盡管春節(jié)以后的金融市場(chǎng)風(fēng)起云涌、波瀾壯闊，但銅市似乎并未表現(xiàn)出過(guò)多的動(dòng)蕩，仍然按照自身的軌道運(yùn)行，基本面上的強(qiáng)勢(shì)無(wú)疑提供了有力支撐。顯性庫(kù)存的下降與消費(fèi)旺季的臨近，短期內(nèi)均吸引著市場(chǎng)買盤(pán)積極推動(dòng)銅價(jià)回升。后市的阻力可能更多來(lái)自于圖表顯示的技術(shù)性反壓，風(fēng)頭正勁的期鎳能否帶領(lǐng)期銅共舞尚需進(jìn)一步觀察。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)存在隱患
股市和匯市帶來(lái)的沖擊波在最近一段時(shí)期的商品市場(chǎng)得到反映，雖然基本金屬受到的總體影響并不大，卻依然引起了投資者的足夠重視。究其原因，實(shí)質(zhì)上是有兩大宏觀層面的問(wèn)題被集中凸現(xiàn)出來(lái)。
其一是全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向如何，統(tǒng)計(jì)顯示，在本月第一周新興市場(chǎng)股票基金驟然“失血”８９億美元，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市的基金也撤走８３億美元，全球投資者紛紛選擇資金“歸位”。股市通常被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，倘若出現(xiàn)持續(xù)滑落，勢(shì)必會(huì)引發(fā)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，進(jìn)而對(duì)銅的中長(zhǎng)期需求釋放利空作用。
其二是流動(dòng)性過(guò)剩背景下的資金投向會(huì)否發(fā)生逆轉(zhuǎn)。短期來(lái)看，以日元匯率走強(qiáng)所導(dǎo)致的大規(guī)模利差交易部位出脫應(yīng)該最具代表性，全球資產(chǎn)市場(chǎng)也因此普遍作出了迅猛的連鎖反應(yīng)。如果說(shuō)通過(guò)借低息日元，然后兌換美元等高息貨幣，進(jìn)而投資各類金融資產(chǎn)的資金量果真龐大的話，那么未來(lái)金融市場(chǎng)或許要面對(duì)的將是，由資金鏈斷裂而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，這樣的風(fēng)險(xiǎn)最終一定會(huì)傳導(dǎo)至期銅市場(chǎng)，盡管具有相對(duì)滯后性。
二、消費(fèi)企業(yè)積極補(bǔ)庫(kù)
好在眼下的期銅市場(chǎng)已然展現(xiàn)出更多令人樂(lè)觀的景象，長(zhǎng)時(shí)間被高價(jià)格壓抑著的現(xiàn)貨需求在當(dāng)前水準(zhǔn)逐漸浮現(xiàn)。以現(xiàn)在的滬銅主力０７０５合約為例計(jì)算，從２００６年５月時(shí)的最高點(diǎn)８２９１０元，至今年２月６日出現(xiàn)的最低點(diǎn)４９２００元，累計(jì)下跌幅度達(dá)到４０．６６％。經(jīng)歷深幅調(diào)整后的銅市正有效激發(fā)起消費(fèi)企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)熱情，近期國(guó)際銅貿(mào)易流向已給出了相關(guān)印證。
中國(guó)２００７年１－２月，進(jìn)口銅較去年同期大幅增長(zhǎng)５６％至４６．８８萬(wàn)噸；進(jìn)口銅精礦共計(jì)達(dá)７２萬(wàn)噸，同比上升２３．１％。中國(guó)因素重新回歸投資者視野，并繼續(xù)發(fā)揮出提振銅價(jià)的強(qiáng)大動(dòng)能。
與此同時(shí)，ＬＭＥ現(xiàn)貨升貼水亦出現(xiàn)同步轉(zhuǎn)強(qiáng)，升貼水指標(biāo)是考察市場(chǎng)供需緊張程度的有用工具，并會(huì)引起投資者交易行為的相應(yīng)變化?，F(xiàn)貨升水走高將導(dǎo)致交易所庫(kù)存加速外流，并激勵(lì)投資者購(gòu)買遠(yuǎn)期合約的欲望，以再度形成有利于多頭換月移倉(cāng)的基差分布格局。
三、牛市氣息吸引投機(jī)買盤(pán)
基本金屬中的小品種期鎳、期錫極度活躍的表現(xiàn)，也正對(duì)期銅產(chǎn)生積極的帶動(dòng)作用。一方面，強(qiáng)勁拉升過(guò)程中的牛市氣息會(huì)迅速在基本金屬各品種間蔓延開(kāi)來(lái)，從而將吸引短線投機(jī)買盤(pán)介入銅市。另一方面，大型非商業(yè)交易商將著手回補(bǔ)前期在銅市下跌途中建立起的空頭部位，轉(zhuǎn)而做多。期鎳等小品種逞強(qiáng)，在相當(dāng)程度上還是映射出了基本金屬現(xiàn)實(shí)存在的基本面情況，而這正是當(dāng)下影響投資者預(yù)期形成的關(guān)鍵因素。
綜上所述，良好的表觀需求數(shù)據(jù)和業(yè)已扭轉(zhuǎn)的市場(chǎng)人氣，短期內(nèi)幫助銅價(jià)展開(kāi)震蕩回升之旅。技術(shù)面觀察，銅市在完成ＡＢＣ三浪大級(jí)別調(diào)整之后，目前處于企穩(wěn)后的反彈期。外部市場(chǎng)中股市及匯市的表現(xiàn)雖然仍會(huì)波及期銅走勢(shì)，但預(yù)計(jì)在堅(jiān)實(shí)基本面的支撐下整體影響理應(yīng)有限。
