高盛事件趟入美金融監(jiān)管深水區(qū)

　　4月20日消息  前一段時間,奧巴馬把重點放在醫(yī)療保險改革方案的通過上,現(xiàn)在大功已告成,啟動金融監(jiān)管的根本改革,向金融體系的深水區(qū)挺進成為必然。加強金融監(jiān)管,建立完善的金融監(jiān)管體系也是有時間窗口的。危機過后加強金融監(jiān)管的最佳的時間窗口差不多已經(jīng)過去,但是現(xiàn)時又給予了美國政府一個絕佳的機會,那就是美國證券交易委員會（SEC）在4月16日對華爾街金融巨頭高盛集團提起民事訴訟,指控高盛在涉及次級抵押貸款相關的金融產(chǎn)品（CDO）銷售中涉嫌欺詐,同時受到指控的還有高盛副總裁法布里斯·圖爾。
　　根據(jù)指控,2007年次貸泡沫破裂之前,高盛與對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森合作,營銷某些次級抵押貸款相關證券。高盛沒有向買家披露,保爾森策劃這宗交易的目的,就是做空他們正要買進的產(chǎn)品。高盛在這場交易中,獲取1500萬美元的收入。保爾森則在隨后的交易中“做空”這一產(chǎn)品,同時從高盛購買CDS,因此可以萬無一失地從這一金融產(chǎn)品的下跌中獲利。9個月后,這些CDO的99%遭降級,保爾森從中獲利數(shù)十億美元,而投資者則損失10億美元以上。
　　按照過去的慣例,出現(xiàn)這樣的事情一般都是和解的結局,而不是對簿公堂。這一事件可能還僅僅是一個開始,有報道稱目前SEC正在對那些在房市顯出下滑跡象時仍設計并銷售與房市有關的金融產(chǎn)品的投資銀行或金融機構進行調(diào)查,高盛只是調(diào)查涉及的公司之一。
　　筆者并不知道這件事的細節(jié)和是非曲直,相信美國法律會給出公正的裁決。但是根據(jù)已經(jīng)披露的事情推測,SEC將此件事付諸法律,顯然說明這件事情可能已經(jīng)超過了和解的界限?？梢酝茢?美國的金融衍生產(chǎn)品的問題,已經(jīng)不再是技術性的細節(jié)毛病,不再是投資銀行相關人員的認知上的局限導致的,而可能是道德上的過失造成的,甚至涉及欺詐牟利等問題。美國證券交易委員會執(zhí)法部門的主管羅伯特·庫薩米稱,“盡管該產(chǎn)品比較新穎、復雜,但是其中的騙術卻古老而簡單”,高盛允許意在做空的委托人參與決定“投資組合中納入何種抵押債務債券產(chǎn)品”,而同時告訴其他投資者,這一產(chǎn)品是由獨立、客觀的第三方設計的,誤導了投資者。
　　如果SEC的指控最終成立,那么訴訟可能擴散到其它投行。對于華爾街的嚴格監(jiān)管將勢在必行,然而這還只是一個起點,美國的金融監(jiān)管哲學和監(jiān)管對象、監(jiān)管方式等監(jiān)管體制都需要發(fā)生革命。
　　在格林斯潘時代,金融監(jiān)管主要奉行自律原則。因為監(jiān)管過細和過于具體,會窒息金融活動的創(chuàng)造力和活力,但這股放任的監(jiān)管哲學走向了極端?，F(xiàn)實一再表明,華爾街和全球的金融機構的道德自律是不可靠的。未來金融監(jiān)管的哲學應該走中庸之道,對于金融機構的金融創(chuàng)新等不能再放縱行事。
　　SEC起訴高盛一事,將可能推翻金融危機后美國政府的一個主要監(jiān)管原則,就是“大到不能倒”的原則。“大倒不能倒”原則,本意是加強對于規(guī)模過大的金融機構的監(jiān)管,防止其冒險行為對于社會的危害性,但是客觀上將助長金融機構的做大欲望,以規(guī)模來要挾國家和社會,反而放大了系統(tǒng)風險。所以,這種短視的、功利化的監(jiān)管原則,助長了道德風險。而對于美國和全球第一大投資銀行的起訴,將宣判不再有任何金融機構可以高高在上的為所欲為,將對于美國和華爾街的金融文化和運行方式發(fā)生深遠的影響。華爾街的未來,需要小心了。
　　對于華爾街投資銀行們諸多行為的調(diào)查,也將不得不涉及美國政界和金融界的“旋轉門”問題。一直以來,美國華爾街和金融機構故作高深,把金融產(chǎn)品設計的極為復雜,讓外界如墜霧里,以顯示其從業(yè)人員的優(yōu)秀,以攫取超級的高薪。更大的好處在于,既可以讓公眾無法準確判斷該產(chǎn)品的真實面目和價值,從而賺取利潤,又可借此逃避監(jiān)管和指控。其實金融產(chǎn)品不是天文物理,沒有必要借用過于高深的數(shù)學工具,即使是一些專業(yè)工具,也是因為術業(yè)專攻的道理,沒有必要故弄玄虛,以顯示自己高人一等。但是就是借助故弄玄虛的專業(yè)性,美國的大金融機構的高管和美國的財經(jīng)部門的高官之間成功的實現(xiàn)了“旋轉門”現(xiàn)象,其前任財政部長保爾森就是一個例子。“旋轉門”現(xiàn)象,使得大金融機構與政府部門和監(jiān)管機構之間難避“瓜田李下”之嫌。SEC對于大金融機構的逐漸追究,可望揭開“旋轉門”背后的一些見不得光的東西,也許利益的糾葛會涉及的越來越復雜。因此,水是越來越深,美國政府如果想趟過這個河,還需要很大的勇氣。

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