昨日LME金屬漲跌互現(xiàn)，一些金屬在尾盤(pán)時(shí)反轉(zhuǎn)早前的下跌。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和借入交易的減少似乎被利好影響抵消。除鎳之外，其他金屬的庫(kù)存/注銷倉(cāng)單數(shù)據(jù)利好，同時(shí)勞資糾紛方面進(jìn)一步出現(xiàn)混亂的信號(hào)。此外，中國(guó)財(cái)政部表示政府正考慮對(duì)控制出口采取更多的關(guān)稅措施。這可能為鋁和鉛下午的走強(qiáng)提供支撐。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多利空。美國(guó)5月耐用品訂單下降2.8％，大于預(yù)期，這是四個(gè)月來(lái)的首次下降，4月調(diào)整后增長(zhǎng)1.1％。不包括運(yùn)輸設(shè)備在內(nèi)的訂單在4月增長(zhǎng)2.5％之后下降1％。美國(guó)抵押申請(qǐng)下降3.9％至四個(gè)月來(lái)的最低位。法國(guó)商業(yè)信心指數(shù)反彈，但英國(guó)零售和抵押申請(qǐng)以外走軟。
鉛在下午收復(fù)早盤(pán)的跌幅，收漲15美元至2595美元。下午的買盤(pán)是逢低買盤(pán)。銅上漲10美元至7370美元。在隔夜亞洲市場(chǎng)再度疲軟之后，銅全天缺乏實(shí)際的方向，除了最后半個(gè)小時(shí)交易。銅突破前日的收盤(pán)價(jià)。市場(chǎng)在7290美元上下50美元的區(qū)間內(nèi)交投，直到尾盤(pán)時(shí)對(duì)罷工的擔(dān)憂支撐市場(chǎng)上漲。南方銅業(yè)在談?wù)摓槠诹斓牧T工，現(xiàn)在罷工進(jìn)入第五天。歐洲最大的銅礦商波蘭KGHM的工人開(kāi)始為是否在15年來(lái)首次舉行罷工進(jìn)行投票，此前管理層拒絕了工人們的工資要求。國(guó)際銅研究組織的3月數(shù)據(jù)顯示季節(jié)性調(diào)整后的市場(chǎng)缺口擴(kuò)大。智利表示5月的銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9％至479049噸。鋁收漲至2705美元。俄羅斯取消原鋁的進(jìn)口關(guān)稅，并將鋁合金的關(guān)稅從20％調(diào)低至10％。鎳在早盤(pán)因庫(kù)存/注銷倉(cāng)單數(shù)據(jù)利空下跌之后小幅收漲。在36500美元關(guān)口出現(xiàn)貿(mào)易買盤(pán)興趣。鋅又下跌1.5％至3350美元，其他金屬的反彈只阻止鋅沒(méi)有收低于3300美元。中國(guó)的保稅倉(cāng)庫(kù)擁有約3萬(wàn)噸鋅，這些鋅可能被出口。錫小幅收高至13950美元。
 
