記者獨(dú)家得到了一份由上海期貨交易所與中國浦東干部學(xué)院“期貨市場典型案例研究”課題組關(guān)于西部礦業(yè)的研究報告，同時從特殊渠道獲知了西部礦業(yè)2010年度套期保值交易計(jì)劃全案(部分)。
　　通過解讀這家在期貨市場斬獲頗豐的典型公司，我們希望能夠?yàn)?010年二季度集中出現(xiàn)的大公司在期貨市場“應(yīng)保盡保”的現(xiàn)象作出注解。
　　如何超越平均價
　　2010年的西部礦業(yè)董事會決定，該公司獨(dú)立董事張宜生不在負(fù)責(zé)公司期貨業(yè)務(wù)。但這并不妨礙張宜生對自己掌舵西部礦業(yè)套期保值業(yè)務(wù)期間的功過作出評價。
　　“西部礦業(yè)參與期貨市場進(jìn)行套期保值最大的特色是均價的概念，即力爭產(chǎn)品總體的銷售價格超越行業(yè)平均價，這是西部礦業(yè)期貨業(yè)務(wù)評價體系的精華。”張宜生在接受上期所與浦干院“期貨市場典型案例研究”課題組執(zhí)筆人盧慶杰的調(diào)研時，如此表述。
　　西部礦業(yè)參與外盤的歷史要早于內(nèi)盤。2005年11月，該公司獲得境外套期保值資格，開始在外盤做鉛、鋅、氧化鋁套期保值，鎖定加工費(fèi)利潤空間，這一動作在當(dāng)時31家具有境外套期保值資格的國內(nèi)企業(yè)中，屬于后來者。到了2007年7月，西部礦業(yè)股份公司在上海上市后，當(dāng)年下半年正式參與內(nèi)盤套期保值操作，這被課題組稱為“是積極探索運(yùn)用期貨市場的新生力量的代表”。
　　何為均價原則？該集團(tuán)負(fù)責(zé)期貨業(yè)務(wù)的有關(guān)負(fù)責(zé)人在與上海期貨交易所人士溝通時，坦言“超越平均價是西部礦業(yè)科學(xué)的期貨市場套期保值業(yè)務(wù)的精華”。
　　“無論市場行情如何震蕩，并不追求以市場價格的峰值出售產(chǎn)品，只要當(dāng)期貨市場價格高于產(chǎn)品銷售的現(xiàn)貨市場平均價格，就入市進(jìn)行套期保值操作。因此，按照這一操作原則，在期貨市場套期保值后，綜合考慮期貨和現(xiàn)貨兩個市場，只要企業(yè)產(chǎn)品銷售平均價格高于現(xiàn)貨市場的年均價格，就說明套期保值操作是成功的。”該負(fù)責(zé)人稱，西礦在套期保值方案完成后，同時也配套制定了合規(guī)管理流程、資金管理流程和風(fēng)險管理流程。而以上所有流程都建立在“重點(diǎn)參考行業(yè)內(nèi)多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測的平均價格水平”的基礎(chǔ)之上。
　　例如境外采購氧化鋁，鋁錠在國內(nèi)銷售，就要求國內(nèi)外的比價越高越好。因此在保值方案制定過程中，西部礦業(yè)營銷部、財(cái)務(wù)部、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部及上海分公司互相配合，積極交換和溝通企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、價格等方面的信息與數(shù)據(jù)。進(jìn)而實(shí)現(xiàn)均價之上完成套保倉單的建立。
　　事實(shí)上，為了達(dá)到均價以上完成銷售工作的預(yù)期，西礦還將期貨市場套期保值業(yè)務(wù)與企業(yè)產(chǎn)品營銷系統(tǒng)的業(yè)績合并考核，期貨與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)歸并于同一個營銷系統(tǒng)，對整個營銷系統(tǒng)進(jìn)行考核，進(jìn)而使兩方利益捆綁成一體，提高了入市操作的成功率。
　　顯而易見，超越均價奠定了西礦套保策略的成功幾率。該企業(yè)2007年甫一進(jìn)入國內(nèi)期市，通過賣出保值，即實(shí)現(xiàn)鋅盈利2400萬元。2008年度，雖有全球金融危機(jī)襲擾，西礦產(chǎn)品保值仍實(shí)現(xiàn)平倉盈利4.8億元，其中生產(chǎn)保值盈利2.8億元，貿(mào)易保值盈利兩億元。

[1][2] 下一頁