近期有色金屬出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅均超過10%。這是牛市中的深幅回調(diào)，還是牛市和熊市的轉(zhuǎn)換成為市場的分歧焦點(diǎn)。我個人傾向于認(rèn)為這僅僅是牛市中的調(diào)整。

　　一、近期影響有色金屬回調(diào)的主要因素

　　1、中國過早推出緊縮性貨幣政策
　　盡管市場對政策的收緊已經(jīng)有所預(yù)期，但實(shí)際出臺的政策收緊措施，時間點(diǎn)比預(yù)期的要早，而力度又比預(yù)期的要大。近期國內(nèi)的緊縮性貨幣政策主要有：中國央行早于市場預(yù)期提高法定存款準(zhǔn)備金率；中國央行對信貸發(fā)放額度和節(jié)奏的控制嚴(yán)于預(yù)期；中國政府對房地產(chǎn)的調(diào)控手段也比預(yù)期的要嚴(yán)厲，暗示政府遏制地產(chǎn)投機(jī)和防止房價過快上漲的決心。
　　與此同時，海外市場對國內(nèi)緊縮政策的反應(yīng)也超過市場預(yù)期，特別是有色金屬的走勢。此前市場普遍將2009年有色金屬價格的上漲歸因于中國的寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受中國調(diào)控的影響，有色金屬價格自1月12日(中國上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率)開始顯著回調(diào)，跌幅均超過10%。
　　政策方面，未來進(jìn)一步緊縮的可能性依然存在，但目前市場的下跌對此已經(jīng)有一定的反應(yīng)，因此后續(xù)政策對市場的沖擊料將減弱。

　　2、美元大幅上漲
　　過去兩周，市場對希臘、葡萄牙及西班牙財政穩(wěn)定的憂慮令全球市場動蕩，美元則受益于歐洲多國債務(wù)危機(jī)而大幅上漲至5個月以來的最高位。美國近期公布的美國ISM制造業(yè)指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、失業(yè)率、09年第四季GDP增值以及消費(fèi)者個人支出均大幅好于預(yù)期，市場對美國可能提前加息的預(yù)期也助推美元上行。目前美元指數(shù)已經(jīng)突破80這個重要的壓力位，美元大漲也令市場承壓。
　　目前來看，雖然希臘的狀況不容樂觀，負(fù)債總額已經(jīng)是GDP的113%，同時歐元區(qū)的其他國家，比如：愛爾蘭、西班牙和葡萄牙也屬于高危國家，但是歐元區(qū)的核心國家法國、德國、意大利的財政狀況較為良好。整體而言，希臘、葡萄牙及西班牙的債務(wù)危機(jī)料不會引發(fā)全球性的金融危機(jī)，但是短期對市場的沖擊仍然存在。

　　3、中美貿(mào)易爭端升溫
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展現(xiàn)出放緩跡象，貿(mào)易沖突正開始逐漸升溫。美國總統(tǒng)奧巴馬希望在未來五年里讓美國出口增加一倍，而中國也寄望能維持出口增長以增加就業(yè)，并推動經(jīng)濟(jì)前行。中美的貿(mào)易期待互相沖突，這料將加劇貿(mào)易爭端。
　　據(jù)路透訪問的分析師預(yù)測，中國1月出口料同比跳增23%，但和12月相比可能會減少。中國1月進(jìn)口數(shù)據(jù)的對比可能更明顯，估計較上年同期會銳增86%，但環(huán)比亦將萎縮。
　　2月5號，中國方面稱將對進(jìn)口自美國的肉雞產(chǎn)品徵收反傾銷稅。而類似事件此前也已經(jīng)發(fā)生多起。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放慢，料加劇貿(mào)易沖突，而這對全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的影響將是長期性的。

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