈利潤累計增長達(dá)到473%，而同期扣除金融后的全部A股增長為229%，二者相差一倍多。這表明最近7年煤炭開采板塊有著良好的成長性。
　　從A股資源類股票看，由于經(jīng)濟危機影響及房地產(chǎn)調(diào)控，資源類公司受到一定影響，股票市場表現(xiàn)欠佳，估值明顯偏低，但目前國際商品價格的上漲將促進其價值重估。
　　從未來較長的時間看，煤炭仍是我國最主要的能源和重要的化工原料，在政策的規(guī)范和指導(dǎo)下，行業(yè)集中度將進一步提升，在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)將有所提升，業(yè)績增長將有保證。從更廣泛的角度看，包括煤炭在內(nèi)的重要資源產(chǎn)品將表現(xiàn)出基本一致的趨勢，因此長期的價值上升趨勢比較明確。