巴克萊（Barclays）
前日銅價(jià)走低，收于7360美元。昨日早盤(pán)銅價(jià)進(jìn)一步走軟，擴(kuò)大前日的下跌至7275美元附近。與最近幾天庫(kù)存大量流入亞洲倉(cāng)庫(kù)的情況不同，LME庫(kù)存數(shù)據(jù)利好，五個(gè)倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存減少1500噸。利好因素還有注銷倉(cāng)單增加10％至2.26萬(wàn)噸，目前占庫(kù)存的19.2％，同時(shí)現(xiàn)貨/3個(gè)月升水繼續(xù)擴(kuò)大至83美元附近。近期銅庫(kù)存大量流入亞洲倉(cāng)庫(kù)顯示中國(guó)銅市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩，由于滬銅/倫銅價(jià)差前日降至640美元——為去年8月初以來(lái)的最低位，近期中國(guó)銅需求的放緩定將打壓多頭人氣。
昨日公布的國(guó)際銅研究組織（ICSG）第一季度銅市場(chǎng)供需平衡數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)在2006年第四季度大幅過(guò)剩之后重新轉(zhuǎn)向短缺。第一季度缺口達(dá)到14.2萬(wàn)噸，而去年第四季度過(guò)剩25.6萬(wàn)噸。我們的觀點(diǎn)是ICSG的短缺數(shù)據(jù)大大高估了第一季度市場(chǎng)實(shí)際的短缺，正如ICSG自己指出的，中國(guó)第一季度的需求數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，沒(méi)有對(duì)隱性庫(kù)存的變化作出調(diào)整，而這在中國(guó)是非常重要的?？紤]到大量的陰極銅流入中國(guó)，以及國(guó)儲(chǔ)的活動(dòng)，沒(méi)有考慮庫(kù)存的變化可能對(duì)銅需求某一時(shí)點(diǎn)的實(shí)際情況產(chǎn)生錯(cuò)誤觀點(diǎn)。我們假設(shè)今年第一季度中國(guó)建立了5萬(wàn)噸隱性庫(kù)存（因此需求增長(zhǎng)走軟），而且我們假設(shè)的智利銅產(chǎn)量強(qiáng)于ICSG的估計(jì)，那在我們的供需平衡計(jì)算中第一季度市場(chǎng)小幅過(guò)剩。我們預(yù)計(jì)第二季度市場(chǎng)小幅短缺6萬(wàn)噸，從而使今年上半年的市場(chǎng)整體供需平衡。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)今年下半年將出現(xiàn)類似的供需平衡狀況，不過(guò)如果目前大量實(shí)際的和可能發(fā)生的罷工導(dǎo)致產(chǎn)量大幅損失，那市場(chǎng)可能短缺。
在中國(guó)需求放緩的情況下對(duì)銅價(jià)的支撐繼續(xù)來(lái)自市場(chǎng)面臨的眾多罷工。路透報(bào)道Xstrata位于蒙特利爾年產(chǎn)37萬(wàn)噸的CCR精煉廠的罷工工人沒(méi)有與公司達(dá)成合同，工會(huì)官員表示會(huì)談要到7月2日國(guó)家假期之后才可能舉行。勞動(dòng)談判破裂之后430名工人在6月11日罷工開(kāi)始了CCR的罷工，鋼鐵工人聯(lián)合工會(huì)（當(dāng)?shù)?887）的主席表示工會(huì)不會(huì)發(fā)起談判，在等待公司提出新的議案。同時(shí)Codelco的CEO表示Codelco的銅產(chǎn)量沒(méi)有受到影響，轉(zhuǎn)包合同工的抗議進(jìn)入第二天，工人們?cè)谥芤蛔钄嗟缆?，并向公交車放火。他表示所有五個(gè)Codelco礦區(qū)的生產(chǎn)正常，包括El Teniente，并表示周一的抗議導(dǎo)致El Teniente價(jià)值幾百萬(wàn)美元的產(chǎn)量損失，同時(shí)對(duì)公交車和Codelco一個(gè)辦公室造成的損失約1000萬(wàn)美元。銅工人聯(lián)盟（CTC）的發(fā)言人稱聯(lián)盟可能加強(qiáng)抗議，并敦促Codelco進(jìn)行談判來(lái)結(jié)束罷工。最后，路透報(bào)道智利Collahuasi銅礦的工人們將就罷工舉行投票。工會(huì)主席表示“我們沒(méi)有收到新的議案，工人們預(yù)計(jì)將100％的投票舉行罷工。”工人們將在周三全天進(jìn)行投票，投票結(jié)果預(yù)計(jì)將在周四公布。目前的合同將在6月30日到期，雖然公司已經(jīng)提議工資增加3.2％，但工人們要求工資增加8％。
