上周三，上市公司三季報(bào)已經(jīng)完美謝幕，千余家上市公司交出了滿意的答卷，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度整體業(yè)績(jī)較同期增長(zhǎng)了64%。但在一片報(bào)喜聲中，敏感的市場(chǎng)人士注意到，上市公司業(yè)績(jī)迅猛的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)開始減緩，繁榮背后的業(yè)績(jī)隱憂或已顯現(xiàn)。
褪去的“鋅”光
一向被稱為鋅礦資源霸主的馳宏鋅鍺(600497)，隨著今年上市公司三季報(bào)落下帷幕，再次成為市場(chǎng)的明星，其成為了滬市扣除非經(jīng)常性損益后每股收益冠軍，每股收益達(dá)到了2.61元。但一些行業(yè)內(nèi)的人士卻對(duì)其三季報(bào)并不完全認(rèn)可，認(rèn)為在其看似光鮮的背后業(yè)績(jī)隱憂似乎已經(jīng)開始出現(xiàn)。
“前三季度有色金屬行業(yè)一直十分景氣，但公司的業(yè)績(jī)并沒有達(dá)到我們的預(yù)測(cè)水平，其業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@開始放緩。”某券商行業(yè)研究員認(rèn)為。
事實(shí)上，馳宏鋅鍺的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度一直呈現(xiàn)出了下滑的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，其今年一季度凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)了178.77%，上半年的業(yè)績(jī)也同比增長(zhǎng)了84.01%，而三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5億元，每股收益0.9元只較去年同期增長(zhǎng)了36.33%。而環(huán)比發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)?cè)龇陆盗?.53%，增長(zhǎng)速度明顯呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。
“馳宏鋅鍺業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徟c國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鉛價(jià)和鋅價(jià)的走勢(shì)有緊密的關(guān)系，但實(shí)際上，馳宏鋅鍺三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降主要是因?yàn)槿径蠕\價(jià)受到庫(kù)存上升和產(chǎn)量增長(zhǎng)較快的壓力。”上述研究員認(rèn)為，三季度的業(yè)績(jī)環(huán)比下降表明公司的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)業(yè)績(jī)?nèi)遮叿€(wěn)定，增速相對(duì)放緩的階段。
中金公司的分析報(bào)告也認(rèn)為馳宏鋅鍺的業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)的預(yù)期，而究其原因，為“鋅價(jià)較弱，而且鉛價(jià)上漲不足以彌補(bǔ)鋅價(jià)走弱對(duì)利潤(rùn)的影響”。對(duì)此，中金下調(diào)了馳宏鋅鍺2007年每股盈利預(yù)測(cè)，從3.91元下調(diào)為3.45元。
事實(shí)上，與馳宏鋅鍺的“鋅”光有褪去之嫌相似，不少曾經(jīng)的業(yè)績(jī)明星上市公司似乎也正在褪去身上的“星”光。有數(shù)據(jù)顯示，三季度上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)诒３挚焖偕蠞q的同時(shí)，出現(xiàn)了增長(zhǎng)趨緩的態(tài)勢(shì)，有敏感的市場(chǎng)人士擔(dān)心，這或許是上市公司成長(zhǎng)性面臨的一個(gè)拐點(diǎn)。
增勢(shì)有減
天相投顧研究員王巍峰提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除中國(guó)神華外1519家上市公司前三季度共創(chuàng)造凈利潤(rùn)5656億元，其中具有可比性的1504家公司凈利潤(rùn)合計(jì)較去年同期增長(zhǎng)了63.95%。
但從單季的數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)勢(shì)頭正在減弱。
天相投顧的數(shù)據(jù)表明，在可比較的樣本公司中，1454家上市公司的整體業(yè)績(jī)較二季度環(huán)比下降了1.79%，而前一季度的該數(shù)據(jù)高達(dá)25.38%。
招商證券研究員肖群稀對(duì)此認(rèn)為，排除業(yè)績(jī)基數(shù)大幅提高的因素外，上市公司業(yè)績(jī)對(duì)投資收益依賴的逐步突出也是重要原因。
三季度利潤(rùn)總額增速趨緩的另一重要原因即是投資業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)幅度的下滑。數(shù)據(jù)顯示，公布季報(bào)的上市公司(除中國(guó)神華)的投資收益合計(jì)為1826億元，占利潤(rùn)總額的比例為22.08%，而非金融類公司實(shí)現(xiàn)投資收益582億元，占利潤(rùn)總額的比例達(dá)到13.61%。而實(shí)際上，第三季度投資收益也出現(xiàn)了環(huán)比下滑的狀況，1454家可比公司的投資凈收益為606億元，而第一、二季度該數(shù)字分別是463億和610億。
今年上半年上市公司的投資收益為業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)做出了很大貢獻(xiàn)，但由于下半年股市震蕩明顯加劇，上市公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)獲取的股權(quán)投資收益開始下降，因此對(duì)上市公司三季度整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)也不及上半年。
業(yè)績(jī)隱憂或現(xiàn)
中原證券鄧淑斌表示，從一些工業(yè)指標(biāo)上已經(jīng)能夠隱約預(yù)判出上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩的趨勢(shì)。她表示，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)離不開宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)是工業(yè)增加值的一個(gè)組成部分，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取決于工業(yè)增加值以及工業(yè)增加值的分配，上市公司的業(yè)績(jī)自然包括在其中，而證券市場(chǎng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也會(huì)對(duì)此做出反應(yīng)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.5%，增速較7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是該指標(biāo)連續(xù)第二個(gè)月明顯下降。“雖然該數(shù)據(jù)9月份也高達(dá)18.9%，但因?yàn)槿ツ旯I(yè)增加值增速前高后低，去年同期基數(shù)較低，并不能對(duì)今年9月份高達(dá)18.9%的數(shù)字過(guò)于樂(lè)觀。”她認(rèn)為。
與此契合的是，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)11月1日公布的10月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為53.2，低于9月的56.1。業(yè)內(nèi)人士稱，連續(xù)兩個(gè)月上升后轉(zhuǎn)而下降，表明企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭或有所緩和。
而興業(yè)證券研究員張憶東強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)不一定完全真實(shí)，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)存在著一定的通貨膨脹，上市公司的整體業(yè)績(jī)中也是有所反映的，在凈利潤(rùn)中難免還會(huì)多出部分“利潤(rùn)幻覺”來(lái)。
“現(xiàn)在已經(jīng)注意到三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽嫩E象，但我更擔(dān)心的是四季度業(yè)績(jī)，說(shuō)不定現(xiàn)在增速已經(jīng)見頂，今后增速會(huì)逐步再降。我近期都已經(jīng)沒有再出報(bào)告，還在仔細(xì)研究三季度的數(shù)據(jù)，很多公司都不好再做推薦了。”另一券商的化工行業(yè)研究員坦陳。
渤海投資研究所秦洪認(rèn)為，由于證券市場(chǎng)已漸漸認(rèn)同業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲的源動(dòng)力，所以，隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭的放緩，極有可能影響著資金的流入速度，而如果再考慮到相應(yīng)的資金調(diào)節(jié)政策，A股市場(chǎng)的上升空間的確并不容過(guò)分樂(lè)觀。（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）
