8月27日消息  在相當(dāng)一段時(shí)間里,對于A股市場的投資者來說,參與打新股基本是一件“穩(wěn)賺不賠”的美事。不過,這一“不敗神話”最終被2009年下半年新股發(fā)行制度改革之后接二連三的新股破發(fā)潮所打破。
　　最為典型的案例就是中國中冶。中國中冶是2009年下半年登陸資本市場的最為重量級的大盤股之一,于2009年9月21日正式掛牌在A股上市,發(fā)行價(jià)為5.42元。接著,9月24日中國中冶又登陸H股,發(fā)行價(jià)為6.35港元。
　　因?yàn)槭亲?009年6月新股發(fā)行制度改革之后第一家采取“A+H”的方式進(jìn)行IPO融資的上市公司,所以中國中冶從初步詢價(jià)到正式掛牌,被認(rèn)為具有指標(biāo)意義,備受市場各方關(guān)注。
　　然而,讓市場大跌眼鏡的是,就在H股上市當(dāng)天,中國中冶就以5.52港元的開盤價(jià)跌破了6.35港元的發(fā)行價(jià)。
　　隨后,2009年12月21日,中國中冶公告稱,網(wǎng)下向詢價(jià)對象配售的12.3億股股票歷經(jīng)三個(gè)月的鎖定期后,將于2009年12月23日起開始上市流通,中國中冶在網(wǎng)下申購時(shí),共凍結(jié)了381家機(jī)構(gòu)的5802億元的資金,最后有363家機(jī)構(gòu)按5.42元/股的價(jià)格獲配105億元。
　　同樣不料,2009年12月23日開盤,中國中冶再度在A股跌破5.42元的發(fā)行價(jià),當(dāng)日亦再未回到發(fā)行價(jià),收盤于每股5.22元,跌幅為4.04%。
　　中國中冶也因此成為繼招商證券之后A股IPO重啟破發(fā)第二股。不僅如此,此后,包括中國重工、中國化學(xué)和中國北車在內(nèi)的中字頭大盤股亦紛紛步其后塵,紛紛出現(xiàn)破發(fā)的窘?jīng)r。
　　對此,市場普遍認(rèn)為,這主要是因?yàn)樽孕鹿砂l(fā)行制度進(jìn)行改革以來,監(jiān)管部門不再對發(fā)行價(jià)格實(shí)行窗口指導(dǎo)。新股發(fā)行價(jià)格沒有了行政管制,但相應(yīng)的市場約束力卻很弱,從而使得機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行定價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)偏高,沒有充分考慮市場風(fēng)險(xiǎn)對于股價(jià)可能產(chǎn)生的影響。
　　“在新股定價(jià)制度向市場化的轉(zhuǎn)變過程中,打新無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代也過去了,人們需要從近十年來無風(fēng)險(xiǎn)的炒作新股狂潮中驚醒了。”國金證券財(cái)富管理中心資深分析師張兆偉此前如此直言不諱評論道。
　　與此同時(shí),不少市場分析人士亦指出,新股“破發(fā)”是市場化定價(jià)過程中必須要經(jīng)歷的一步,在一定程度上顯示出新股定價(jià)機(jī)制的逐步完善,體現(xiàn)出市場化發(fā)行的成果。一旦在機(jī)構(gòu)鎖定的3個(gè)月禁售期內(nèi)新股出現(xiàn)“破發(fā)”,無疑將會使詢價(jià)機(jī)構(gòu)充分認(rèn)識到市場存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。詢價(jià)機(jī)構(gòu)將更加理性地分析待發(fā)行公司的資產(chǎn)質(zhì)量,不再盲從于主承銷商給出的定價(jià)區(qū)間,減少盲目攀比報(bào)價(jià)的現(xiàn)象,從而使新股能夠真正合理定價(jià)。這是市場化定價(jià)必須要經(jīng)歷的一步。