前日鎳價(jià)收于37495美元，下跌4％。昨日早盤(pán)鎳價(jià)擴(kuò)大跌勢(shì)，又走低100美元。正如我們強(qiáng)調(diào)的，我們繼續(xù)預(yù)計(jì)鎳價(jià)將進(jìn)一步調(diào)整，而近期價(jià)格波動(dòng)將繼續(xù)在很大程度上受到LME庫(kù)存變動(dòng)的帶動(dòng)。昨日早盤(pán)鎳價(jià)下跌主要是由于LME鎳庫(kù)存大幅增加468噸。有意思的是有432噸流入釜山。最近有一些庫(kù)存流入亞洲地區(qū)，在那受不銹鋼生產(chǎn)拉動(dòng)的鎳需求最為強(qiáng)勁。庫(kù)存進(jìn)一步流入該地區(qū)將對(duì)該地區(qū)的不銹鋼生產(chǎn)活動(dòng)如何強(qiáng)勁提供進(jìn)一步信號(hào)，而歐洲和美國(guó)的不銹鋼生產(chǎn)活動(dòng)明顯放緩。亞洲的不銹鋼產(chǎn)量也放緩將進(jìn)一步打壓鎳價(jià)走低。LME鎳庫(kù)存現(xiàn)在總計(jì)8900噸，而注銷倉(cāng)單也增加228噸至564噸，占庫(kù)存的6.3％。
前日錫價(jià)收于13925美元，并在昨日早盤(pán)交易中小幅走高之后，與其他金屬一起走軟至13875美元附近。LME錫庫(kù)存減少40噸，注銷倉(cāng)單也減少100噸至65噸，現(xiàn)在僅占庫(kù)存的0.5％。
在前日早盤(pán)上漲超過(guò)鋁價(jià)之后，鉛價(jià)在下午因獲利了結(jié)回撤。鉛價(jià)回落收于2580美元，因整個(gè)LME市場(chǎng)因股票市場(chǎng)和其他商品市場(chǎng)下跌承壓走低。昨日早盤(pán)鉛跟隨其他金屬進(jìn)一步走軟。考慮到過(guò)去幾天來(lái)鉛價(jià)上漲的速度，我們被近期的回落鼓舞，我們認(rèn)為在下一步走高之前這是一個(gè)必備的調(diào)整。昨日的LME庫(kù)存變動(dòng)對(duì)鉛價(jià)形成支撐，庫(kù)存三天來(lái)首次下降，全部發(fā)生在新加坡。鉛交割進(jìn)入新加坡的趨勢(shì)沒(méi)有保持太長(zhǎng)時(shí)間，或許表明亞洲其他地區(qū)的需求強(qiáng)勁。注銷倉(cāng)單比例也從一周前的0.5％回升至2.5％，因此更多的庫(kù)存將流出LME。此外雖然與市者報(bào)告歐洲的需求缺乏生氣，但我們發(fā)現(xiàn)自上次庫(kù)存交割進(jìn)入歐洲倉(cāng)庫(kù)（5月中旬）以來(lái)鉛價(jià)上漲了30％也沒(méi)能吸引庫(kù)存流入。
鋅繼續(xù)遭受拋盤(pán)打壓，前日收于3400美元，下跌4％。鋅價(jià)跌至3370美元的低點(diǎn)，我們的技術(shù)分析師已經(jīng)表示3300美元是下一個(gè)下跌目標(biāo)位。鋅價(jià)仍然與LME庫(kù)存的變動(dòng)背離，庫(kù)存繼續(xù)下降。庫(kù)存吃緊可能不會(huì)在季節(jié)性清淡的夏季產(chǎn)生影響，但由于整個(gè)供應(yīng)鏈的庫(kù)存處在最低水平，當(dāng)買家最終返回市場(chǎng)時(shí)這可能對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。LME庫(kù)存延續(xù)穩(wěn)步下降的趨勢(shì)，昨日減少250噸。注銷倉(cāng)單也增加600噸，LME的庫(kù)存似乎將枯竭。
前日鋁繼續(xù)震蕩，觸及2687美元的低點(diǎn)，收于2699美元。鋁價(jià)走勢(shì)仍然跟隨其他金屬的表現(xiàn)，而2650美元附近的消費(fèi)商興趣阻止鋁價(jià)大幅下跌。LME庫(kù)存減少1900噸。
 
