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中色股份(000758):值得期待——央企整合背景下的小市值企業(yè)

2007年10月23日 0:0 4572次瀏覽 來源:   分類: 銅資訊

         公司實施“工程承包和有色資源”兩條腿協(xié)調發(fā)展的戰(zhàn)略。公司2005年敖包鋅礦投產(chǎn)后,有色資源產(chǎn)業(yè)逐步占公司收入的一半,對利潤貢獻了三分之二以上。
        公司的有色資源產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展。(1)公司收購集團的老撾氧化鋁資產(chǎn),增強公司后續(xù)盈利能力。(2)公司與白音諾爾鉛鋅礦合資為契機,利用赤峰地區(qū)豐富的有色資源優(yōu)勢,做大做強公司的有色資源產(chǎn)業(yè),特別是鉛鋅采選、冶煉一體化產(chǎn)業(yè)。目前公司控制了11萬噸的鋅冶煉產(chǎn)能,預計2010年能夠達到21萬噸。(3)預計今年底,公司權益鋅金屬儲量達到103.8萬噸、鉛金屬儲量14.64萬噸。
老撾氧化鋁遠景儲量“驚人”。收購凱豐資源公司后,公司在老撾獲得了兩塊726平方公里的勘探開發(fā)權,已探明的氧化鋁權益儲量為0.57億噸,在氧化鋁項目建設后,公司遠景權益儲量可望從開發(fā)初期的3.46億噸上升到7.1億噸的超大儲量規(guī)模。
        公司的工程承包業(yè)務潛力巨大。截至07年6月底,公司在手未完工執(zhí)行合同訂單量為3.26億美元。已有合作意向或未生效的四個合同訂單達到46億美元以上,這些訂單倘若部分或全部實施,初步估計將能夠給工程承包業(yè)務在項目執(zhí)行的3-5年持續(xù)帶來0.12-0.6元的每股收益(正文的盈利預測沒有包括該估算)。收購沈陽冶金機械公司以后,工程承包業(yè)務鏈條更加完善,有利提升綜合盈利能力。
集團仍有不少優(yōu)質有色金屬礦值得期待。集團擁有的主要權益資源包括,贊比亞謙比希銅金屬量425.85萬噸;達貢山鎳礦52.5萬噸;撫順紅透山銅鋅礦42.4萬噸。
        估值及投資建議。根據(jù)海通估值模型,公司2007-2009年的每股收益分別為0.71元、1.49元和2元。我們綜合DCF、PE和PEG三種估值方法,公司的合理價值為70.66元,考慮現(xiàn)有意向訂單及老撾氧化鋁的價值以后,我們認為公司六個月目標價格為84.79元,尚有62.12%的上升空間,給予“買入”投資評級。
 
 

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