電解鋁過(guò)熱可能引發(fā)嚴(yán)厲調(diào)控
2007年05月10日 0:0 4826次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 鉛鋅資訊
銅、鋅引領(lǐng)金屬價(jià)格全面上漲：隨著消費(fèi)旺季的來(lái)到，有色金屬價(jià)格穩(wěn)步走高。LME有色金屬價(jià)格指數(shù)在本月創(chuàng)出4375.9的新高，全月上漲9.12%，較年初上漲15.83%。六種主要有色金屬全面上漲，全年表現(xiàn)最差的鋅成為領(lǐng)漲品種，漲幅達(dá)到15.39%，收復(fù)了年初至今的大半失地。同時(shí)，銅的表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼，上漲13.13%，超過(guò)一季度的漲幅。另外，鎳、鉛、錫也分別延續(xù)著創(chuàng)新高的走勢(shì)，漲幅在2.61%至6.7%之間。我們維持對(duì)有色金屬行業(yè)“向好”的投資評(píng)級(jí)。
電解鋁產(chǎn)量增加與鋁土礦價(jià)格上漲支撐氧化鋁價(jià)格：一季度電解鋁產(chǎn)量增幅達(dá)到39.93%，新增氧化鋁產(chǎn)量恰好可以滿足新增電解鋁產(chǎn)量的生產(chǎn)需求。同時(shí)，由于鋁土礦的洗礦造成了當(dāng)?shù)厮Y源的嚴(yán)重污染，印尼方面開(kāi)始控制鋁土礦的出口，進(jìn)口鋁土礦的到岸價(jià)已從年初的35~36美元/噸上漲到了現(xiàn)在的50多美元/噸，且供應(yīng)較為緊張。我們認(rèn)為，在需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的雙重作用下，氧化鋁價(jià)格將難以回到年初2400元/噸的水平。
鋁冶煉行業(yè)宏觀調(diào)控壓力較大：今年頭兩個(gè)月，我國(guó)鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)124.2%，這也引發(fā)了發(fā)改委在本月連發(fā)兩份通知來(lái)重申國(guó)家近年來(lái)的宏觀調(diào)控政策。通知強(qiáng)調(diào)運(yùn)用行政的手段，從土地審批、環(huán)保檢查、融資控制、差別電價(jià)等多方面打壓行業(yè)的盲目建設(shè)和落后產(chǎn)能的重啟，這延續(xù)了一直以來(lái)國(guó)家對(duì)鋁冶煉行業(yè)的調(diào)控。我們認(rèn)為國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)的政策較為合理，但由于地方利益存在執(zhí)行難的問(wèn)題，因此，如電解鋁產(chǎn)量和投資增速仍維持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)期國(guó)家將出臺(tái)更為嚴(yán)厲的調(diào)控措施，并對(duì)行業(yè)造成短期的壓力。
中國(guó)鋁業(yè)( 19.12,-0.28,-1.44%)能夠更好的規(guī)避鋁土礦上漲的壓力：由于我國(guó)的鋁土礦質(zhì)量較差，加工困難、耗能大的一水硬鋁石型礦石占98%以上，目前僅有公司使用的燒結(jié)法和混聯(lián)法能夠較好的處理，新增氧化鋁產(chǎn)量對(duì)這部分鋁土礦的需求影響不大，其價(jià)格上漲壓力將小于進(jìn)口鋁土礦。同時(shí)，在政府的大力支持下，公司積極介入澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞和越南等地的鋁土礦項(xiàng)目并有所斬獲。僅澳大利亞和幾內(nèi)亞的項(xiàng)目估計(jì)資源量就達(dá)到14.2億噸，由于國(guó)外的鋁土礦多為適合拜爾法生產(chǎn)的三水鋁石和一水軟鋁石，公司今后新增拜爾法產(chǎn)能也將得到充分的資源保障。
銅、鋅引領(lǐng)金屬價(jià)格全面上漲隨著消費(fèi)旺季的來(lái)到，有色金屬價(jià)格穩(wěn)步走高。LME有色金屬價(jià)格指數(shù)在本月創(chuàng)出4375.9的新高，全月上漲9.12%，較年初上漲15.83%。六種主要有色金屬全面上漲，全年表現(xiàn)最差的鋅成為領(lǐng)漲品種，漲幅達(dá)到15.39%，收復(fù)了年初至今的大半失地。同時(shí)，銅的表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼，上漲13.13%，超過(guò)一季度的漲幅。
另外，鎳、鉛、錫也分別延續(xù)著創(chuàng)新高的走勢(shì)，漲幅在2.61%至6.7%之間。