麥格理
●    基本金屬周三日早盤(pán)整體表現(xiàn)走低,部分是由于受到5月份美國(guó)耐用品訂單(月率下滑2.8%)的比預(yù)期疲弱的拖累.然而,在午后受空頭平倉(cāng)的推動(dòng)下大部分金屬收復(fù)了稍早的跌幅(鋅除外).
 
●    周三,Ivanhoe礦宣布蒙古政府已經(jīng)完成了位于蒙古的Oyu Tolgoi 銅金項(xiàng)目(有一部分歸Rio Tinto所有)的投資協(xié)議草案.征稅沒(méi)有論述.這協(xié)議規(guī)定蒙古政府擁有這項(xiàng)目34%的股份,不久這協(xié)議將會(huì)送交國(guó)會(huì).生產(chǎn)預(yù)定在2009年底或2010年.
 
●    Xstrata已經(jīng)批準(zhǔn)了其位于智利的Lomas Bayas銅礦的產(chǎn)能擴(kuò)張,從6.5萬(wàn)噸/年至7.5萬(wàn)噸/年(計(jì)劃于2008年第三季度完成).同時(shí)還宣布這礦的生命延長(zhǎng)了8年時(shí)間(產(chǎn)出持續(xù)至2020年).
 
●    Pan Australian Resources表示其已經(jīng)組織了2.42億美元的債務(wù)資金來(lái)完成位于老撾的Phu Kham 銅金項(xiàng)目計(jì)劃。首批的精礦預(yù)期在2008年年中之前產(chǎn)出，這礦計(jì)劃的產(chǎn)能是每年生產(chǎn)含銅5萬(wàn)噸的精礦。
 
瑞銀（UBS）
我們已經(jīng)論證2007年對(duì)金屬而言將是“不錯(cuò)的一年”，因平均價(jià)格高企，而不是 “偉大的一年”，價(jià)格不會(huì)較2006年大幅走高。為了從這一觀點(diǎn)中獲利，投資者必須試圖找出高點(diǎn)和低點(diǎn)，并據(jù)此增加/減少風(fēng)險(xiǎn)。目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能呈現(xiàn)不錯(cuò)的戰(zhàn)術(shù)性買盤(pán)機(jī)會(huì)，但我們的UBS FX風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)仍然處于“中性”，而不是“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”區(qū)域，這意味著我們還沒(méi)有對(duì)作出戰(zhàn)術(shù)性買入的建議極度悲觀。
基本金屬承壓，銅的罷工被忽略
對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂繼續(xù)壓制基本金屬，其他資產(chǎn)市場(chǎng)也在震蕩。銅的罷工和罷工威脅被忽略，因?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂主導(dǎo)市場(chǎng)人氣，但進(jìn)一步的供應(yīng)中斷只能支撐價(jià)格。Codelco堅(jiān)稱產(chǎn)生還沒(méi)有受到轉(zhuǎn)包合同工罷工的影響，但其他報(bào)道顯示一些廠礦的生產(chǎn)中斷。如果基本金屬繼續(xù)震蕩，那我們預(yù)計(jì)銅將更加強(qiáng)勁的反彈，因在低庫(kù)存的情況下存在眾多供應(yīng)威脅。最新的ICSG統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示3月底全球庫(kù)存相當(dāng)于3.1周的消費(fèi)量。我們?nèi)匀粚?duì)銅價(jià)為什么沒(méi)有走高感到困惑，但由于更多的生產(chǎn)廠礦受到罷工的影響，我們認(rèn)為銅市場(chǎng)將被迫關(guān)注這一情況。其他金屬收于低點(diǎn)或低點(diǎn)附近，鎳和鉛在獲利了結(jié)的打壓下下跌4％，鋅跌至3400美元，而鋁再度從低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈收于2700美元。我們預(yù)計(jì)基本金屬走低將呈現(xiàn)不錯(cuò)的戰(zhàn)術(shù)性買盤(pán)機(jī)會(huì)。
美國(guó)數(shù)據(jù)相當(dāng)疲軟。6月的消費(fèi)者信心指數(shù)從108.5降至103.9，5月的新屋銷售從93萬(wàn)套降至91.5萬(wàn)套。盡管投資者對(duì)房屋市場(chǎng)的緊張不安可能繼續(xù)主導(dǎo)近期的市場(chǎng)人氣，但我們對(duì)房屋市場(chǎng)重現(xiàn)的擔(dān)憂將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響的預(yù)期保持謹(jǐn)慎。
 
