鋅期貨首個(gè)合約順利摘牌
2007年07月17日 0:0
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來源：
中國有色網(wǎng)
分類： 鉛鋅資訊
3月26日問世的上海期鋅首次迎來合約摘牌，昨日，滬鋅0707合約順利摘牌交割。從市場運(yùn)行情況看，鋅期貨的推出不但給整個(gè)鋅產(chǎn)業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響，同時(shí)也為套利者和貿(mào)易商提供了良好的保值手段。
0707合約上市之初，國內(nèi)鋅現(xiàn)貨市場在高價(jià)格對(duì)消費(fèi)買盤的抑制和觀望氣氛濃厚的共同作用之下，呈現(xiàn)出非常清淡的局面。滬鋅上市后，掛牌基準(zhǔn)價(jià)比較合理的拉開了與現(xiàn)貨價(jià)之間的差距，使得投資者具備了較好的操作空間。由于滬鋅規(guī)定的交割品等級(jí)為0號(hào)鋅，對(duì)現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)銷售起到了導(dǎo)向作用，鋅期貨上市后國內(nèi)0號(hào)鋅和1號(hào)鋅差價(jià)顯著縮小，基本保持在50-100元每噸的水平。這種低價(jià)差的情況將大大提高市場的擠出效應(yīng)，促進(jìn)0號(hào)鋅對(duì)1號(hào)鋅的替代，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)我國鋅產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)。
0707合約上市為國內(nèi)外鋅價(jià)提供了更為有效和快捷的傳導(dǎo)機(jī)制，可以發(fā)現(xiàn)，LME鋅價(jià)變動(dòng)很快就能在國內(nèi)主力0707合約上反映出來，兩市走勢基本一致，根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，以同一交易日歷日收盤漲跌作為標(biāo)準(zhǔn)，滬鋅0707合約同LME3月期鋅合約方向一致的比例超過85％，證明兩個(gè)市場具備極強(qiáng)的相關(guān)性。
同時(shí)，0707合約的交易也為操作套利的交易者提供了非常良好的新工具。滬鋅上市后，國內(nèi)外鋅價(jià)比值經(jīng)歷一段盤整和短期沖高之后，開始向平衡區(qū)間下限回歸，波動(dòng)中軸從9.2下移到8.4左右，直觀地體現(xiàn)了中國在鋅市場角色的轉(zhuǎn)變。在比值逐步回落的過程中，敏感的套利交易者通過跨市正套獲得了良好的收益。
0707合約的活躍固然為鋅期貨帶來了開門紅，但是成交的巨大和價(jià)格波動(dòng)的劇烈也同時(shí)加大了市場運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。上期所嚴(yán)格制定和執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制的各項(xiàng)規(guī)章制度，在0707合約上做得非常到位，體現(xiàn)出了很高的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。五一長假期間，外盤借國內(nèi)休市大幅推高價(jià)格，使得兩市價(jià)格比值明顯扭曲，5月8日國內(nèi)恢復(fù)交易后，滬鋅各合約毫無懸念的封于漲停板。由于0707合約設(shè)定的停板幅度為4％，6％，6％，比較科學(xué)的拉開了每兩個(gè)交易日之間停板的差距，使得0707合約即使在這樣激烈的行情中也沒有出現(xiàn)連續(xù)同方向兩個(gè)停板的情況，在有效保持市場流動(dòng)性的同時(shí)，也控制了風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。
鋅期貨合約上市后，為整個(gè)鋅市場的定價(jià)模式轉(zhuǎn)變提供了可能和動(dòng)力。從0707合約持倉中可以看到，國內(nèi)主要的鋅生產(chǎn)商正在逐步地關(guān)注和參與期貨市場。已有幾家大型鋅生產(chǎn)商對(duì)于利用期貨價(jià)格作為定價(jià)基礎(chǔ)的問題，顯示出濃厚的興趣。這些企業(yè)行為也充分表明，鋅行業(yè)對(duì)于更多的引入期貨因素、實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整并轉(zhuǎn)變定價(jià)模式的現(xiàn)實(shí)需求。
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