流動性推動
      有色金屬漲價還能走多遠
      下游開工率、企業(yè)的復產(chǎn)情況、目前冶煉企業(yè)的成本線……今年年初有色金屬行業(yè)最為關(guān)心的供需基本面，在5月8日開幕的“第五屆中國有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展論壇”上卻被眾多業(yè)內(nèi)外人士拋在腦后。
       有趣的是，行業(yè)人士與資本市場的觀點出現(xiàn)了嚴重的背離。一邊是協(xié)會高呼，目前的價格對基本面的反映過于樂觀了，實際上，現(xiàn)在的需求情況與去年年底并沒有實質(zhì)上的變化，有色金屬價格很有可能出現(xiàn)報復性下跌；一邊是期貨分析師暢言，在各國強勁的救市計劃力挺之下，流動性正在整體托高有色金屬的價格。4個月來，銅價漲幅達53%，鉛價和鋅價漲幅分別為49%和27%，而鋁價同樣強勢幾乎與年初價格相當，有色金屬漲勢逼人，也讓人覺得心虛。
以銅價為例。“精銅的供需基本平衡。”這是諸多行業(yè)內(nèi)人士反復強調(diào)的一句話，在他們眼中，目前的基本面不應該再支持銅價的抬升了。資料顯示，2008年全球的供應量為1820萬噸，消費量為1763萬噸。國際銅協(xié)人士預測，2009年的全球銅消費還將略減。而國際銅價始終維持在80%以上銅企的成本線之上，全球范圍內(nèi)并沒有出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，也就是說，2009年的銅領(lǐng)域供需環(huán)境實際上是在惡化之中。
      然而，市場上看到了更多的直觀的數(shù)字：一季度國內(nèi)進口精煉銅74.8萬噸，同比增幅達到92.3%；另外，1-3月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為92.19萬噸，同比增長8.7%；再加上海外熱炒的國儲銅。越來越多的資本市場人士開始迷信中國需求，更準確地說是開始炒作中國需求。
      CRU北京代表處銅業(yè)咨詢師石林表示，很多人稱一季度的銅價上漲源于基本金屬的整體觸底反彈，有資金流入的推動作用，但CRU認為一季度的銅價更多的源于中國基本面的支撐，源于廢銅的替代。CRU的報告認為，2008年四季度至2009年一季度期間流向中國的精煉銅同比新增52萬噸，其中24萬噸流入替代廢銅原料的銅材加工企業(yè)，8萬噸流入替代廢銅為冶煉原料的精煉銅供給缺口，8萬噸流向下游企業(yè)備貨，將近10萬噸為國儲，套利盤則僅為2萬噸左右。
雖然需求沒有明顯好轉(zhuǎn)，但受到廢銅供應影響，銅的供給面已經(jīng)發(fā)生了變化，流動性對銅價起到的正面影響作用實際上并沒有完全體現(xiàn)在銅價之中。從這個角度來講，2009年一季度的銅價上漲實際上動力并無資金炒作水分，而流動性提升也是一個無需爭議的問題，銅價今后所面臨的將是流動性對其的新一輪價格上漲支撐。
      這次論壇中大家最為關(guān)心的討論——流動性今后對金屬價格的推動力究竟會有多大？能支撐多久？
       值得注意的是，3月份的進口數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，廢銅的進口量正在回升，從2月份的22萬噸提升至33萬噸，而3月份單月進口銅量月度增速也出現(xiàn)了一定程度的下滑，銅市場的供應面正在尋找一種新的平衡，而隨著供應面新平衡的逐步確定，銅價的這一輪行情也將走向盡頭。
      實際上，持續(xù)了數(shù)個月的滬銅強于倫銅的比價關(guān)系自5月1日起已經(jīng)發(fā)生了變化，國內(nèi)外的比價關(guān)系已經(jīng)不足以給予“拋上海買倫敦”的套利盤太大的盈利空間。CRU認為當倫銅強于滬銅之時，也就標志著本輪銅行情的終結(jié)。

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