山東黃金：問題與亮點并存 券商推薦
2010年03月22日 9:35 964次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
第四季度凈利潤環(huán)比下降13.91%
第四季度公司實現(xiàn)銷售收入79.37 億元,環(huán)比增長59.90%;這一定程度上是受黃金價格環(huán)比上升的因素影響,同時黃金銷量同比應(yīng)該是上升的。但公司第四季度的毛利率卻比第三季度下降了2.48 個百分點,實現(xiàn)銷售利潤5.48 億元,環(huán)比僅增長17.72%。可以推斷,公司第四季度減少了礦產(chǎn)金的產(chǎn)量及銷量,但大大提高了外購非標(biāo)準(zhǔn)合質(zhì)金的產(chǎn)量和銷量。第四季度實現(xiàn)利潤總額1.83 億元,環(huán)比下降15.54%;凈利潤 1.37 億元,環(huán)比下降13.91%。業(yè)績環(huán)比下降則是由于第四季管理費用環(huán)比增長70.12%所致。
綜合礦產(chǎn)金毛利率同比下降2.50 個百分點
國內(nèi)黃金價格一直處于上升的通道,但2008 年開始,公司的礦產(chǎn)金毛利率就一直處于下降通道。目前看來,公司金礦礦石品位的下降導(dǎo)致噸礦處理成本上升是影響公司礦產(chǎn)金毛利率下降的主要原因。公司必須加大資源整合力度,采取有力措施降低成本,公司未來的盈利能力和核心競爭力才能得到進(jìn)一步的提升。
管理費用高企現(xiàn)象依然出現(xiàn)
公司三費在第四季度環(huán)比增加 63.28%,影響公司稅前每股收益近0.21 元。其中管理費用環(huán)比增加了1.42 億元。可見,公司未來仍需下大力氣降低生產(chǎn)管理成本。
維持對公司“推薦”投資評級
預(yù)測公司 2010 年和2011 年的每股收益分別為2.00 元/股和2.37 元/股。礦產(chǎn)金毛利率有下降趨勢以及管理費用偏高固然是公司目前所面臨的問題,但自2003年上市以來就堅持每年高分紅、送股的慣例,則是公司吸引投資者的極大亮點。
在判斷黃金價格中短期仍能維持在高位震蕩的前提下,基于對公司資源儲備繼續(xù)增長的可預(yù)期性、礦產(chǎn)金產(chǎn)量未來三年仍將持續(xù)提高的增長性,維持對公司“推薦”的投資級別。
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