（銀河期貨 車紅云）

　　3月9日消息  在全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的前提下，有色金屬消費(fèi)正不斷改善。隨著中國(guó)宏觀調(diào)控政策明朗和歐洲債務(wù)問題漸漸受到控制，市場(chǎng)投資信心正在回升。在這種大背景下，為有色金屬消費(fèi)旺季提供了條件，我們認(rèn)為有色金屬價(jià)格再掀漲勢(shì)的時(shí)機(jī)正在成熟，從消費(fèi)企業(yè)保值和中長(zhǎng)線投資的角度而言，目前進(jìn)入有色金屬市場(chǎng)正當(dāng)時(shí)。
　　雖然進(jìn)入新年剛剛兩個(gè)月，但有色金屬市場(chǎng)卻上演了過山車行情。在新年第三個(gè)交易日創(chuàng)去年以來(lái)新高后，銅、鋁、鋅在一個(gè)月內(nèi)便分別大幅下跌20%、18%和30%。但在春節(jié)前一周，有色金屬市場(chǎng)又展開了快速拉升行情，目前銅價(jià)已經(jīng)接近年初高點(diǎn)，鋁和鋅也收回一半跌幅。考慮到兩會(huì)對(duì)2010年宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)已經(jīng)明確，歐洲債務(wù)危機(jī)又漸漸平息，有色金屬消費(fèi)仍然良好，我們認(rèn)為有色金屬旺季行情即將上演。

　　政策取向引導(dǎo)金屬市場(chǎng)
　　年初有色金屬價(jià)格大幅下挫與中國(guó)宏觀政策傾向收縮的擔(dān)憂有直接關(guān)系。2009年中國(guó)財(cái)政和貨幣政策寬松是引發(fā)金屬價(jià)格上漲的主要原因。今年年初中國(guó)央行發(fā)行票據(jù)、進(jìn)行正回購(gòu)和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，進(jìn)而引發(fā)了有色金屬價(jià)格大幅回落。但上周國(guó)務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議上表示，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資人士吃了定心丸。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)暫告緩解
　　從2009年年底開始的歐洲主權(quán)債務(wù)問題引發(fā)了資金流向美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)需求，尤其是今年1月下旬，對(duì)希臘問題的擔(dān)憂擴(kuò)散到葡萄牙、愛爾蘭、西班牙等國(guó)，業(yè)界人士甚至擔(dān)心歐元區(qū)會(huì)因此分崩離析。歐元因而大幅下挫，有色金屬市場(chǎng)也受到巨大沖擊。但是從2月上旬開始事態(tài)發(fā)生改變。其中國(guó)際貨幣基金組織表示做好準(zhǔn)備幫助正竭力穩(wěn)定公共財(cái)政狀況的希臘，歐盟也表示會(huì)內(nèi)部解決問題。在2月15日舉行的歐元區(qū)27國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議中，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)敦促希臘盡快采取自救措施，并在3月16日前向歐盟委員會(huì)遞呈有關(guān)削減財(cái)政赤字措施的報(bào)告。希臘在3月5日通過了48億歐元的緊縮預(yù)算方案，其中包含削減支出和增加稅收的計(jì)劃。另外，希臘政府在3月4日發(fā)行的10年期債券的認(rèn)購(gòu)額幾乎超過發(fā)行目標(biāo)(50億歐元)的三倍，這某種程度上緩和了投資者擔(dān)憂情緒。希臘將在4月和5月迎來(lái)極大挑戰(zhàn)，屆時(shí)將有超過200億歐元的債務(wù)到期。至今該國(guó)僅獲得136億歐元的融資。從目前的情況來(lái)看，我們認(rèn)為在有歐盟其它成員國(guó)的支持下，希臘問題將得以解決，因此近期歐元再出現(xiàn)大幅回落的可能性不大，這將大大減輕有色金屬市場(chǎng)的壓力。

　　消費(fèi)旺季來(lái)臨
　　從基本面看，有色金屬的供應(yīng)仍成問題。從銅來(lái)看，原材料供應(yīng)緊張局面仍在繼續(xù)。其中廢銅供應(yīng)最為緊張，一方面，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口稅上調(diào)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本增加1000多元；另外，歐美國(guó)家廢銅緊張使得廢銅價(jià)格接近精銅價(jià)格，因此廢銅進(jìn)口基本難以進(jìn)行。從國(guó)際市場(chǎng)了解的情況表明，目前其也出現(xiàn)了精銅替代廢銅的情況。
　　由于國(guó)內(nèi)冶煉擴(kuò)產(chǎn)，銅精礦供應(yīng)緊張，近期已經(jīng)出現(xiàn)歐美國(guó)家冶煉廠停產(chǎn)的情況，目前銅的加工費(fèi)不足10美元/噸和1美分/磅。銅原材料供應(yīng)緊張的局面繼續(xù)給銅市以支持。
　　由于近期廢鋁供應(yīng)緊張，美國(guó)原鋁升水已經(jīng)走高到6-6.5美分，雖然交易所庫(kù)存居高不下，但因?yàn)槎嘤糜谌谫Y，市場(chǎng)上原鋁供應(yīng)緊張。
　　從消費(fèi)上來(lái)看，3至5月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，有色金屬的消費(fèi)正逐漸轉(zhuǎn)旺。從房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控主要是打擊囤地，房地產(chǎn)仍會(huì)健康發(fā)展，尤其是去年下半年出現(xiàn)房屋供應(yīng)不足的現(xiàn)象，而且這種局面至少仍會(huì)持續(xù)到今年上半年，因此從去年年底開始大幅回升的新房開工仍會(huì)繼續(xù)，這將給銅、鋁、鋅的消費(fèi)以支持。從汽車和家電行業(yè)來(lái)看，今年國(guó)家加大汽車產(chǎn)業(yè)政策的力度，家電下鄉(xiāng)的規(guī)模也將加大，從我們了解的情況來(lái)看，目前與家電行業(yè)相關(guān)的有色金屬加工企業(yè)訂單飽滿。從電力和交通來(lái)看，雖然今年國(guó)家電網(wǎng)投資減少26%，但實(shí)際對(duì)電纜的影響不足一半。從交通行業(yè)來(lái)看，由于國(guó)家加大鐵路建設(shè)，尤其是高速鐵路建設(shè)不斷加速，這對(duì)有色金屬的需求帶動(dòng)十分明顯。