觀察：西南旱情對有色金屬市場影響

　　旱情對金屬影響：停產(chǎn)企業(yè)有限，對價格影響小
　　節(jié)選3月24日《廣州日報》報道，據(jù)安信證券研究，由于江河缺水導(dǎo)致水電緊張，而有色金屬冶煉業(yè)是耗能大戶，一些中小冶煉廠可能由于供電不足而暫停部分產(chǎn)能。
　　據(jù)統(tǒng)計，目前云南省的鋁產(chǎn)量占全國鋁產(chǎn)量不到8%，鋅產(chǎn)量大概占全國總產(chǎn)量的18%左右；此外云南省還有部分的銅冶煉企業(yè)，但占全國產(chǎn)量比重也不大。
　　西南的干旱暫未影響到有色金屬的價格。中國國際期貨分析師羅平告訴記者，“西南地區(qū)有色金屬產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重有限，不足以對價格產(chǎn)生巨大影響。另一方面，目前受影響的主要是中小型企業(yè)，大型冶煉企業(yè)部分采用火電，停產(chǎn)情況暫時還比較少。但后市還是要關(guān)注干旱對冶煉企業(yè)的影響”。

　　西南旱情未見緩解 商品多頭欲借機發(fā)力
　　摘選3月24日《中國證券報》消息，來自冠通期貨研發(fā)中心消息稱：
　　1、鋅企生產(chǎn)不缺水 高庫存仍是最大壓力
　　相較于電解鋁來說，限電對鋅企業(yè)的影響較小。由于旱災(zāi)，水資源缺乏對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)來說最為困難，因為我國采用的是濕法冶煉，其冶煉方法需要用較多水量，而水資源匱乏會使得鋅的冶煉無法完成，從而限制減產(chǎn)。不過，當(dāng)?shù)夭糠制髽I(yè)生產(chǎn)中循環(huán)用水的系統(tǒng)和井下取水等方式也使生產(chǎn)用水基本得到保障。
　　從國內(nèi)有色金屬現(xiàn)貨市場來看，由于前期產(chǎn)量使得鋅貨源供應(yīng)充裕，市場并未出現(xiàn)供給緊張問題。就庫存來說，無論從國內(nèi)還是國外來看，鋅庫存一直居高不下，特別是國內(nèi)生產(chǎn)力恢復(fù)迅速，使得庫存依舊處于上升階段?？傮w來看，此次旱情是51年以來最嚴(yán)重的一次，如果旱情持續(xù)有可能對有色金屬市場造成較深影響；若旱情得到緩解，則對金屬價格整體走勢影響不大。投資者需密切關(guān)注旱情變化。
　　2、上調(diào)電價提升成本 滬鋁整理中尋求突破
　　隨著西南地區(qū)旱情發(fā)展，市場對電解鋁產(chǎn)量受影響程度的關(guān)注度日益提高。因水電是該區(qū)域重要電力來源，旱情導(dǎo)致電力供應(yīng)嚴(yán)重短缺，云南省及貴州等省份為保障城鎮(zhèn)居民用電需求出臺限電措施，而素有“電老虎”之稱的電解鋁開工率或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬鲜芟蕖?br />　　西南地區(qū)是我國電解鋁重要產(chǎn)區(qū)。2009年，我國鋁產(chǎn)量為1364.2萬噸，云南和貴州兩省鋁產(chǎn)量在102萬噸左右，僅云鋁股份和中國鋁業(yè)貴州分公司兩家合計產(chǎn)能就達到80萬噸左右。旱情發(fā)生以來，除了云南地區(qū)出現(xiàn)個別企業(yè)提前大修電解槽外，并沒有出現(xiàn)明顯減產(chǎn)或限產(chǎn)情況，企業(yè)整體開工率仍然維持較高水平。例如，云鋁股份相關(guān)工作人員介紹，云鋁生產(chǎn)基本正常，并未受到電力供應(yīng)緊張影響，鑒于鋁冶煉工藝的特點，鋁電解槽的重啟成本較高，除非極端情況出現(xiàn)，否則企業(yè)停產(chǎn)可能性不大。因此，目前電力短缺對鋁產(chǎn)能影響并不大。
　　值得注意的是，雖然目前電解鋁產(chǎn)量受影響不大，但旱災(zāi)導(dǎo)致的高電價卻將提升電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本。目前，西南地區(qū)鋁企用電價大多超過0.5元/千瓦時，部分甚至接近0.6元/千瓦時，明顯高于0.4-0.45元/千瓦時的全國平均水平。若旱災(zāi)持續(xù)無改善，那么用電負(fù)荷的保證程度以及鋁企所能承受的電價成本能力將會影響鋁企未來生產(chǎn)。
　　基于以上分析，我們認(rèn)為，近期西南旱情對于鋁市僅提供了心理層面支撐，并未改善目前過剩局面——如上海期交所鋁庫存量增加至376,233噸。在此多空影響下，近期滬鋁仍將震蕩整理尋求突破。

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