標(biāo)準(zhǔn)銀行5月11日發(fā)布基金屬日?qǐng)?bào)稱，基金屬11日早盤(pán)全線承壓，起初歸咎于中國(guó)通脹引發(fā)的政策收緊憂慮，隨后弱勢(shì)美元打擊投資氣氛。美股10日雖大幅高收，但VIX指數(shù)(芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)）也下跌近30%，歐盟7,500億歐元救援協(xié)議引發(fā)的樂(lè)觀情緒迅速消退。希臘違約的短期風(fēng)險(xiǎn)雖減弱，但歐盟協(xié)議可能只是暫時(shí)緩解緊張，而非根本“醫(yī)治”問(wèn)題，歐元因此承壓。預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)天的金屬價(jià)格將繼續(xù)受此拖累，但正如本行4月23日?qǐng)?bào)告所述，歐元兌美元的絕對(duì)匯價(jià)對(duì)基金屬長(zhǎng)期走勢(shì)的影響甚微。

　　銅價(jià)11日早盤(pán)持續(xù)受壓，獵殺止損12日可能活躍。午后盤(pán)中合約價(jià)格企穩(wěn)，并微幅反彈，但銅價(jià)更多取決于全球市場(chǎng)大環(huán)境。滬銅與LME期銅的套利價(jià)差亞洲時(shí)段為7.98左右，較低的成交量表明套利興趣相對(duì)匱乏。鑒于套利窗口微開(kāi)，預(yù)計(jì)僅有少量投機(jī)性套利交易，但若LME期銅進(jìn)一步大跌，則買(mǎi)盤(pán)興趣可能增強(qiáng)。

　　最新中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，零售銷售好于預(yù)期、貨幣供應(yīng)增多、人民幣新貸款大增，但工業(yè)產(chǎn)值弱于預(yù)期，且通脹高于預(yù)期。鑒于通脹（PPI增6.8%，CPI漲2.8%）漲幅，預(yù)計(jì)中國(guó)將采取措施遏制流動(dòng)性或允許人民幣升值。11日早盤(pán)金屬市場(chǎng)因此受到?jīng)_擊，但也必須指出，若中國(guó)允許人民幣升值僅被視為遏制流動(dòng)性的一部分努力，則也可以看作利好美元計(jì)價(jià)金屬價(jià)格。有趣的是，中國(guó)4月新增貸款月比大增52%至7,740億元，雖遠(yuǎn)低于1月水平，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于09年下半年。人民幣新增貸款與銅價(jià)之間的關(guān)系更為密切。05年迄今，銅價(jià)的每個(gè)小周期之前均會(huì)出現(xiàn)人民幣新增貸款的類似周期，唯一的一次例外出現(xiàn)在09年下半年，當(dāng)時(shí)投資需求的高漲彌補(bǔ)了貸款活動(dòng)的劇烈萎縮。鑒于目前中國(guó)通脹日益引發(fā)憂慮，預(yù)計(jì)新增貸款規(guī)模將隨著流動(dòng)性的收回而減少。中國(guó)行業(yè)將在第二季末公布貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口（包括對(duì)地方政府部分），年底前的新增貸款的降幅可能進(jìn)一步加快。

　　總而言之，隨著經(jīng)濟(jì)前景的好轉(zhuǎn)，金屬價(jià)格不太可能過(guò)度下跌，因此大幅跌勢(shì)將吸引逢低買(mǎi)盤(pán)入場(chǎng)。歐美更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的低息立場(chǎng)也將吸引投資流入。但，若無(wú)中國(guó)大規(guī)模交易，則銅價(jià)反彈將受到限制。因此，標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為，基金屬2010年底前將繼續(xù)堅(jiān)挺，但更加震蕩，其中銅錫的基本面較強(qiáng)，表現(xiàn)會(huì)好于期鋁鋅。持續(xù)的價(jià)格上漲只有2011年和2012年才會(huì)到來(lái)，屆時(shí)全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面進(jìn)入復(fù)蘇軌道。