在美元反彈打壓國際大宗商品期貨價格的時候，國際鋁期貨價則持續(xù)上漲，似乎對美元反彈具有天然的免疫力。
　　12月11日亞洲時段，LME倫鋁電3創(chuàng)下了2240美元/噸的反彈新高。并帶動內盤鋁期貨上漲。12月11日，滬鋁主力合約1003上漲0.84％，收于每噸16295元/噸，自12月以來上漲了3.6％，而同期的滬銅主力合約1003卻下跌了1.02%。
　　然而，在價格節(jié)節(jié)升高背后，高居不下的鋁庫存似乎制約著鋁價的進一步上漲。鋁會是個“短命”的明星品種嗎？
　　并非過剩
　　有消息說歐洲將關閉部分鋁產能，是導致本次鋁價上升的誘因。據悉，由于歐洲鋁冶煉商的長期電力供應合約已經到期，其又無法以具有競爭力的價格獲得新的電力供應合約，未來高企的電力成本將威脅歐洲地區(qū)的鋁冶煉商。“歐洲鋁業(yè)協(xié)會本月初甚至表示，歐洲超過2/3原鋁冶煉商或于近期關閉。”信達期貨有色分析師張濤向記者表示，“不僅僅是電價因素，由于鋁廠的環(huán)境成本較高，近期舉行的哥本哈根會議加強了人們對歐洲關閉鋁廠的預期。”
　　“歐洲鋁產量約占全球的10％，供給的變動對信心的沖擊是巨大的，因此國際鋁價近日大幅上升，從而帶動了國內鋁價的復蘇。”張濤說。
　　然而數據顯示，國際鋁庫存依舊居高不下。
　　12月11日公布的LME鋁庫存為4586125噸，較上一日減少3875噸。“近460萬噸的庫存，相當于17個星期的消費需求，這處于歷史上的高位。”一位期貨分析師向記者指出。
　　其實460萬噸的LME鋁庫存中，有相當部分無法流通，“現貨供應其實并不充裕。”“這部分庫存中，有兩塊占據了相當比重：一是套利倉單，目前期鋁價格遠高近低，隔一年的合約要高出120美元/噸左右，且趨于穩(wěn)定，這樣有不少投資者就會選擇買近期合約賣遠期合約，然后注冊倉單放入倉庫中，等待到期交割，獲得套利收益。”分析師認為，這部分庫存將會老老實實待在倉庫里，短期內不會流入市場。
　　“另一部分是融資倉單。金融危機后，不少貿易商或生產商手上缺錢，他們又舍不得把鋁低價出售，就選擇倉單融資，將注冊倉單抵押給銀行，獲取貸款資金。”分析師說，“而這部分庫存，短期也無法流入實體經濟。”
　　南華期貨研究所所長朱斌對上述說法頗為認同，“鋁的庫存很大，但很多被鎖住了，這些現貨庫存只能留在倉庫中。”
　　而張昕告訴記者，與交易所較高的庫存相比，企業(yè)的庫存并不是太高。“企業(yè)的去庫存化，也應該已經完成了。似乎市場中的每個人都認為，鋁是過剩的，所以鋁價不該上漲，事實上，這一觀念并不正確！”
　　倉單質押盛行
　　雖然鋁價越發(fā)上漲，但鋁現貨商的日子并沒有好過許多。
　　“鋁價是上漲了，但銷售情況并無起色。”位于上海有色金屬集散地——上海物貿大廈的一位鋁現貨銷售經理告訴記者。該銷售經理認為，鋁價上升的基本面支撐力度不夠，依舊具有較強的人為投機因素。
　　江蘇弘業(yè)期貨有色金屬分析師周洪忱告訴記者，一般而言，鋁價與鋅價的價差并不太大，但是今年前三季度，銅價、鋅價都在漲，鋁價卻始終處于振蕩格局。“這更像是一個補漲的行情。”
　　“我們對上海那邊的情況也有些擔憂，上?，F貨鋁的庫存已高達25萬噸，這個數字有些高。”張濤表示。
　　而物貿大廈另一位鋁現貨商向記者反映，其實25萬噸的現貨庫存，并沒有看上去的那么可怕。“25萬噸有很大部分是先前囤積的，相當一部分被質押給銀行了，實際上可動庫存并不是很大。”
　　據該現貨商透露，在鋁價處于每噸一萬一和一萬二左右時，不少投機商低價收購鋁并進行囤積。“可是今年以來，與銅鋅的漲幅相比，鋁的漲幅并不令人滿意，他們始終無法高價出售，為了解決資金周轉問題，就把鋁庫存質押給銀行換取貸款。”該現貨商表示，質押率一般在70％左右，“市價一千萬的鋁庫存，可以換來七百萬元的貸款。”
　　“這樣既解決了資金問題，又能坐享鋁價上漲后的收益，不是一舉兩得嗎？”該現貨商表示。而據該有色金屬現貨人士反映，將庫存質押給銀行換取貸款在該行業(yè)頗為盛行。“無論是銅、鋁還是鋅的現貨商，都有倉單質押的情況，只不過金融危機后，現貨商手頭比較緊，選擇質押的庫存有所上升。”
　　上述現貨商同時表示，在質押倉單到期前，這部分庫存不會流入市場對供給造成沖擊。
　　雖市場供需狀況有所改善，但分析人士對鋁價未來走勢依舊看法不一。
　　“我對鋁價還是看好，至少會漲到明年5月。”張濤表示，“國內的汽車、房地產市場復蘇明顯，這為鋁價帶來強支撐，而且每年的4、5月份又是銷售旺季，至少還有近半年的"風光期"。”
　　而周洪忱卻謹慎地表示，鋁價的行情往往是“來得快、去得也快”，“平時沒多少人交易鋁，然而一旦持倉量劇增、有資金進場，鋁的行情就會起得非?？?，但也只維持3-4周的時間，隨后就會像平時一樣，處于長期振蕩期。”
　　“鋁價堅挺應該不會持久，還是會回下來的。”海證期貨研究總監(jiān)段世華最后說道。