Triland
銅——昨日的價(jià)格波動(dòng)震蕩，在金融市場(chǎng)緊張不安的情況下市場(chǎng)方向似乎容易大幅震蕩。由于庫(kù)存下降1500噸，同時(shí)南方銅業(yè)秘魯?shù)V山（Cuajone和Toquepala）的罷工持續(xù)引發(fā)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，從而幫助銅避免了嚴(yán)重的下探。此外，下午市場(chǎng)在清淡的交投中反彈幫助銅收陽(yáng)，收上30日均線7365美元。由于本周是季度末，近期走勢(shì)預(yù)計(jì)將震蕩。5月耐用品訂單下降2.8％，低于預(yù)期的下降0.8％。
鋁——鋁大部分時(shí)間內(nèi)在關(guān)鍵的2700美元下方交投。只是下午在基金介入的情況下反彈，也是跟隨銅上漲，促使鋁收高至2700美元上方。周末之前，更重要的是季度末之前買盤(pán)似乎將有意介入，“基金大戰(zhàn)”將在未來(lái)兩天上演。不過(guò)成交再度低于日平均水平，改善的唯一信號(hào)來(lái)自跌破2660美元，或重新突破2760美元。金融市場(chǎng)之前的相互影響使風(fēng)險(xiǎn)偏好從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（商品包括在此類）重新轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的債券和美元市場(chǎng)。
 
標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）
l        銅收于7370美元，受到Collahuasi工人為罷工行動(dòng)舉行投票、LME庫(kù)存減少1500噸以及注銷倉(cāng)單增加的支撐。ICSG公布的月度報(bào)告顯示今年第一季度銅市場(chǎng)供需短缺14萬(wàn)噸，季節(jié)性調(diào)整后為7萬(wàn)噸。中國(guó)的消費(fèi)估計(jì)在第一季度增長(zhǎng)36％，不過(guò)該數(shù)據(jù)沒(méi)有區(qū)分實(shí)際的消費(fèi)和消費(fèi)商潛在的庫(kù)存釋放。ICSG估計(jì)第一季度全球產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.3％，不過(guò)去年同期出現(xiàn)大量的罷工和技術(shù)問(wèn)題。另外，南方銅業(yè)公司罷工的工人將與管理層舉行政府經(jīng)紀(jì)人會(huì)談，而波蘭KGHM的工人們開(kāi)始為是否舉行罷工投票，此前工人們?cè)黾庸べY的要求被拒。Codelco合同工的罷工似乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，并且基本被市場(chǎng)忽略。
l        鎳收于37600美元，較前日收盤(pán)小幅上漲。主要的消息是南韓鋼制造商Hyundai和Taihan將在6月以及7月減產(chǎn)15-20％。減產(chǎn)是由于檢修停工。因此不銹鋼的鎳需求預(yù)計(jì)將在未來(lái)兩月減緩。
l        鋁交投震蕩，受益于下午的反彈收于2705美元。鋁收高于鉛，但可能震蕩，直到美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升。
 