總體而言，全球經(jīng)濟(jì)仍然較為健康，而中國(guó)一季度的GDP同比增幅更是達(dá)到了11.1%，對(duì)金屬的需求仍然較為旺盛。同時(shí)，由于罷工、政府調(diào)控及自然因素的影響，小品種金屬的供給出現(xiàn)了不同程度的中斷，從而進(jìn)一步刺激的價(jià)格的上漲，鎳、鉛、錫全年累計(jì)漲幅已經(jīng)分別達(dá)到43.44%、21.02%和19.46%，均高于LME有色金屬價(jià)格指數(shù)的漲幅。
當(dāng)月庫(kù)存變化方面，除鉛庫(kù)存上升25.04%外，各金屬的交易所庫(kù)存(LME+COMEX+SHFE)均出現(xiàn)了下降，降幅在3.06%至11.62%之間。其中鎳庫(kù)存繼續(xù)下降7.42%至5016噸，按照2006年全球消費(fèi)140.62萬(wàn)噸計(jì)算，不足全球兩日的消費(fèi)，考慮到金屬商品的金融屬性，如此低的庫(kù)存水平將為價(jià)格提供良好的支撐。
中國(guó)一季度的表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的需求增長(zhǎng)仍然相當(dāng)強(qiáng)勁。其中，電解鋁和精銅的表觀消費(fèi)量同比增幅達(dá)到49.34%和46.04%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期，這也提升了市場(chǎng)的信心。同時(shí)，3月份精錫的產(chǎn)量增幅達(dá)到89.04%，顯示隨著錫價(jià)的高漲中國(guó)供給開(kāi)始加速。
鋁冶煉行業(yè)宏觀調(diào)控壓力較大電解鋁產(chǎn)量增加與鋁土礦價(jià)格上漲支撐氧化鋁價(jià)格：雖然市場(chǎng)一直預(yù)期氧化鋁產(chǎn)量的大幅上升將會(huì)拖累氧化鋁價(jià)格，但由于電解鋁產(chǎn)量超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)仍舊穩(wěn)定在3900元/噸的水平上。今年一季度，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)81.58萬(wàn)噸，氧化鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)159.71萬(wàn)噸，按照兩頓氧化鋁生產(chǎn)一噸電解鋁計(jì)算，新增氧化鋁產(chǎn)量恰好可以滿足新增電解鋁產(chǎn)量的生產(chǎn)需求。
同時(shí)，我們注意到進(jìn)口鋁土礦的價(jià)格和數(shù)量漲幅明顯。根據(jù)山東魏橋的數(shù)據(jù)，進(jìn)口鋁土礦的到岸價(jià)已從年初的35~36美元/噸上漲到了現(xiàn)在的50多美元/噸，且供應(yīng)較為緊張。隨著國(guó)內(nèi)非中鋁氧化鋁產(chǎn)能(鋁土礦原料大部分依賴(lài)進(jìn)口)
的逐步投產(chǎn)，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口數(shù)量開(kāi)始飆升。3月份的進(jìn)口量就達(dá)到了177.4萬(wàn)噸，而2005年全年的鋁土礦進(jìn)口也不過(guò)216.6萬(wàn)噸。
由于鋁土礦的絕對(duì)價(jià)格不高，因此各進(jìn)口國(guó)多采取就近采購(gòu)的方式，如中國(guó)就是95%進(jìn)口自印尼。由于鋁土礦的洗礦造成了當(dāng)?shù)厮Y源的嚴(yán)重污染，印尼方面開(kāi)始控制鋁土礦的出口，近期還強(qiáng)行扣留了兩艘(約6萬(wàn)噸鋁土礦)運(yùn)往中國(guó)的船只。印尼政府近期準(zhǔn)備出臺(tái)控制政策以限制鋁土礦的過(guò)度出口，這對(duì)中國(guó)的氧化鋁生產(chǎn)商而言不是個(gè)好消息。中國(guó)附近的鋁土礦資源相對(duì)有限，越南雖然近年發(fā)現(xiàn)了大量資源，但開(kāi)采進(jìn)度緩慢；印度是較為實(shí)際的替代供應(yīng)者，但每噸運(yùn)費(fèi)較印尼要增加10美元。同時(shí)，中國(guó)鋁土礦需求進(jìn)入其他市場(chǎng)一方面將會(huì)拉高鋁土礦的價(jià)格，進(jìn)一步增加氧化鋁的生產(chǎn)成本；另一方面存在短期內(nèi)無(wú)法足額采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，造成產(chǎn)量的中斷。
在需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的雙重作用下，氧化鋁價(jià)格將難以回到年初2400元/噸的水平。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的13家非中鋁氧化鋁生產(chǎn)商還進(jìn)行了一定的限產(chǎn)保價(jià)，試圖將氧化鋁價(jià)格穩(wěn)定在目前的水平。
