強化套保的管理機制
　　株冶主要從以下六個方面強化套保的管理機制:一是組織結構予以保證。在期貨套期保值決策委員會的領導下,套期保值方案由制訂小組、組織交易部、風險管理部、財務結算部、合規(guī)檢查部共同實施,各部門按照相互協(xié)作、相互制衡的原則進行分工。二是嚴格對外授權。包括交易授權、交易確認授權和交易資金調撥授權,以上三種授權互不交叉、互相制衡,并對每一種具體授權都有明確的數量或金額限制。三是完善決策制度。建立了以套期保值政策和套期保值方案為核心內容的套保業(yè)務決策機制。四是建立一套嚴謹合理、規(guī)范高效的期貨交易業(yè)務流程。五是定期進行風險評估。六是按照國家有關規(guī)章和企業(yè)制度建立了系統(tǒng)化的監(jiān)督報告體系,主要包括:內部交易、風險、資金的監(jiān)督與報告,對外報告,合規(guī)檢查,年檢與現場檢查。
　　選擇合理的套保比例
　　每年年底,株冶根據新年度的生產和銷售計劃,擬定新年度的套期保值總量或者比例,提交期貨套期保值決策委員會審核。套期保值比例一般不超過30%,具體比例再根據實際情況進行調整和執(zhí)行。例如,2008年套期保值實際比例為10%多一些。“做不做套期保值和做多少比例套期保值”取決于市場狀況,防止宏觀經濟形勢出現的拐點對企業(yè)經營造成的負面影響。
　　倡導適度的套保創(chuàng)新
　　適度的創(chuàng)新有利于企業(yè)在期貨市場上搶抓機遇,擴大戰(zhàn)果。2009年,株冶市場部鑄造鋅銷售的套期保值方案在原有的基礎上進行了適度創(chuàng)新。運作流程如下:第一步,市場部接到訂單,如果沒有原材料,在期貨市場上保值,買入鋅錠;在現貨市場買到實物以后,就在期貨市場平倉。第二步,市場部接到訂單,如果有原材料,就在期貨市場賣出保值。第三步,合同履行完畢,在期貨市場平倉相應的頭寸。第四步,現貨市場不留敞口,敞口用期貨市場規(guī)避。這一方案取得了較好的成效,擴大了市場銷售,鎖定了風險,也獲得了較好的經濟效益。
　　嚴格執(zhí)行既定制度
　　2008年,株冶集團在套期保值上發(fā)生了一個故事——被市場人士稱為“1000萬的套保案例”。
　　2008年年初,我國南方地區(qū)遭遇了史上罕見的雨雪冰凍災害,包括株冶在內的多家有色金屬冶煉企業(yè)都由于雪災導致的電力供應緊張而在1月中下旬宣布減產甚至停產。在此情況下,株冶集團董事長傅少武判斷:中國是全球最大的鋅生產國,中國鋅冶煉企業(yè)直接影響著國際鋅市的行情,中國鋅冶煉骨干企業(yè)株冶的減產將會導致倫敦、上海的鋅價看漲。于是,他在當時的保值方案決策小組會議上提出建議,可以將2007年11月建立在上期所鋅期貨803合約上的8000噸空頭頭寸暫時平倉,在產能中斷題材推高鋅價后再建立空頭頭寸,這樣能使鋅錠銷售時獲得更高的收益。但這一建議卻在當天的會議上遭到公司管理層其他成員的反對,認為從套期保值計劃的角度考慮,不應中途平倉,而且這樣操作也有違套保的初衷。最終,經過小組投票,傅少武的平倉建議被否決,管理層決定繼續(xù)保持原有頭寸。
　　其實,傅少武的建議并不存在違規(guī),只要不是以投機為目的,套期保值頭寸建立和平倉的頻率并不會改變套保的實際意義。實際上,鋅價正如傅少武所預料的那樣,受中國產能中斷的影響,鋅價從1月29日的19060元/噸上漲至2月4日的20745元/噸,上漲了1685元/噸。以8000噸鋅的頭寸計算,株冶集團在期貨市場上“少賺”了1000多萬元。但是,在獲取更好的交易價位和執(zhí)行套期保值計劃的爭論中,株冶集團的管理層選擇了后者。對于企業(yè)的套期保值而言,制度的執(zhí)行要比爭取價格點位更為重要。事后傅少武毫無埋怨地說:“雖然我們沒有賺到這筆錢,但我們堅持了民主決策制度,體現了可貴的風險防范意識,我認為值得。”時隔兩年,這位株冶的“當家人”對當年這件事的態(tài)度還是那么旗幟鮮明:“我還將一如既往地鼓勵我的團隊大膽進言,走民主決策、科學決策的路子,決不會搞‘秋后算賬’。”

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