目前將黃金納入投資組合比以往任何時候都更加合適。
　　近期黃金成為全球市場的關注焦點，投資者不禁要問這股“淘金熱”是否建立在真實的基礎上，金價是否還會繼續(xù)上揚？鑒于當前經(jīng)濟體系仍存在很大的不確定性，而且股票市場持續(xù)疲軟，我們認為目前將黃金納入投資組合比以往任何時候都更加合適。
　　歐洲債務危機不僅使人對歐元的未來產(chǎn)生懷疑，而且加劇了對其他主要貨幣的擔心。即使在希臘主權債危機爆發(fā)之前，美元、日元和英鎊也由于政府債務急劇攀升而具有長期走軟之趨勢。由此很容易看出為什么黃金在全世界投資者心中恢復了避險資產(chǎn)的地位。
　　亞洲對黃金的這種地位并不陌生。在1990年代亞洲金融[2.83 0.00%]危機期間，韓國和泰國的中央銀行在阻止資本外逃失敗之后，向公眾尋求幫助，希望民眾上交持有的黃金，包括金幣、黃金首飾等，以重建本國外匯儲備。這一非常規(guī)舉動顯示出黃金被視為終極貨幣，因其具有交易媒介、記賬單位以及儲存價值的功能。
　　投資者對黃金的熱愛使得其作為終極貨幣的地位很可能持續(xù)下去。我們認為黃金價格雖然已創(chuàng)新高，但仍有很大的上漲空間。目前的供需狀況意味著金價還會上漲，而且從黃金與一籃子商品的歷史比價關系看，黃金的相對價格實際上并不貴。
　　簡而言之，黃金供應并不理想。金礦作為最大的單一來源，目前已接近生產(chǎn)壽命終點，要維持目前產(chǎn)量需投入巨額資金。我們預計今年金礦的黃金生產(chǎn)可能僅增長1.6%，2011年增幅進一步降低至1.3%。金礦產(chǎn)量可能在2014年達到峰值，此后將急劇下滑。同時，第二大來源，即主要來自回收的珠寶首飾的廢舊黃金供應今年也將減少22.5%。
　　另一個重要因素就是黃金需求。過去數(shù)十年來中央銀行一直是黃金的凈賣方，但目前這種情況也逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在央行正在成為黃金的凈買方，原因有二：在目前全球失衡的環(huán)境下，央行重新將黃金視為終極貨幣，特別是新興市場的央行紛紛買入黃金，以便使外匯儲備多元化。例如，中國央行持有的黃金僅占其全部外匯儲備的3%，遠低于12%的全球平均水平，因此很可能擇機買入黃金。
　　其次，作為黃金市場傳統(tǒng)上第一大需求來源—— 珠寶首飾需求將受到兩種相互關聯(lián)的因素驅(qū)動。新興市場，尤其是亞洲的經(jīng)濟增長強勁，個人收入增加，同時亞洲貨幣升值也提高了國內(nèi)居民的購買力。因此我們預計壓抑已久的需求將得到釋放。去年黃金首飾需求大幅下跌，而今年則可能增長8%，2011年增長5%。
　　此外，黃金交易所指數(shù)交易基金(ETF)以及黃金期貨需要有實物黃金做支持，此類投資需求將繼續(xù)成為黃金價格的一個主要驅(qū)動因素。雖然今年黃金的投資需求略有下滑，但是仍處于極高水平，實際上已與黃金珠寶需求旗鼓相當。投資者應意識到黃金的投資需求可能增加未來金價格的波動性。
　　總之，我們認為促使投資者買入黃金的驅(qū)動因素絕不會在短期內(nèi)消失。投資者買入黃金可能出于以下四種考慮：投資組合多元化、主題投資、增強收益率以及投機性交易。我們預計今年第三季度金價可能升至每盎司1300美元，12個月內(nèi)將升至每盎司1500美元。