國(guó)內(nèi)電解鋁宏觀調(diào)控壓力較大：2007年4月2日，發(fā)改委發(fā)布了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策措施遏制鋁冶煉投資反彈的緊急通知》；2007年4月9日，發(fā)改委和電監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家電監(jiān)會(huì)關(guān)于堅(jiān)決貫徹執(zhí)行差別電價(jià)政策禁止自行出臺(tái)優(yōu)惠電價(jià)的通知》。兩份通知重申了國(guó)家近年來(lái)的宏觀調(diào)控政策，強(qiáng)調(diào)運(yùn)用行政的手段，從土地審批、環(huán)保檢查、融資控制、差別電價(jià)等多方面打壓行業(yè)的盲目建設(shè)和落后產(chǎn)能的重啟，這延續(xù)了一直以來(lái)國(guó)家對(duì)鋁冶煉行業(yè)的調(diào)控。從文件出臺(tái)的密集程度和措辭的嚴(yán)厲程度來(lái)看，國(guó)家調(diào)控鋁冶煉行業(yè)的力度相當(dāng)?shù)拇?。由于電解鋁生產(chǎn)是耗電大戶，2005年的電力消耗占整個(gè)有色行業(yè)的80%，電解鋁產(chǎn)量的擴(kuò)大不利于我國(guó)節(jié)能降耗的指導(dǎo)方針的貫徹；同時(shí)，我國(guó)是電解鋁的凈出口國(guó)，這也同我國(guó)有色金屬行業(yè)保證自給，限制出口的原則不符。
上述文件出臺(tái)的背景，主要在于今年以來(lái)電解鋁產(chǎn)量的大幅增加。更為嚴(yán)重的是，今年頭兩個(gè)月，我國(guó)鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)124.2%，一些閑置的產(chǎn)能也在開(kāi)始啟動(dòng)。同時(shí)，各地方政府出于自身利益的考量，對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控政策的執(zhí)行力度往往較小，這大大降低了宏觀調(diào)控的效果。我們認(rèn)為，如果投資增速在接下來(lái)的兩個(gè)月內(nèi)仍未出現(xiàn)明顯下降，宏觀調(diào)控將更為嚴(yán)厲，很可能采取降低鋁材出口退稅率或提高出口關(guān)稅等措施。
宏觀調(diào)控對(duì)于企業(yè)的意義，在于國(guó)家能夠通過(guò)控制投資提高進(jìn)入壁壘、控制產(chǎn)量增長(zhǎng)來(lái)支持鋁價(jià)和緩解原材料價(jià)格上漲壓力。但提高出口成本帶來(lái)的直接后果則是將國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)割裂開(kāi)來(lái)，從而使國(guó)內(nèi)價(jià)格較國(guó)外更為疲弱，通過(guò)價(jià)格手段來(lái)淘汰部分高成本產(chǎn)能，在短期內(nèi)會(huì)對(duì)行業(yè)形成一定的沖擊。
中國(guó)鋁業(yè)能夠更好的規(guī)避鋁土礦上漲的壓力：在鋁土礦價(jià)格看漲的背景下，中國(guó)鋁業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)( 3237.683,27.34,0.85%)開(kāi)始顯現(xiàn)。與國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋁生產(chǎn)商不同的是，公司的鋁土礦資源相當(dāng)豐富，控制國(guó)內(nèi)資源量達(dá)到6.3億噸，約一半的鋁土礦是由自產(chǎn)礦和聯(lián)辦礦提供的。由于我國(guó)的鋁土礦質(zhì)量較差，加工困難、耗能大的一水硬鋁石型礦石占98%以上，目前僅有公司使用的燒結(jié)法和混聯(lián)法能夠較好的處理，新增氧化鋁產(chǎn)量對(duì)這部分鋁土礦的需求影響不大，其價(jià)格上漲壓力將小于進(jìn)口鋁土礦。
同時(shí)，在政府的大力支持下，公司積極介入澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞和越南等地的鋁土礦項(xiàng)目并有所斬獲。僅澳大利亞和幾內(nèi)亞的項(xiàng)目估計(jì)資源量就達(dá)到14.2億噸，由于國(guó)外的鋁土礦多為適合拜爾法生產(chǎn)的三水鋁石和一水軟鋁石，公司今后新增拜爾法產(chǎn)能也將得到充分的資源保障。
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