Marex
銅：短期趨勢(shì)保持平穩(wěn)，雖然中長(zhǎng)期看漲前景保持完好，但銅價(jià)目前限制在寬幅震蕩形態(tài)內(nèi)。預(yù)計(jì)近期下跌將繼續(xù)在7240/60美元區(qū)域附近獲得良好支撐，只有跌破此位才可能引發(fā)更深幅的下跌，并測(cè)試更重要的7050美元，甚至6950美元區(qū)域。近期阻力位在7480/7500美元區(qū)域，需要收復(fù)此位才能重新測(cè)試7670/90美元區(qū)域，收上此位將重新產(chǎn)生上漲動(dòng)能。交易策略：關(guān)注目前的盤(pán)整階段，尋機(jī)重建多頭。
鋁：雖然短期趨勢(shì)仍然下跌，但近期下跌似乎還將進(jìn)一步構(gòu)成延長(zhǎng)的盤(pán)整形態(tài)，長(zhǎng)期趨勢(shì)保持平穩(wěn)。良好的支撐繼續(xù)在2660/70美元區(qū)域附近，除非跌破此位，否則能夠確保重新反彈至近期阻力位2760/70美元區(qū)域。不過(guò)只有突破此位才能完全緩解目前的下跌壓力，并引發(fā)更大幅度的上漲至2830/40美元區(qū)域。收低于2660美元下一步將邁向2610美元。交易策略：觀望，鋁價(jià)保持寬幅震蕩形態(tài)。
 
鋅：中短期趨勢(shì)下跌，因鋅價(jià)明顯跌破近期的盤(pán)整形態(tài)，市場(chǎng)似乎將在未來(lái)幾天/周走低。預(yù)計(jì)接下來(lái)將測(cè)試3110/30美元，甚至2990/3010美元區(qū)域，雖然近期支撐位料將在3270/90美元區(qū)域附近，重新反彈可能劇烈，但暫時(shí)只是短暫調(diào)整。強(qiáng)勁的阻力位在3550/70美元，然后是3660/80美元區(qū)域，突破此位將緩解目前的下跌壓力。交易策略：未來(lái)幾天調(diào)整反彈時(shí)考慮拋空。
 
鉛：整體上升趨勢(shì)保持完好，近期下跌仍然只是所需的調(diào)整。不過(guò)必須記住主要的牛市周期進(jìn)入后期，市場(chǎng)的波動(dòng)加劇可能是頂部來(lái)臨的征兆。預(yù)計(jì)支撐位2490/2510美元，然后是2450/70美元將重新受到測(cè)試，不過(guò)只有跌破此區(qū)域才可能損壞近期上漲勢(shì)頭，并引發(fā)更嚴(yán)重的下跌至2230/50美元區(qū)域。近期阻力位保持在2740/60美元。交易策略：多頭獲利了結(jié)，暫時(shí)保持觀望。
 
鎳：中期技術(shù)分析繼續(xù)惡化，越來(lái)越多的證據(jù)表明主要的周期頂部已經(jīng)完成。預(yù)計(jì)鎳價(jià)將在未來(lái)幾周邁向30000美元區(qū)域，雖然近期支撐位在36000/36200美元，然后是34300/34500美元區(qū)域，但近期反彈嘗試可能劇烈，不過(guò)暫時(shí)只是短期調(diào)整。近期阻力位在39400/39600美元區(qū)域，突破此位將引發(fā)更大幅度的上漲。交易策略：由于技術(shù)分析繼續(xù)惡化，可以考慮在反彈時(shí)拋空。
 
錫：雖然整體技術(shù)分析繼續(xù)惡化，大型的筑頂過(guò)程似乎正在形成，但短期趨勢(shì)明顯走平，錫價(jià)限制在窄幅震蕩形態(tài)內(nèi)。預(yù)計(jì)近期反彈嘗試將在14150/14250美元遭遇阻力，然后是14500/14600美元，除非能突破更重要的15100美元區(qū)域，否則錫價(jià)容易重新走軟。近期支撐位在13500/13600美元，預(yù)計(jì)重新測(cè)試12600美元區(qū)域完全有可能。交易策略：空頭獲利了結(jié)，未來(lái)幾天在更好的價(jià)位上重建空頭。