近日，受美國(guó)次貸危機(jī)和房地產(chǎn)疲弱的影響，市場(chǎng)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，銅、鋅等基本金屬價(jià)格大幅回落。11月20日，受滬銅和滬鋅開(kāi)盤(pán)即跌停的影響，國(guó)內(nèi)商品期貨紛紛回調(diào)，大豆和豆粕期貨大幅跌停，豆油、棕櫚油、菜籽油、強(qiáng)麥、玉米等前期強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)產(chǎn)品期貨也大幅回調(diào)，僅有天膠和白糖期貨小幅反彈。受?chē)?guó)內(nèi)宏觀(guān)調(diào)控偏緊，全球經(jīng)濟(jì)增速有可能放緩的影響，商品牛市面臨階段性調(diào)整的壓力加大。

　　全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩 基本金屬領(lǐng)先回調(diào)

　　11月18日，二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議公報(bào)指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象已經(jīng)十分明顯，目前的問(wèn)題主要源于近期出現(xiàn)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，不斷上漲的能源和食品價(jià)格也將形成壓力。美國(guó)全國(guó)實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)11月19日發(fā)表的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)調(diào)查報(bào)告說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退和信貸市場(chǎng)危機(jī)將拉低美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，并影響明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。受美國(guó)和日本、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)，近日鋅、銅等基本金屬紛紛下調(diào)，而交易所金屬庫(kù)存不斷增加，中國(guó)基本金屬產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，銀根收緊，市場(chǎng)擔(dān)心鋅、銅等基本金屬的供應(yīng)過(guò)剩的壓力增大，鋅、銅等基本金屬價(jià)格回調(diào)壓力日漸增大。

　　11月20日，LME3月銅價(jià)格跌破前期低點(diǎn)6715美元/噸，并一度跌至近8個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)6527.6美元/噸；LME3月鋅價(jià)格一度跌至近20個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)2246美元/噸，低于LME3月鋁的價(jià)格，接近重要支撐位2190美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，滬銅多數(shù)合約跌停或接近跌停，主力合約CU0801收于跌停板55780元/噸；滬鋅期貨合約全部跌停，主力合約ZN0801收于跌停板18205元/噸。從目前的走勢(shì)來(lái)看，盡管短線(xiàn)鋅、銅等基本金屬有超跌反彈的要求，但是中線(xiàn)回落的局面基本確立。滬鋅價(jià)格有可能繼續(xù)下跌，并將首現(xiàn)上市后低于滬鋁價(jià)格的局面；而滬銅主力合約CU0801已經(jīng)跌破重要支撐位57450元/噸，預(yù)計(jì)后市有可能繼續(xù)下探49000-50000元/噸附近的下一重要支撐區(qū)間。

　　糧油調(diào)控政策力度加大 農(nóng)產(chǎn)品面臨階段性調(diào)整

　　上周四，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議決定，當(dāng)前和今后一段時(shí)期，要在繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀(guān)調(diào)控、切實(shí)防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采取措施，發(fā)展生產(chǎn)，保障供給，基本穩(wěn)定價(jià)格總水平，妥善安排人民群眾生活，維護(hù)市場(chǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。日前，農(nóng)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)目前糧食儲(chǔ)備充足，再加上農(nóng)民存糧，糧食安全是完全有保證的。今年我國(guó)糧食產(chǎn)量有望超過(guò)1萬(wàn)億斤，連續(xù)第四年獲得豐收。上周四結(jié)束的農(nóng)業(yè)部常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)：切實(shí)抓好冬季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)。由于國(guó)內(nèi)糧油調(diào)控政策力度明顯加大，豆類(lèi)、玉米、強(qiáng)麥、菜籽油等農(nóng)產(chǎn)品期貨多頭繼續(xù)推高的信心開(kāi)始動(dòng)搖，平倉(cāng)離場(chǎng)者增加。11月20日，大豆、豆粕和玉米持倉(cāng)量均減少5萬(wàn)手以上，強(qiáng)麥持倉(cāng)量也減少3萬(wàn)多手，顯示部分投資者選擇獲利平倉(cāng)離場(chǎng)。

　　國(guó)際方面，近期領(lǐng)漲國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品的CBOT大豆期貨在接近1988年前期歷史高點(diǎn)1100美分/蒲式耳附近遇到了較強(qiáng)的技術(shù)性阻力，加上近期國(guó)際原油在100美元/桶大關(guān)附近小幅回調(diào)，CBOT豆油在創(chuàng)下近33年來(lái)的新高之后，繼續(xù)上攻的動(dòng)能不足，而CBOT小麥走勢(shì)偏弱，CBOT玉米仍屬跟漲，尚未走出相對(duì)獨(dú)立的行情。國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，也在一定程度上導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨近期回調(diào)。

　　需要注意的是，盡管近日國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨普遍回調(diào)，但是短線(xiàn)的調(diào)整尚未改變中長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品牛市的格局。一旦國(guó)際油價(jià)再次大幅飆升，或是農(nóng)產(chǎn)品種植生長(zhǎng)遇到嚴(yán)重的自然災(zāi)害，豆類(lèi)、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨有可能再度走高。