在流動(dòng)性繼續(xù)釋放和溫和通脹預(yù)期的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)有色金屬期貨價(jià)格2010年初將延續(xù)當(dāng)前牛市；隨后美元加息預(yù)期增強(qiáng)，緊縮政策漸行漸近，在二季度形成高低轉(zhuǎn)換的階段性敏感區(qū)間，并對(duì)下半年整個(gè)商品市場(chǎng)構(gòu)成壓力。期間，有色金屬再度充當(dāng)大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”，走出先漲后跌的“倒V”形走勢(shì)，而差異化“風(fēng)格”將是各細(xì)分品種的主要特征。

　　三大變量貫穿行情
　　在金融危機(jī)后的復(fù)蘇過程中，率先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)作出反應(yīng)的大宗商品是有色金屬，鑒于此，基本金屬在后復(fù)蘇時(shí)代仍將扮演大宗商品市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”。決定2010年基本金屬運(yùn)行方向的三大宏觀變量分別是通脹、美元走勢(shì)和全球貨幣緊縮預(yù)期。
　　如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)得以延續(xù)，其銀行間過剩的流動(dòng)性可望大規(guī)模的釋放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)來，從而推動(dòng)全球大宗商品價(jià)格上升。就中國(guó)而言，2010年一季度資金面將繼續(xù)寬松，主要源于信貸的規(guī)律性放開，同時(shí)，在出口轉(zhuǎn)正背景下，人民幣升值預(yù)期將導(dǎo)致熱錢流入，海外資金的輸入性因素，將進(jìn)一步考驗(yàn)國(guó)內(nèi)通脹程度。從這個(gè)層面而言，資源類商品尤其是基本金屬會(huì)從中受益而繼續(xù)走高。
　　美元指數(shù)是影響有色金屬期價(jià)的第二大因素，美國(guó)失業(yè)率情況的改善程度，將是市場(chǎng)分析美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期的一大信號(hào)，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)改變“較長(zhǎng)時(shí)間維持低利率”的表態(tài)也備受關(guān)注。一旦市場(chǎng)加息預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，將導(dǎo)致美元進(jìn)入一輪升值周期。綜合多種因素判斷，明年一季度末可能成為美元指數(shù)反轉(zhuǎn)的重要時(shí)間窗口，而美元指數(shù)的波動(dòng)首先將壓制大宗商品市場(chǎng)，有色金屬或率先受拖累。
　　當(dāng)然，伴隨美元加息預(yù)期的出現(xiàn)，全球貨幣緊縮預(yù)期也將同步而來，從而進(jìn)一步打擊金屬市場(chǎng)。瑞銀財(cái)富管理研究部15日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，“未來的復(fù)蘇之路并不平坦”，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。由于收緊貨幣政策可能引發(fā)金融市場(chǎng)再度受挫，因此，央行何時(shí)加息是個(gè)關(guān)鍵問題。但在眾多研究機(jī)構(gòu)看來，加息至少是明年6月份以后的事情。綜合看，明年基本金屬可能伴隨著宏觀政策的演變，呈現(xiàn)前高后低的“倒V”字形走勢(shì)。

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